JPMorgan estratega Nikolaos Panigirtzoglou argumentó el jueves que Bitcoin (BTC) ahora parece más atractivo que el oro para los inversores a largo plazo, una postura contraria emitida mientras los mercados de criptomonedas luchan con una presión de venta sostenida.
Bitcoin ha caído más de un 40% desde su máximo de octubre cerca de 126.000 dólares. El oro ha subido aproximadamente un tercio en el mismo período, superando los 4.850 dólares por onza.
Esta divergencia ha provocado preguntas sobre el papel de Bitcoin como seguro ante catástrofes y como reserva de valor.
Qué pasó
Bitcoin cotiza cerca de 67.000 dólares en el momento de escribir esto, más de un 20% por debajo de su coste de producción estimado de 87.000 dólares. JPMorgan calculó esta cifra basándose en los gastos medios de minería, incluida la electricidad, el equipamiento y los costes operativos.
Los ETF al contado de Bitcoin siguen sufriendo salidas, con un sentimiento negativo generalizado entre inversores minoristas e institucionales.
La relación de volatilidad entre Bitcoin y el oro ha caído a 1,5, un mínimo histórico. La volatilidad del oro ha aumentado durante su rally mientras que la volatilidad de Bitcoin ha descendido durante la venta masiva.
En una base ajustada por volatilidad, la capitalización de mercado de Bitcoin tendría que alcanzar los 266.000 dólares por moneda para igualar la inversión del sector privado en oro de aproximadamente 8 billones de dólares, excluyendo las tenencias de los bancos centrales.
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Por qué importa
La cifra de 266.000 dólares representa un potencial a largo plazo más que un objetivo de precio a corto plazo. Panigirtzoglou reconoce que este nivel es «irrealista para este año», pero ilustra el potencial alcista una vez que el sentimiento negativo se disipe.
El cálculo se basa en que Bitcoin recupere la percepción de ser tan atractivo como el oro como cobertura frente a escenarios catastróficos. Esto requeriría que los mercados traten a ambos activos de forma equivalente sobre una base ajustada al riesgo.
JPMorgan señaló que Bitcoin cotizando por debajo de los costes de producción ha servido históricamente como un suelo de precio suave. El banco añadió que, si los precios actuales fuerzan la salida de mineros no rentables, los costes de producción podrían ajustarse naturalmente a la baja.
La criptomoneda ha cotizado por debajo de los costes de producción durante mercados bajistas anteriores en 2019 y 2022 antes de recuperarse finalmente.
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