La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. emitió su primera guía integral sobre los requisitos de divulgación para productos negociados en bolsa de criptomonedas el martes pasado, marcando un cambio fundamental en el enfoque regulatorio que podría acelerar la aprobación de docenas de solicitudes de ETF pendientes. El documento de 12 páginas señala el dramático cambio de la dirección republicana respecto a tácticas anteriores centradas en la ejecución, estableciendo un marco para productos vinculados a todo, desde Solana y XRP hasta la moneda meme del presidente Donald Trump.
Qué saber:
- La guía de la SEC representa el primer paso hacia un proceso de aprobación más fluido para los ETFs de cripto, reduciendo potencialmente el tiempo de aprobación de 240 a 75 días
- El nuevo marco aborda la "explosión" en aplicaciones pendientes mientras el grupo de tareas de la SEC elabora regulaciones integrales para productos de inversión en cripto
- REX Financial evitó el proceso tradicional de aprobación, lanzando el primer ETF de Solana en EE. UU. que recolectó $12 millones el día de su apertura
Marco regulatorio surge tras años de ejecución
La guía representa el primer componente de un paisaje regulatorio más amplio que la SEC está construyendo para productos de inversión en criptomonedas. Los gestores de activos esperan orientación adicional de la división de comercio y mercados de la SEC enfocada en agilizar los procesos de aplicación, según personas familiarizadas con las discusiones en curso.
"La SEC está avanzando en la creación de un marco sobre cómo quiere ver a todos estos activos cripto incluidos en fondos de inversión" para abordar la "explosión" en aplicaciones de ETF pendientes, dijo Sui Chung, CEO del proveedor de índices cripto CF Benchmarks. La dirección republicana ha reenfocado el equipo de ejecución cripto de la agencia y pausado casos de alto perfil que muchos observadores creían que la SEC estaba ganando.
Los participantes de la industria encontraron pocas sorpresas en la guía inicial. "Lo más interesante e importante de esta guía es que existe," dijo Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, que tiene más de media docena de ETFs de cripto esperando la aprobación de la SEC.
La guía requiere que los emisores aborden claramente factores distintivos de los ETFs basados en cripto en "inglés simple," incluyendo disposiciones de custodia y riesgos dentro del paisaje hipercompetitivo. Hougan señaló que la guía sugiere que la SEC reconoce que los ETPs de cripto se están volviendo convencionales y busca establecer reglas operativas claras.
Sistema de plantillas podría reducir el tiempo de aprobación
El personal de la SEC está desarrollando una nueva plantilla de listado para reemplazar el requisito actual de que las bolsas presenten formularios especiales para cada listado de producto cripto, según varias personas familiarizadas con procedimientos confidenciales. El formulario actual, conocido como 19(b)4, solicita exenciones de las reglas de listado existentes para ETFs específicos.
Eliminar este requisito podría reducir el tiempo entre la presentación y el lanzamiento de 240 días a solo 75 días.
"La SEC busca una regla general que pueda aplicar a todos los listados, y actualmente está yendo y viniendo sobre la redacción precisa con las bolsas," dijo un alto ejecutivo de un emisor.
El ejecutivo espera que las bolsas presenten documentos generales "en días o semanas." Funcionarios del Nasdaq Stock Market y Cboe se negaron a comentar sobre las discusiones, mientras que la Bolsa de Valores de Nueva York no respondió a las solicitudes. Un portavoz de la SEC también se negó a comentar sobre las conversaciones en curso.
Los ETFs vinculados a los precios al contado de monedas incluyendo XRP, Polkadot, Dogecoin y la moneda meme de Trump esperan veredictos de la SEC. Los emisores esperan que el próximo lote de productos cripto se centre en Solana, la sexta criptomoneda más grande del mundo, aunque los lanzamientos probablemente no ocurrirán hasta después de que la SEC publique la segunda parte de su guía, empujando las fechas debut a principios del otoño.
Primer ETF de Solana lanzado a través de una estructura alternativa
Algunos gestores de activos no están esperando los procesos tradicionales de aprobación. REX Financial y Osprey Funds lanzaron el primer ETF de EE. UU. que proporciona exposición a Solana la semana pasada utilizando un enfoque más complejo que evita las reglas estándar de fondos de materias primas.
El REX-Osprey Sol + Staking ETF invierte en una entidad separada que posee tanto Solana como un fondo de Solana no estadounidense, permitiendo a REX adelantarse a otros emisores mientras ofrece a los inversores rendimiento a través de la "prueba de participación" de criptomonedas. En la prueba de participación, los poseedores de criptomonedas validan transacciones de blockchain y reciben tarifas de transacción o criptomonedas recién creadas a cambio.
"Creemos que la SEC está dando grandes pasos adelante en el manejo de las criptomonedas, pero sigue siendo la SEC, y no todo se ha codificado aún," dijo Greg King, CEO de REX Financial, a Reuters. King reconoció intentar ganar ventaja en lo que promete ser una feroz competencia por la cuota de mercado de nuevos productos de Solana.
El nuevo ETF atrajo $12 millones en activos en su primer día de negociación, el 1 de julio. "Probablemente también haremos un ETP al contado de Solana, una vez que esas reglas estén en su lugar," agregó King. "No hay un 'o' en esta situación."
Reflexiones finales
El marco de la nueva guía de la SEC representa un cambio fundamental hacia la claridad regulatoria en el espacio de los ETFs de criptomonedas, abriendo potencialmente la puerta para la rápida aprobación de docenas de aplicaciones pendientes. Mientras la agencia continúa desarrollando reglas integrales, los gestores de fondos innovadores ya están encontrando caminos alternativos al mercado, preparando el escenario para una competencia intensificada en el sector emergente de productos de inversión cripto.