Bitwise Asset Management aseguró una ventaja importante en el mercado de fondos cotizados en bolsa de criptomonedas al lanzar el primer ETF spot de EE. UU. de Solana el 28 de octubre, mientras la Comisión de Bolsa y Valores permanecía cerrada por un cierre gubernamental. La empresa utilizó un proceso regulador no probado que evitaba la aprobación formal de la SEC, atrayendo $420 millones en capital de inversionistas durante la semana de apertura del fondo y obligando a los competidores a revisar sus estrategias de lanzamiento de productos.
Qué saber:
- Bitwise lanzó el ETF de Solana Staking utilizando un nuevo proceso que permite iniciar la negociación sin la aprobación directa de la SEC, atrayendo $420 millones en la primera semana, según datos de LSEG.
- Los analistas de JPMorgan predicen que los ETF de altcoins podrían atraer $14 mil millones en sus primeros seis meses, con productos de Solana capturando aproximadamente $6 mil millones de ese total.
- La Bolsa de Nueva York procedió con el lanzamiento a pesar de los riesgos de cierre, mientras que Cboe Global Markets aconsejó a los emisores esperar la aprobación regulatoria.
Ventaja de ser el primero en el mercado redefine la competencia de ETF de altcoins
El lanzamiento el 28 de octubre del ETF de Staking de Solana de Bitwise siguió el precio spot de Solana, la sexta criptomoneda más grande por valor de mercado. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dijo que la empresa abraza ser la primera en el mercado. "Estamos siguiendo las reglas", añadió.
Ejecutivos de la industria dijeron que el movimiento interrumpió los planes en todo el sector. Grayscale Investments convirtió su fondo privado existente a un formato de ETF al día siguiente utilizando el mismo camino regulatorio. VanEck, Fidelity e Invesco desde entonces han ajustado sus documentos de registro para seguir lanzamientos similares, mientras que múltiples firmas presentaron documentación para ETF vinculados al token de XRP.
La competencia por la posición inicial en el mercado conlleva implicaciones financieras sustanciales.
ProShares aseguró la aprobación de la SEC para su ETF de futuros de Bitcoin en 2021 solo unos días antes de que productos rivales alcanzaran el mercado. Ese fondo tiene ahora $2.8 mil millones en activos en comparación con $40 millones de su competidor más cercano. Ben Slavin, jefe global de ETF en BNY, dijo que las apuestas siguen siendo altas para las empresas que establecen posiciones de primera mención. "Incluso un día de ventaja" determina qué compañías capturan millones en tarifas de gestión, señaló.
Canary Capital lanzó los primeros ETF que rastrean Litecoin y Hedera el mismo día que el fondo de Solana de Bitwise, utilizando procedimientos regulatorios idénticos. Los debuts simultáneos marcaron una desviación de las prácticas anteriores de la SEC, que otorgó aprobaciones generales para grupos de ETF de Bitcoin y Ether. Algunos emisores criticaron en privado el proceso de Solana como desordenado, aunque otros reconocieron que Bitwise operó dentro de las regulaciones existentes.
Incertidumbre regulatoria durante el cierre del gobierno
La SEC adoptó estándares de cotización genéricos para los ETF de criptomonedas a mediados de septiembre, eliminando revisiones individuales prolongadas que habían retrasado docenas de productos pendientes.
El nuevo marco permitió a las bolsas listar fondos sin aprobación explícita de la agencia, aunque muchos emisores prefirieron la supervisión tradicional de la SEC antes de proceder.
El cierre gubernamental que comenzó el 1 de octubre complicó las decisiones de lanzamiento en toda la industria.
La SEC emitió una guía que declaraba que los emisores podrían lanzar productos durante el cierre enmendando los archivos para advertir a los inversores que la negociación comenzaría automáticamente después de 20 días. La agencia advirtió a las empresas que "consideren cuidadosamente" los riesgos potenciales, incluida la posible intervención para suspender o retirar productos si los reguladores identificaran problemas después de que las operaciones comenzaran.
Las bolsas adoptaron diferentes enfoques respecto a la incertidumbre.
Cboe Global Markets recomendó a los emisores retrasar lanzamientos hasta que la SEC reabriera, según cuatro personas familiarizadas con las discusiones regulatorias que solicitaron anonimato. La Bolsa de Nueva York aceptó el riesgo y acordó listar nuevos productos durante el cierre.
Bitwise presentó documentos el 23 de octubre transfiriendo su ETF propuesto de Cboe a NYSE. Un portavoz de la compañía dijo que la decisión reflejaba la importancia de lanzar "en el mayor y más experimentado lugar de cotización de ETP del mundo para un producto tan único." La negociación comenzó cinco días después. Craig Salm, director legal de Grayscale, dijo que la participación regulatoria de la empresa estaba "esencialmente completa" cuando convirtió su fondo.
Thomas Erdosi, jefe de producto en CF Benchmarks, que proporciona índices de criptomonedas, describió la situación como inusual. "Una constelación muy única de eventos nos dejó en este punto donde algunos emisores se sintieron cómodos avanzando", dijo. Un participante de la industria dijo que la vacilación conlleva costos. "Si no te mueves, pierdes la oportunidad de ganar."
Entendiendo los ETF de altcoins y la dinámica del mercado
Los fondos cotizados en bolsa que rastrean criptomonedas individuales más allá de Bitcoin y Ether se clasifican como ETF de altcoins. Estos productos permiten a los inversores obtener exposición a activos digitales a través de cuentas de corretaje tradicionales sin comprar y almacenar tokens directamente. Los ETF spot siguen los precios de mercado actuales, mientras que los fondos basados en futuros tienen contratos derivados. La blockchain de Solana opera como una red descentralizada que procesa transacciones y admite aplicaciones, compitiendo con Ethereum en el mercado de plataformas de contratos inteligentes.
Cambios en el panorama competitivo tras el lanzamiento de Bitwise
El desempeño de la primera semana del producto de Solana de Bitwise validó las estrategias de lanzamiento agresivas a pesar de la ambigüedad regulatoria. La proyección de JPMorgan de $14 mil millones para las entradas de ETF de altcoins en seis meses indica un interés institucional sustancial en la exposición a criptomonedas más allá de Bitcoin.
La predicción de que los productos de Solana capturarán $6 mil millones de ese total refleja la posición de la red como una plataforma importante de blockchain.
Ahora, múltiples emisores enfrentan decisiones sobre cómo equilibrar la precaución regulatoria frente a las desventajas competitivas. El patrón de lanzamiento escalonado difiere de las aprobaciones coordinadas de ETF de Bitcoin y Ether que permitieron la entrada simultánea de múltiples empresas en los mercados. Fuentes de la industria dijeron que varias compañías están evaluando si adoptar el enfoque de Bitwise para productos pendientes, sopesando la posible intervención de la SEC contra la pérdida de cuota de mercado. NYSE declinó comentar sobre sus políticas de cotización, mientras que Cboe no respondió a solicitudes de información sobre su orientación a los emisores.