Bitwise Asset Management aseguró una ventaja importante en el mercado de fondos cotizados de criptomonedas al lanzar el primer ETF de Solana spot en EE.UU. el 28 de octubre mientras la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) permanecía cerrada durante un cierre gubernamental. La firma utilizó un proceso regulatorio no probado que evitó la aprobación formal de la SEC, atrayendo $420 millones en capital de inversores durante la primera semana de apertura del fondo y obligando a los competidores a revisar sus estrategias de lanzamiento de productos.
Qué saber:
- Bitwise lanzó el ETF de Solana Staking utilizando un nuevo proceso que permite comenzar a cotizar sin la aprobación directa de la SEC, atrayendo $420 millones en la primera semana según datos de LSEG.
- Los analistas de JPMorgan predicen que los ETF de altcoins podrían atraer $14 mil millones en sus primeros seis meses, con productos de Solana capturando aproximadamente $6 mil millones de ese total.
- La Bolsa de Nueva York procedió con el lanzamiento a pesar de los riesgos de cierre, mientras que Cboe Global Markets recomendó a los emisores esperar la aprobación regulatoria.
La ventaja del pionero remodela la competencia de los ETF de altcoins
El lanzamiento el 28 de octubre del ETF de Solana Staking de Bitwise siguió el precio spot de Solana, la sexta criptomoneda más grande por valor de mercado. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dijo que la empresa abraza ser la primera en el mercado. "Estamos siguiendo las reglas", añadió.
Ejecutivos de la industria dijeron que el movimiento trastornó planes a lo largo del sector. Grayscale Investments convirtió su fondo privado existente en un formato de ETF al día siguiente utilizando el mismo camino regulatorio. VanEck, Fidelity y Invesco desde entonces han ajustado sus documentos de registro para buscar lanzamientos similares, mientras que múltiples firmas presentaron papeles para ETFs vinculados al token XRP de Ripple.
La competencia por la posición inicial en el mercado conlleva implicaciones financieras sustanciales.
ProShares aseguró la aprobación de la SEC para su ETF de futuros de Bitcoin en 2021 solo días antes de que productos rivales llegaran al mercado. Ese fondo ahora posee $2.8 mil millones en activos en comparación con $40 millones de su competidor más cercano. Ben Slavin, jefe global de ETFs en BNY, dijo que las apuestas siguen siendo altas para las firmas que establecen posiciones pioneras. "Incluso un día de ventaja" determina qué empresas capturan millones en honorarios de gestión, señaló.
Canary Capital lanzó los primeros ETFs que rastrean Litecoin y Hedera el mismo día que el fondo de Solana de Bitwise, utilizando procedimientos regulatorios idénticos. Los debuts simultáneos marcaron una desviación de las prácticas anteriores de la SEC, que otorgaban aprobaciones generales para grupos de ETF de Bitcoin y Ether. Algunos emisores criticaron en privado el proceso de Solana como desordenado, aunque otros reconocieron que Bitwise operaba dentro de las regulaciones existentes.
Incertidumbre regulatoria durante el cierre gubernamental
La SEC adoptó normas de listado genéricas para ETFs de criptomonedas a mediados de septiembre, eliminando revisiones individuales prolongadas que habían retrasado docenas de productos pendientes.
El nuevo marco permitió a las bolsas listar fondos sin aprobación explícita de la agencia, aunque muchos emisores prefirieron la supervisión tradicional de la SEC antes de proceder.
El cierre del gobierno que comenzó el 1 de octubre complicó las decisiones de lanzamiento a lo largo de la industria.
La SEC emitió orientación indicando que los emisores podrían lanzar productos durante el cierre al enmendar los archivos para advertir a los inversores que el comercio comenzaría automáticamente después de 20 días. La agencia advirtió a las empresas que "consideraran cuidadosamente" los riesgos potenciales, incluyendo la posible intervención para suspender o retirar productos si los reguladores identificaban problemas después de que las operaciones comenzaran.
Las bolsas tomaron enfoques divergentes ante la incertidumbre.
Cboe Global Markets recomendó a los emisores retrasar los lanzamientos hasta que la SEC reabriera, según cuatro personas familiarizadas con las discusiones regulatorias que solicitaron el anonimato. La Bolsa de Nueva York aceptó el riesgo y acordó listar nuevos productos durante el cierre.
Bitwise presentó documentos el 23 de octubre transfiriendo su ETF propuesto de Cboe a NYSE. Un portavoz de la empresa dijo que la decisión reflejaba la importancia de lanzar "en el lugar de listado de ETP más grande y experimentado del mundo para un producto tan único". La negociación comenzó cinco días después. Craig Salm, director legal de Grayscale, dijo que el compromiso regulatorio de la firma estaba "esencialmente completo" cuando convirtió su fondo.
Thomas Erdosi, jefe de producto en CF Benchmarks, que proporciona índices de criptomonedas, describió la situación como inusual. "Una constelación muy única de eventos nos dejó en este punto donde algunos emisores se sintieron cómodos avanzando", dijo. Un participante de la industria dijo que la vacilación conlleva costos. "Si no te mueves, pierdes la oportunidad de ganar."
Entendiendo los ETFs de altcoins y la dinámica del mercado
Los fondos cotizados en bolsa que rastrean criptomonedas individuales más allá de Bitcoin y Ether se clasifican como ETFs de altcoins. Estos productos permiten a los inversores obtener exposición a activos digitales a través de cuentas de corretaje tradicionales sin comprar y almacenar directamente los tokens. Los ETFs spot rastrean los precios de mercado actuales, mientras que los fondos basados en futuros poseen contratos de derivados. La blockchain de Solana opera como una red descentralizada que procesa transacciones y soporta aplicaciones, compitiendo con Ethereum en el mercado de plataformas de contratos inteligentes.
Cambios en el panorama competitivo tras el lanzamiento de Bitwise
El rendimiento de la primera semana del producto de Solana de Bitwise validó estrategias de lanzamiento agresivas a pesar de la ambigüedad regulatoria. La proyección de $14 mil millones de JPMorgan para los flujos de entrada de ETFs de altcoins en seis meses indica un interés institucional sustancial en la exposición a criptomonedas más allá de Bitcoin.
La predicción de que los productos de Solana capturarán $6 mil millones de ese total refleja la posición de la red como plataforma blockchain importante.
Múltiples emisores ahora enfrentan decisiones sobre cómo equilibrar la cautela regulatoria frente a desventajas competitivas. El patrón de lanzamientos escalonados difiere de las aprobaciones coordinadas de ETF de Bitcoin y Ether que permitieron a múltiples empresas ingresar a los mercados simultáneamente. Fuentes de la industria dijeron que varias compañías están evaluando si adoptar el enfoque de Bitwise para productos pendientes, sopesando la posible intervención de la SEC contra la pérdida de cuota de mercado. La NYSE declinó comentar sobre sus políticas de listado, mientras que Cboe no respondió a las solicitudes de información sobre su orientación a los emisores.