Los primeros fondos cotizados en bolsa (ETFs) de EE.UU. para Solana, Hedera y Litecoin comenzaron a cotizar el martes en la Bolsa de Valores de Nueva York y Nasdaq, marcando una expansión histórica de las opciones de inversión en criptomonedas reguladas más allá de Bitcoin y Ethereum — y haciéndolo a pesar de un cierre del gobierno federal en curso que ha dejado a la Comisión de Valores e Intercambio mayormente inoperacional.
Si el impulso inicial se mantiene y los patrones históricos se repiten, el ETF de Solana solo podría atraer más de $3 mil millones en flujos durante los primeros 12 a 18 meses de cotización, según proyecciones del analista de ETFs de Bloomberg Intelligence, James Seyffart. El desarrollo representa el ensanchamiento más significativo del acceso a ETFs de cripto desde el lanzamiento de productos de Bitcoin y Ethereum en 2024.
El ETF de Staking de Solana de Bitwise (BSOL) debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York con $10 millones en volumen de negociación durante sus primeros 30 minutos, según Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. Mientras tanto, en Nasdaq, el ETF de Hedera de Canary Capital (HBR) registró $4 millones y su ETF de Litecoin (LTCC) registró $400,000 en actividad de negociación temprana.
Balchunas proyectó que BSOL alcanzaría aproximadamente $52 millones en volumen total al final del día, con HBR y LTCC esperándose que alcancen $8 millones y $7 millones respectivamente. Aunque estas cifras palidecen en comparación con el debut impactante de Bitcoin, los observadores del mercado enfatizaron que para productos de altcoin, el lanzamiento representa un logro significativo.
"Un buen marco de referencia es observar el tamaño de Solana en relación con bitcoin y Ethereum," explicó Seyffart. "La capitalización de mercado de Solana es el 5% de la de Bitcoin y el 22% de la de Ethereum. Si mantienen los flujos que hemos visto para los ETFs de ETH y BTC en una base relativa, eso equivaldría como a $3+ mil millones en flujos durante los primeros 12 a 18 meses."
Contexto: Bitcoin y Ethereum Marcan un Nivel Alto
Las proyecciones se basan en el éxito extraordinario de lanzamientos previos de ETFs de criptomonedas. Cuando los ETFs de Bitcoin spot debutaron en enero de 2024, colectivamente atrajeron aproximadamente $655 millones en flujos netos en su primer día a través de múltiples emisores, con volúmenes de negociación alcanzando miles de millones de dólares.
Los ETFs de Ethereum spot, que se lanzaron en julio de 2024, vieron $106.7 millones en flujos netos en el primer día, con más de $1 mil millones en volumen de negociación acumulado. Aunque estas cifras fueron aproximadamente el 16-24% de las métricas debut de Bitcoin, los analistas aún caracterizaron el lanzamiento de Ethereum como muy exitoso en comparación con los estándares tradicionales de ETF.
Los lanzamientos de altcoins del martes presentaron inicialmente solo un emisor por activo, aunque la conversión del Fideicomiso Solana de Grayscale al formato ETF está programada para comenzar a cotizar el miércoles. Este lanzamiento escalonado difiere de los debuts simultáneos de emisores múltiples que caracterizaron los lanzamientos de ETFs de Bitcoin y Ethereum.
Un Camino Técnico a Través de la Indefinición Regulatoria
Los lanzamientos ocurrieron a través de una vía regulatoria poco convencional en medio del cierre del gobierno de EE.UU., lo que ha dejado al personal de la SEC incapaz de revisar activamente nuevos archivos. Sin embargo, los fondos aprovecharon la disposición de efectividad automática de la Ley de Valores de 1933, que permite que las declaraciones de registro S-1 se vuelvan efectivas automáticamente después de 20 días si no se presenta una enmienda de retraso.
Los productos están estructurados bajo la Sección 1933 en lugar de la Ley de Compañías de Inversión de 1940 — un marco regulatorio comúnmente utilizado para ETFs basados en materias primas. Esta estructura del Acta del '33 no requiere un consejo de administración ni divulgación diaria del portafolio, lo que la convierte en un formato simplificado para fondos de criptomonedas de un solo activo.
La periodista de Fox Business Eleanor Terrett confirmó que los emisores habían incluido un lenguaje específico en sus archivos que permite la efectividad automática, permitiéndoles proceder con las listas incluso mientras las operaciones del gobierno permanecían suspendidas. Tanto la NYSE como Nasdaq certificaron los archivos necesarios 8-A bajo la Ley de Intercambio de Valores de 1934, completando los requisitos regulatorios para la negociación en bolsa.
Bitwise Lidera con Estructura de Comisiones Competitiva
BSOL de Bitwise se diferencia mediante una estrategia de comisiones agresiva e integración de staking. El fondo lleva una comisión de gestión del 0,20% — descrita por la firma como una de las más bajas en el espacio — pero renuncia a las comisiones por completo durante los primeros tres meses o hasta que los activos alcancen $1 mil millones, lo que ocurra primero.
Críticamente, BSOL apunta a hacer staking con el 100% de sus tenencias de SOL a través de Bitwise Onchain Solutions, potenciado por el validador Helius. Esta integración de staking tiene como objetivo la participación en aproximadamente el 7% de las recompensas de staking anuales promedio de Solana — una característica ausente en productos ETF de Bitcoin y al principio ausente en productos ETF de Ethereum.
"A los inversores les gusta el potencial de crecimiento, y a los inversores les gustan las recompensas de staking," dijo el CEO de Bitwise, Hunter Horsley. "BSOL proporciona exposición de bajo coste a ambos. Estamos encantados de crear un acceso de alta calidad a una de las blockchains más utilizadas en cripto: Solana."
El componente de staking aborda una de las principales críticas contra los ETFs de Ethereum anteriores, donde la ausencia de funcionalidad de staking decepcionó a muchos inversores institucionales acostumbrados a ganar rendimiento de sus tenencias. Al incorporar el staking desde el lanzamiento, Bitwise posiciona a BSOL como un producto más completo que captura tanto la apreciación de precios como las recompensas del protocolo.
Capitalizaciones de Mercado Menores Apuntan a Expectativas de Ingreso Más Bajas
Mientras que la proyección de $3+ mil millones de Seyffart para Solana parece optimista, su análisis sugiere cifras significativamente menores para Hedera y Litecoin basadas en sus capitalizaciones de mercado relativas. "La capitalización de mercado de HBAR es aproximadamente el 8% del tamaño de Solana mientras que Litecoin es el 7% de Solana," señaló Seyffart. "Así que probablemente será mucho más pequeño. Nuevamente, el tiempo dirá."
Usando el mismo análisis proporcional que generó la proyección de Solana, HBAR podría atraer potencialmente $240-300 millones en 12-18 meses, mientras que Litecoin podría ver $210-250 millones — suponiendo que sigan patrones de flujo de ETF proporcionales a sus capitalizaciones de mercado.
El CEO de Canary Capital, Steven McClurg describió el debut de Litecoin como "otro momento histórico en lo que ha sido un año fundamental para la industria cripto," señalando que "Litecoin ha demostrado un historial comprobado de seguridad y fiabilidad con casos de uso de clase empresarial significativos."
CoinDesk Indices proporciona los puntos de referencia de precios para tanto HBR como LTCC, estableciendo las tasas de referencia que aseguran que los ETFs sigan con precisión a sus activos subyacentes. Ambos fondos mantienen sus respectivas criptomonedas directamente a través de custodios calificados como Coinbase Custody y BitGo.
Implicaciones más Amplias para la Estructura del Mercado Cripto
El exitoso lanzamiento de ETFs de altcoin representa más que solo nuevos vehículos de inversión — señala un cambio fundamental en cómo el capital institucional puede acceder a los mercados de criptomonedas. La expansión más allá de Bitcoin y Ethereum reconoce que las redes blockchain que sirven a diferentes propósitos y ecosistemas merecen representación en los mercados financieros tradicionales.
Los observadores del mercado notan que el éxito o fracaso relativo de estos productos probablemente influenciará las perspectivas de aprobación para otras aplicaciones de ETFs de altcoin pendientes. Múltiples emisores han solicitado ETFs de XRP spot, con analistas de Bloomberg reportadamente asignando un 98% de probabilidad de aprobación. Se están considerando solicitudes adicionales para Dogecoin, Polkadot y otras criptomonedas importantes.
La naturaleza escalonada de estas aprobaciones — con Solana, Hedera y Litecoin avanzando antes que otros activos — parece impulsada por una combinación de factores que incluyen fechas de presentación, claridad regulatoria y características técnicas y perfiles de descentralización de las redes.
"El 2025 ha sido un punto de inflexión para cripto," observó Horsley. "Por fin, es Contenido: rápidamente aceptado como una clase de activo alternativo convencional. El lanzamiento de BSOL hoy es otro hito, abriendo la puerta para que los inversores participen en una de las plataformas tecnológicas más utilizadas y de más rápido crecimiento en el espacio."
Reflexiones finales
Con el Solana Trust de Grayscale programado para convertir el miércoles, el panorama competitivo para la exposición a Solana se expandirá inmediatamente. Grayscale aporta reconocimiento de marca y una base de inversores existente gracias a sus años operando como un fideicomiso cerrado, aunque su conversión probablemente desencadenará algunas salidas cuando los primeros inversores que tenían acciones a primas o descuentos abandonen sus posiciones.
El patrón de conversiones desencadenando salidas iniciales antes de estabilizarse se manifestó tanto con el GBTC de Bitcoin como con el ETHE de Ethereum, que experimentaron más de $1.5 mil millones en salidas netas durante la primera semana del ETF de Ethereum. Sin embargo, excluyendo estas salidas relacionadas con la conversión, los nuevos productos ETF demostraron consistentemente una fuerte demanda institucional.
Varios otros emisores, incluidos VanEck, 21Shares, Franklin Templeton y productos adicionales de Grayscale, han presentado o han indicado intenciones de presentar solicitudes para Solana, Hedera y Litecoin ETFs. El eventual panorama competitivo podría presentar de 5 a 10 productos por activo, reflejando los mercados de Bitcoin y Ethereum.
Para los inversores, la pregunta clave sigue siendo si los ETFs de altcoins pueden replicar siquiera una fracción del éxito extraordinario de Bitcoin. El IBIT de BlackRock acumuló más de $37 mil millones en activos durante 2024, convirtiéndose en el tercer lanzamiento de ETF más grande de la historia y demostrando un apetito institucional sin precedentes por la exposición a las criptomonedas.
A medida que continúa el comercio, los participantes del mercado observarán no solo el volumen y los datos de flujo, sino también el impacto en los precios de los tokens subyacentes, los cambios en los patrones de propiedad institucional y si el formato de ETF atrae con éxito capital que de otro modo no ingresaría en los mercados de criptomonedas a través de compras directas de tokens.
El lanzamiento de estos productos en medio de un cierre del gobierno agrega una nota de pie inusual a la historia del mercado de criptomonedas, demostrando cómo las disposiciones técnicas en la ley de valores pueden permitir la innovación del mercado incluso cuando las agencias reguladoras no están operativas.