Solana (SOL) registró pérdidas netas por 4,15 mil millones de dólares en 2025, mientras que Ethereum (ETH) perdió 1,62 mil millones, según un análisis del proveedor de datos cripto Kaiko, que determinó que los costos de inflación para validadores superaron ampliamente los ingresos por comisiones en la mayoría de las principales blockchains de capa 1. A pesar de que Ethereum generó 260 millones de dólares en ingresos y Solana produjo 170 millones en comisiones, solo Tron (TRX) registró ganancias positivas tras ingresar 624 millones de dólares en ingresos que superaron sus costos de emisión de tokens.
Los hallazgos subrayan cómo la inflación de tokens —nuevos tokens emitidos a validadores y stakers— actúa como un costo económico importante que puede superar los ingresos de la red, diluyendo efectivamente a los tenedores de tokens.
La inflación de validadores supera los ingresos de las blockchains
El análisis de Kaiko evalúa las ganancias de las blockchains comparando los ingresos anuales por comisiones con el valor de mercado de los nuevos tokens emitidos y distribuidos a validadores o stakers.
Mientras que las comisiones por transacción representan los ingresos generados por la actividad en la red, la emisión de nuevos tokens funciona como un costo para los tenedores porque incrementa la oferta y diluye la propiedad existente.
Bajo ese marco, el informe concluye que los costos de inflación en muchas redes de capa 1 superan los ingresos por múltiplos que van de siete a 25 veces.
La red de Solana generó aproximadamente 170 millones de dólares en comisiones en 2025, pero registró pérdidas por 4,15 mil millones tras contabilizar la emisión para validadores.
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Ethereum recaudó alrededor de 260 millones de dólares en ingresos anuales, pero aun así registró pérdidas netas por 1,62 mil millones bajo el mismo cálculo.
En contraste, Tron produjo 624 millones de dólares en ingresos durante el año y mantuvo una deflación neta de tokens, lo que significa que los ingresos por comisiones superaron a los nuevos tokens emitidos.
Los inversores institucionales se centran cada vez más en las ganancias de los protocolos
La cuestión de la rentabilidad se ha vuelto más relevante a medida que el acceso institucional a las criptomonedas se expande a través de fondos cotizados en bolsa y una mayor claridad regulatoria.
Kaiko señaló que los tokens de capa 1 se evalúan cada vez más utilizando métricas financieras similares a las de los mercados de renta variable, incluidas las de ingresos y ganancias.
El modelo económico de Ethereum también ha cambiado de forma significativa tras la actualización Dencun, que desvió gran parte de la demanda de transacciones de la red hacia sistemas de escalado de capa 2.
Según el análisis, los ingresos diarios de Ethereum cayeron bruscamente después de la actualización, ya que las comisiones se trasladaron hacia un modelo de precios basado en blobs para los rollups.
El informe sugiere que la sostenibilidad a largo plazo de la economía de los tokens de capa 1 puede depender de que las redes logren una transición hacia recompensas para validadores financiadas principalmente por ingresos en lugar de inflación.
Entre las principales cadenas actuales, Tron sigue siendo la única capa 1 tradicional que opera con ganancias positivas bajo ese marco, lo que pone de relieve una brecha creciente en los modelos económicos de las blockchains.
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