La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) ha vuelto a extender el plazo para las decisiones sobre dos propuestas de fondo cotizado en bolsa (ETF) de criptomonedas de gran perfil: el Truth Social Bitcoin ETF, relacionado con la marca mediática y política del ex presidente Donald Trump, y la propuesta de conversión de Solana ETF de Grayscale.
El regulador mencionó la necesidad de más tiempo para evaluar plenamente los cambios de reglas y las implicaciones más amplias de permitir que estos productos se comercien en los intercambios de EE.UU.
Según los últimos documentos de la SEC, el plazo para dictaminar sobre el Truth Social Bitcoin ETF se ha pospuesto hasta el 18 de septiembre de 2025, mientras que se espera que la decisión sobre la conversión de Grayscale Solana Trust en un ETF sea para el 10 de octubre de 2025.
Los retrasos se suman a una lista creciente de solicitudes de cripto ETF aún bajo revisión, reflejando el enfoque cauteloso pero evolutivo de la SEC hacia la regulación de activos digitales bajo la nueva administración.
Dos retrasos, un mensaje: Los cripto ETFs todavía enfrentan obstáculos regulatorios
Las decisiones retrasadas subrayan el enfoque metódico de la SEC en el mercado de cripto ETF en rápida expansión. Aunque la agencia ha aprobado ETFs de Bitcoin al contado y parece más abierta a productos de altcoin que en años anteriores, sigue siendo reacia a acelerar propuestas políticamente sensibles o técnicamente novedosas.
En el caso del Truth Social Bitcoin ETF, los matices políticos son inevitables. El fondo está respaldado por un consorcio de entidades financieras afiliadas a Trump y busca dar a los inversores acceso al Bitcoin a través de un producto bajo la marca de la plataforma de medios sociales de Trump, Truth Social. La aplicación ETF se presentó inicialmente en junio de 2025, apenas semanas después de que resurgiera la agenda cripto de Trump en la plataforma republicana.
El Grayscale Solana ETF, en cambio, representa una conversión técnica de un Solana Trust existente en un ETF al contado, similar a la estrategia que Grayscale aplicó con éxito para su Bitcoin Trust a principios de este año. El Solana Trust ha operado desde 2021 y ha visto un renovado interés en medio de la creciente demanda institucional de activos de Capa 1 no Ethereum.
A pesar de las claras señales de demanda, la SEC dijo en ambos casos que "considera apropiado designar un período más largo dentro del cual tomar acción", citando las complejas preguntas regulatorias y consideraciones de impacto en el mercado.
Contexto regulatorio: Nuevas caras, vieja cautela
Desde enero de 2025, la SEC ha experimentado cambios significativos en liderazgo y postura política. El nombramiento de Paul Atkins - un conocido defensor de las criptomonedas - como presidente de la Comisión bajo el presidente Trump marcó un cambio simbólico desde la postra históricamente adversa de la agencia hacia los activos digitales. Varios escépticos prominentes de criptomonedas, incluidos los comisionados Caroline Crenshaw y Allison Herren Lee, han salido de la agencia.
Esta reestructuración, combinada con la aprobación de varios ETFs de Bitcoin al contado a principios de este año, inicialmente alimentó esperanzas de un ciclo de aprobación más rápido para los fondos basados en criptomonedas. Sin embargo, la Comisión sigue operando dentro de un marco legal diseñado por la Ley de Bolsa de Valores de 1934, que le permite hasta 180 días para actuar sobre las propuestas de cambio de regla - un plazo que puede extenderse bajo ciertas circunstancias.
Esa flexibilidad legal ha permitido a la SEC retrasar regularmente decisiones sobre cripto ETFs mientras recopila opiniones, analiza riesgos de estabilidad del mercado, y supervisa la evolución de las protecciones a los inversores.
The Truth Social Bitcoin ETF: La política se encuentra con las finanzas
El Truth Social Bitcoin ETF, quizás el más controvertido de los productos cripto pendientes, es más que solo un instrumento financiero - es un vehículo cargado políticamente. El ETF invertiría principalmente en Bitcoin al contado y contratos de futuros sobre Bitcoin, similar a otros fondos aprobados a principios de 2025. Sin embargo, su marca y las afiliaciones propuestas al Trump Media & Technology Group (TMTG) y el ecosistema "Truth+" más amplio lo han convertido en un rayo en los círculos regulatorios y mediáticos.
Según documentos públicos, la propuesta del ETF incluye un lenguaje que conecta el fondo a “libertad de activos digitales” y “soberanía financiera americana” - temas consistentes con la retórica pro-cripto de Trump en la campaña.
Los críticos argumentan que esto plantea preocupaciones de conflicto de interés, particularmente dada la influencia política de Trump y el potencial para que la regulación cripto se convierta en un tema de campaña. Los partidarios, sin embargo, afirman que el Truth Social ETF representa un nuevo paradigma en el compromiso político-financiero
- donde los activos digitales juegan un papel en dar forma a identidades políticas y estrategias de inversión pública.
Independientemente de la opinión, el camino del ETF hacia la aprobación parece más complejo políticamente que técnicamente desafiante.
Grayscale Solana ETF: Un caso de prueba más convencional
A diferencia del ETF de Truth Social, la propuesta del Grayscale Solana ETF está cimentada en precedentes. Grayscale ya aseguró la aprobación para convertir su Bitcoin Trust en un ETF al contado a principios de 2025, tras una larga batalla legal con la SEC que terminó en una sentencia histórica de un tribunal federal. Desde entonces, la firma ha ampliado sus ambiciones de ETF para incluir Ethereum y Solana.
La inclusión de Solana refleja el creciente interés institucional en redes de Capa 1 más allá de Ethereum. Según datos de CoinShares, los ETP basados en Solana vieron ingresos superiores a 300 millones de dólares solo en julio, convirtiéndolo en el segundo candidato de altcoin ETF más popular detrás de Ethereum.
Aun así, Solana plantea desafíos únicos. Su alto rendimiento y bajas tarifas han provocado acusaciones de centralización, particularmente debido a un conjunto de validadores relativamente pequeño. La SEC puede estar considerando si la estructura de red de Solana y su modelo de gobernanza presentan riesgos adicionales de protección al inversor que necesitan ser abordados.
Canal más amplio de ETFs: Más retrasos probables
El último retraso de la SEC se suma a una cola abarrotada de cripto ETFs esperando decisiones. Las propuestas pendientes incluyen:
- Un fondo de múltiples activos de Bitwise que sigue a Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP y Cardano.
- Un ETF de XRP respaldado por Galaxy Digital y Hashdex.
- Un ETF de Dogecoin de VanEck.
- Modelos de redención en especie propuestos para fondos existentes, incluidos los ETFs de Bitcoin y Ethereum de Bitwise.
La Comisión también retrasó decisiones sobre modelos de redención para ETFs al contado a principios de este mes, una característica técnica clave que podría impactar significativamente en la liquidez y descubrimiento de precios.
Aunque algunos analistas creen que la SEC finalmente aprobará muchas de estas propuestas, el ritmo de aprobación podría mantenerse desigual - especialmente para los productos políticamente sensibles o tecnológicamente novedosos.
Reacción del mercado y respuesta de la industria
El mercado de criptomonedas reaccionó con cautela a los retrasos, con Bitcoin y Solana operando sin cambios el lunes. TRUTH, el token utilitario vinculado al ecosistema de Truth Social, vio una leve caída del 2.3% en medio de especulaciones de que las demoras regulatorias podrían afectar la iniciativa financiera más amplia Truth+.
Los líderes de la industria respondieron con frustración pero sin sorpresa. "Los retrasos son parte del juego", dijo Craig Salm, Director Jurídico de Grayscale. “Hemos visto esto antes con GBTC, y estamos seguros de la fuerza a largo plazo de nuestra presentación.”
Mientras tanto, la Cámara de Comercio Digital renovó su llamado para un proceso de revisión de ETF más eficiente, advirtiendo que "el arbitraje regulatorio" podría empujar la innovación y el capital fuera del país si EE.UU. sigue demorándose en la aprobación de fondos cripto.
Consideraciones finales
La decisión de la SEC de retrasar tanto el Truth Social Bitcoin ETF como el Grayscale Solana ETF destaca el delicado equilibrio que enfrentan los reguladores en la supervisión de un sector financiero en rápida evolución vinculado tanto a la innovación del mercado como a la ideología política.
Mientras los solicitantes de ETF e inversionistas esperan decisiones finales en septiembre y octubre, el mensaje más amplio de la Comisión es claro: los cripto ETFs pueden haber llegado para quedarse, pero la aprobación vendrá solo en los términos de la SEC - no en los del mercado.