La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) ha vuelto a extender el plazo para las decisiones sobre dos propuestas de fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas muy destacadas: el ETF de Bitcoin de Truth Social, vinculado a la marca mediática y política del expresidente Donald Trump, y la conversión propuesta del ETF de Solana de Grayscale.
El regulador citó la necesidad de más tiempo para evaluar completamente los cambios de reglas y las implicaciones más amplias de permitir que estos productos se negocien en las bolsas de EE.UU.
Según los últimos documentos presentados por la SEC, el plazo para dictaminar sobre el ETF de Bitcoin de Truth Social se ha retrasado hasta el 18 de septiembre de 2025, mientras que la decisión sobre la conversión del Grayscale Solana Trust en un ETF se espera ahora para el 10 de octubre de 2025.
Los retrasos se suman a una lista creciente de aplicaciones de ETFs de criptomonedas aún bajo revisión, reflejando el enfoque cauteloso pero en evolución de la SEC hacia la regulación de activos digitales bajo la nueva administración.
Dos retrasos, un mensaje: Los ETFs de criptomonedas todavía enfrentan obstáculos regulatorios
Las decisiones retrasadas subrayan la postura metódica de la SEC sobre el mercado de ETFs de criptomonedas en rápida expansión. Aunque la agencia ha aprobado ETFs de Bitcoin al contado y parece más abierta a productos de altcoin que en años anteriores, sigue siendo reticente a acelerar propuestas políticamente sensibles o técnicamente novedosas.
En el caso del ETF de Bitcoin de Truth Social, las connotaciones políticas son inevitables. El fondo está respaldado por un consorcio de entidades financieras afiliadas a Trump y busca dar a los inversores exposición al Bitcoin a través de un producto bajo la marca de la plataforma de redes sociales de Trump, Truth Social. La solicitud de ETF se presentó inicialmente en junio de 2025, justo semanas después del resurgimiento de la agenda cripto de Trump en la plataforma republicana.
El ETF de Solana de Grayscale, por otro lado, representa una conversión técnica de un Solana Trust existente en un ETF al contado, similar a la estrategia que Grayscale empleó con éxito para su Bitcoin Trust a principios de este año. El Solana Trust ha operado desde 2021 y ha visto un renovado interés en medio de la creciente demanda institucional de activos Layer 1 no basados en Ethereum.
A pesar de señales claras de demanda, la SEC dijo en ambos casos que "considera apropiado designar un período más largo en el cual tomar acción," citando las complejas cuestiones regulatorias y consideraciones de impacto en el mercado involucradas.
Contexto regulatorio: Nuevos rostros, cautela antigua
Desde enero de 2025, la SEC ha experimentado cambios significativos en el liderazgo y la postura política. El nombramiento de Paul Atkins, un conocido defensor de las criptomonedas, como presidente de la Comisión bajo la presidencia de Trump marcó un cambio simbólico de la postura históricamente adversaria de la agencia hacia los activos digitales. Varios escépticos prominentes de las criptomonedas, incluidos los comisionados Caroline Crenshaw y Allison Herren Lee, han salido de la agencia.
Esta reorganización, combinada con la aprobación de varios ETFs de Bitcoin al contado a principios de este año, inicialmente alimentó las esperanzas de un ciclo de aprobación más rápido para los fondos basados en criptomonedas. Sin embargo, la Comisión sigue operando dentro de un marco legal modelado por la Ley de Bolsa de Valores de 1934, que le permite hasta 180 días para actuar sobre los cambios de reglas propuestos, un período que puede extenderse bajo ciertas circunstancias.
Esa flexibilidad legal ha permitido a la SEC retrasar rutinariamente las decisiones sobre ETFs de criptomonedas mientras recopila comentarios, analiza los riesgos de estabilidad del mercado y monitorea las protecciones a los inversores en evolución.
El ETF de Bitcoin de Truth Social: cuando la política se encuentra con las finanzas
El ETF de Bitcoin de Truth Social, quizás el más controvertido de los productos de criptomonedas pendientes, es más que un simple instrumento financiero: es un vehículo cargado políticamente. El ETF invertiría principalmente en Bitcoin al contado y contratos de futuros de Bitcoin, similar a otros fondos aprobados a principios de 2025. Sin embargo, su marca y las afiliaciones propuestas con Trump Media & Technology Group (TMTG) y el más amplio ecosistema "Truth+" de criptomonedas lo han convertido en un pararrayos en los círculos regulatorios y mediáticos.
Según documentos públicos, la propuesta del ETF incluye lenguaje que conecta el fondo con “la libertad de los activos digitales” y “la soberanía financiera estadounidense”, temas consistentes con la retórica pro-cripto de Trump en la campaña.
Los críticos argumentan que esto plantea preocupaciones de conflicto de intereses, particularmente dado el influjo político de Trump y el potencial de que la regulación de criptomonedas se convierta en un tema de campaña. Sin embargo, los partidarios aseguran que el ETF de Truth Social representa un nuevo paradigma en el compromiso financiero-político: donde los activos digitales juegan un papel en la configuración de identidades políticas y estrategias de inversión pública.
Independientemente de la opinión, el camino hacia la aprobación del ETF parece más políticamente complejo que técnicamente desafiante.
Grayscale Solana ETF: una prueba más convencional
A diferencia del ETF de Truth Social, la propuesta de ETF de Solana de Grayscale está fundamentada en un precedente. Grayscale ya aseguró la aprobación para convertir su Bitcoin Trust en un ETF al contado a principios de 2025, tras una prolongada batalla legal con la SEC que terminó en un fallo histórico de un tribunal federal. Desde entonces, la firma ha expandido sus ambiciones de ETF para incluir Ethereum y Solana.
La inclusión de Solana refleja el creciente interés institucional en redes de Layer 1 más allá de Ethereum. Según datos de CoinShares, los ETP basados en Solana vieron entradas que superaron los $300 millones solo en julio, convirtiéndolo en el segundo candidato más popular después de Ethereum a ETF de altcoin.
Aun así, Solana presenta desafíos únicos. Su alto rendimiento y bajas tarifas han llevado a acusaciones de centralización, particularmente debido a un conjunto relativamente pequeño de validadores. La SEC podría estar evaluando si la estructura de la red de Solana y su modelo de gobernanza presentan riesgos adicionales para la protección de los inversores que necesitan ser abordados.
Pipeline de ETFs más amplio: más retrasos probablemente
El último retraso de la SEC se suma a una cola llena de ETFs de criptomonedas a la espera de decisiones. Las propuestas pendientes incluyen:
- Un fondo multi-activos de Bitwise siguiendo a Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, y Cardano.
- Un ETF de XRP respaldado por Galaxy Digital y Hashdex.
- Un ETF de Dogecoin por VanEck.
- Modelos de redención en especie propuestos para fondos existentes, incluidos los ETFs de Bitcoin y Ethereum de Bitwise.
La Comisión también retrasó decisiones sobre modelos de redención para ETFs al contado a principios de este mes, una característica técnica clave que podría impactar significativamente la liquidez y el descubrimiento de precios.
Aunque algunos analistas creen que la SEC finalmente aprobará muchas de estas propuestas, el ritmo de aprobación puede seguir siendo desigual, especialmente para productos políticamente sensibles o tecnológicamente novedosos.
Reacción del mercado y respuesta de la industria
El mercado de criptomonedas reaccionó con cautela a los retrasos, con Bitcoin y Solana comerciando estables el lunes. TRUTH, el token de utilidad vinculado al ecosistema Truth Social, vio una leve caída del 2.3% en medio de la especulación de que los retrasos regulatorios podrían afectar la iniciativa financiera más amplia de Truth+.
Los líderes de la industria respondieron con frustración pero no con sorpresa. "Los retrasos son parte del juego," dijo Craig Salm, Director Legal de Grayscale. "Hemos visto esto antes con GBTC, y estamos seguros de la fuerza a largo plazo de nuestra presentación."
Mientras tanto, la Cámara de Comercio Digital renovó su llamado a un proceso de revisión de ETFs más ágil, advirtiendo que "el arbitraje regulatorio" podría impulsar la innovación y el capital al extranjero si EE.UU. continúa estancándose en las aprobaciones de fondos de criptomonedas.
Reflexiones finales
La decisión de la SEC de retrasar tanto el ETF de Bitcoin de Truth Social como el ETF de Solana de Grayscale destaca el delicado equilibrio que enfrentan los reguladores al supervisar un sector financiero de rápida evolución vinculado tanto a la innovación del mercado como a la ideología política.
Mientras los solicitantes de ETF e inversores esperan los fallos finales en septiembre y octubre, el mensaje más amplio de la Comisión es claro: los ETFs de criptomonedas pueden estar aquí para quedarse, pero la aprobación vendrá solo en los términos de la SEC, no del mercado.