Senadores estadounidenses presentaron esta semana un proyecto de ley preliminar destinado a definir cómo se regulan las criptomonedas en Estados Unidos, una medida que, según participantes de la industria, podría empezar a resolver años de ambigüedad legal que han limitado la inversión, el desarrollo de productos y la participación institucional. development and institutional participation.
La propuesta busca establecer definiciones más claras para los activos digitales y dividir formalmente las responsabilidades de supervisión entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).
Según el borrador, la CFTC obtendría autoridad sobre los mercados al contado de materias primas digitales, mientras que la SEC conservaría jurisdicción sobre los valores y la actividad de recaudación de fondos, una división regulatoria que ha estado en el centro del debate político durante años.
Ejecutivos de la industria describen en términos generales el borrador como un cambio significativo, alejándose de una regulación basada en la aplicación coercitiva de la ley hacia una claridad estatutaria, incluso cuando persisten las dudas sobre hasta dónde llegará la legislación una vez que comiencen las enmiendas y las negociaciones políticas.
Un intento largamente esperado de definir los límites regulatorios
Ejecutivos de todo el sector cripto afirman que el proyecto de ley aborda uno de los retos más persistentes del sector: la incertidumbre sobre qué regulador tiene autoridad sobre qué activos y actividades.
Sostienen que esa ambigüedad ha desalentado el capital institucional y ha frenado el desarrollo de productos, en particular en Estados Unidos.
Hablando con Yellow.com, Hedy Wang, directora ejecutiva y cofundadora de Block Street, dijo que el borrador se asemeja a un reglamento largamente esperado para la industria.
A su juicio, definiciones más claras de los activos digitales y una asignación más explícita de la autoridad reguladora podrían reducir las dudas entre los inversores institucionales que se han mantenido al margen debido al riesgo legal.
Otros subrayaron que el valor del proyecto de ley reside en su esfuerzo por aportar claridad mediante estatuto, en lugar de depender de futuras interpretaciones regulatorias.
Rachel Lin, directora ejecutiva de SynFutures, afirmó que trazar líneas claras entre valores y materias primas, y definir el papel de la CFTC en los mercados al contado, proporcionaría a constructores e inversores la certidumbre que han reclamado repetidamente.
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Añadió que los detalles aún sin resolver, en particular en torno a las stablecoins, serán decisivos para determinar si el marco fomenta la competencia o refuerza a los incumbentes financieros existentes.
Las stablecoins emergen como línea de fractura clave
El proyecto de legislación también aborda la regulación de las stablecoins, un área que ha generado fricción sostenida entre las empresas cripto y el sector bancario.
Según la propuesta, las empresas cripto tendrían prohibido pagar intereses únicamente por mantener stablecoins, pero aún podrían ofrecer recompensas vinculadas a actividades como pagos o programas de fidelidad.
Se ordenaría a la SEC y a la CFTC emitir normas de divulgación conjuntas que rijan dichos incentivos.
Las asociaciones bancarias han argumentado que las stablecoins que devengan intereses podrían desviar depósitos de los bancos asegurados y amenazar la estabilidad financiera, mientras que los defensores de las cripto replican que prohibir las recompensas sofocaría la innovación y limitaría la libertad de elección de los consumidores.
David Carvalho, director ejecutivo de Naoris Protocol, señaló que el proyecto de ley refleja un cambio de años de debate abstracto hacia la elaboración de normas concretas.
Observó que la incertidumbre sobre qué regulador podría reclamar autoridad ha llevado anteriormente a los equipos a retrasar o abandonar proyectos.
Aunque advirtió que los compromisos legislativos podrían diluir el texto, Carvalho dijo que incluso una claridad parcial podría reducir de forma significativa el riesgo para las empresas que operan en Estados Unidos.
Aumenta el impulso legislativo, pero el resultado sigue siendo incierto
La publicación del borrador coincide con movimientos de procedimiento en el Senado.
El Comité de Agricultura del Senado, que supervisa a la CFTC, ha fijado un calendario para publicar el texto legislativo antes del 21 de enero y celebrar una sesión de enmiendas el 27 de enero, lo que marca el primer calendario definido para hacer avanzar una legislación sobre la estructura del mercado cripto.
Los legisladores han estado trabajando para reconciliar propuestas competidoras, incluida la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales aprobada por la Cámara de Representantes, que también busca dividir la supervisión entre la SEC y la CFTC.
Sigue siendo incierto si el proyecto de ley del Senado acabará convirtiéndose en ley, ya que el Congreso equilibra intereses contrapuestos de cara a las elecciones de mitad de mandato de 2026.
Aun así, los participantes de la industria afirman que la combinación de un borrador detallado y un proceso legislativo definido constituye la señal más clara hasta ahora de que el Congreso está intentando sustituir años de incertidumbre regulatoria por un framework for U.S. crypto markets.
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