Por primera vez en aproximadamente tres décadas, los bancos centrales de todo el mundo ahora poseen más oro en reservas oficiales que valores del Tesoro de Estados Unidos, lo que refleja un cambio notable en la forma en que las autoridades monetarias asignan foreign-exchange reserves.
Este desarrollo se produce en medio de ganancias sostenidas en el precio del oro y continuas compras de lingotes por parte de administradores de reservas a nivel global.
Datos compiled a partir de los reportes de bancos centrales y cálculos de valor de mercado muestran que el valor de mercado de las tenencias oficiales de oro ahora supera al de las tenencias oficiales extranjeras de valores del Tesoro de EE. UU.
Aunque los totales globales precisos fluctúan con los cambios de precio, el valor del oro en las reservas ha aumentado con fuerza en los últimos años, impulsado por una sólida demanda de los bancos centrales y por el incremento de los precios de los lingotes.
Un hito no visto desde la década de 1990
VisualCapitalist y otros análisis estadísticos highlight que esta es la primera vez desde al menos 1996 que el oro supera a la deuda del gobierno de EE. UU. en las carteras de los bancos centrales.
El último período en que las reservas de oro superaron en valor a los bonos del Tesoro coincidió con un orden financiero global muy distinto, anterior a la profunda integración de los activos en dólares estadounidenses que siguió al fin del sistema de Bretton Woods.
Este cambio refleja dos tendencias relacionadas: por un lado, la acumulación de lingotes por parte de los bancos centrales y, por otro, el estancamiento relativo en términos de valor de las tenencias de valores del Tesoro de EE. UU.
Los bancos centrales, especialmente en economías emergentes, han sido grandes compradores de oro en los últimos años, a menudo añadiendo más de 1.000 toneladas métricas anuales a las reservas oficiales.
Las compras del sector oficial se han cuadruplicado en relación con los promedios históricos, according a encuestas de administradores de reservas.
Por qué ha resurgido el papel del oro
Los analistas señalan varios factores detrás del renovado protagonismo del oro.
Demanda de activo refugio e incertidumbre geopolítica: muchos administradores de reservas view el oro como libre de riesgo de contraparte e independiente de las políticas fiscales o monetarias de cualquier gobierno en particular, cualidades que han resultado especialmente atractivas en medio de tensiones geopolíticas y preocupaciones sobre la estabilidad financiera global.
Diversificación más allá de los activos en dólares estadounidenses: aunque el dólar de EE. UU. mantiene su participación dominante en las reservas mundiales de divisas, algunos países han estado reduciendo la proporción relativa de activos denominados en dólares, incluidos los valores del Tesoro de EE. UU., dentro de sus carteras. Los datos shows que esta tendencia se ha venido desarrollando desde hace años, con grandes tenedores como China reduciendo su exposición al dólar.
Apreciación del precio del oro: los precios del oro han subido de forma dramática, superando niveles históricos en 2025 y 2026. Este aumento del valor de mercado ha increased el peso en dólares de las tenencias de oro incluso cuando el tonelaje físico ha cambiado solo de forma moderada.
Qué significa esto para las finanzas globales
Este cambio no implica que el dólar o los valores del Tesoro de EE. UU. vayan a ser desplazados como activos de reserva centrales; el dólar estadounidense sigue representando la mayoría de las reservas de divisas a nivel mundial, pero pone de relieve una diversificación de la estrategia de reservas en el margen. Los datos del FMI y las encuestas sobre oro de los bancos centrales show que una porción creciente de las reservas se mantiene en lingotes precisamente por su larga historia como reserva de valor y cobertura en tiempos de crisis.
Es importante destacar que el auge del oro no refleja necesariamente una pérdida repentina de confianza en los instrumentos fiscales de Estados Unidos.
Como han señalado los economistas, los bancos centrales continúan manteniendo valores del Tesoro por su liquidez y profundidad, pero ahora el oro complements esas tenencias como parte de una diversificación moderna de reservas.
Estos datos y tendencias sugieren que los bancos centrales están recalibrando la composición de sus reservas en respuesta a los riesgos económicos y geopolíticos globales en evolución.
Aunque el oro no sustituya a los activos en dólares, su nueva posición en la cima del valor de las reservas pone de relieve cómo incluso jerarquías financieras de larga data pueden cambiar cuando la demanda de refugio, la dinámica de precios y la strategic reserve management converge.