S&P Global Ratings ha rebajado la evaluación de estabilidad de Tether’s USDT a su clasificación más baja, advirtiendo que la mayor stablecoin del mundo es ahora más vulnerable a déficits de reservas si los precios de Bitcoin siguen cayendo.
La calificación se redujo de “constrained” a “weak”, reflejando lo que los analistas describieron como un deterioro en la composición del respaldo de USDT.
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, respondió con dureza a la rebaja en una post en X, diciendo que la compañía “lleva su desprecio con orgullo”.
Qué pasó
Según el informe publicado el miércoles, S&P dijo que la calidad de las reservas de USDT se ha debilitado debido a una creciente proporción de activos de mayor riesgo como Bitcoin, oro, préstamos garantizados y deuda corporativa, junto con continuas lagunas de transparencia sobre cómo se gestionan esos activos.
Los analistas Rebecca Mun y Mohamed Damak señalaron que Bitcoin representa ahora alrededor del 5,6% de la oferta en circulación de la stablecoin. Esa asignación supera el colchón de sobrecolateralización del 3,9% que mantiene Tether, lo que significa que las reservas pueden no compensar completamente fuertes caídas en el valor de Bitcoin.
Los analistas dijeron que, si los precios de Bitcoin caen aún más, combinados con descensos en otros activos de reserva sensibles al riesgo, la ratio de cobertura de USDT podría caer por debajo del 100%, dando lugar a una posible infracolateralización.
Por qué importa
Las stablecoins están diseñadas para mantener un precio estable, normalmente vinculado al dólar estadounidense, respaldadas por tenencias como efectivo o valores gubernamentales de corto plazo.
La rebaja de S&P llega durante un mes volátil para Bitcoin, que va camino de su peor rendimiento mensual desde la agitación del mercado de 2022.
A pesar de ese contexto, la oferta en circulación de USDT ha aumentado en aproximadamente 1.000 millones de dólares en noviembre hasta 184.400 millones de dólares, según datos de CoinGecko.
S&P también destacó preocupaciones sobre la limitada divulgación de información por parte de Tether.
El informe señaló detalles insuficientes sobre la solidez financiera de los custodios y contrapartes, así como la falta de información sobre las prácticas de gestión de reservas.
Debilidades adicionales incluyen la ausencia de segregación de activos para proteger a los clientes si el emisor se vuelve insolvente y las restricciones para canjear USDT directamente con Tether.
Ardoino añadió que los marcos de calificación tradicionales utilizados para bancos e instituciones financieras están “rotos”, alegando que históricamente han otorgado altas calificaciones a firmas que luego colapsaron.
Añadió que la estructura de Tether está diseñada para operar fuera de lo que llamó la “fuerza de gravedad del sistema financiero roto”.
“Tether en su lugar construyó la primera empresa sobrecapitalizada en la industria financiera, sin reservas tóxicas”, dijo, agregando que la compañía sigue siendo “extremadamente rentable” y que las críticas reflejan la incomodidad de “la máquina de propaganda de las finanzas tradicionales”.
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