Un nuevo borrador de estructura de mercado publicado por el Comité de Agricultura del Senado de EE. UU. mantendría explícitamente las billeteras de autocustodia y las interfaces DeFi no custodiales fuera de la regulación federal, incluso cuando líderes de la industria, incluido Brian Armstrong, sostienen que la legislación cripto más amplia en el Congreso sigue inclinándose a favor de los bancos y de los intermediarios financieros tradicionales.
La propuesta, conocida como Ley de Intermediarios de Activos Digitales (Digital Commodity Intermediaries Act), limita la supervisión a las entidades que toman custodia de los activos de los clientes o controlan la ejecución de las transacciones, reduciendo drásticamente la jurisdicción de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) sobre los mercados cripto.
Billeteras de autocustodia explícitamente fuera de la regulación
Según el borrador, la autoridad de la CFTC se aplica solo a los “intermediarios de activos digitales”, definidos como entidades que mantienen fondos de clientes, ejecutan o compensan transacciones, aceptan o transmiten órdenes, mantienen márgenes o garantías, o actúan como contrapartes.
Las billeteras de autocustodia que simplemente almacenan claves privadas, firman transacciones localmente y transmiten transacciones autorizadas por el usuario no encajarían en esa definición.
Como resultado, dichas billeteras no enfrentarían requisitos de registro, KYC, AML, reportes ni supervisión.
El proyecto de ley trata la autocustodia como una actividad personal del usuario en lugar de un servicio financiero regulado.
Interfaces DeFi no custodiales protegidas
El borrador excluye de manera similar de la regulación a las interfaces DeFi no custodiales, a menos que los operadores ejerzan custodia o discreción.
Las interfaces que permiten a los usuarios interactuar directamente con contratos inteligentes, sin enrutar órdenes, mantener fondos, agrupar transacciones o anular la ejecución, quedarían fuera del ámbito de la CFTC.
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Esta protección se extiende a las interfaces de DEX, agregadores, herramientas de intercambio integradas en billeteras, paneles de control de protocolos y puentes no custodiales.
El proyecto de ley también niega a la CFTC la autoridad para regular a los editores de software únicamente por proporcionar acceso a código, cerrando lo que los desarrolladores han descrito como una vía de regulación “indirecta”.
El control, no las afirmaciones de descentralización, activa la supervisión
El borrador traza un límite claro sobre cuándo las plataformas DeFi pasan a estar reguladas.
Cualquier interfaz que tome custodia de activos, ejecute operaciones en nombre de los usuarios, controle la lógica de enrutamiento, mantenga garantías o pueda detener o revertir transacciones sería clasificada como intermediario de activos digitales y estaría obligada a registrarse ante la CFTC.
El enfoque refleja un cambio desde las etiquetas hacia el control funcional, indicando que llamar “descentralizada” a una plataforma no la eximiría si opera como un centro de negociación gestionado.
Armstrong dice que los proyectos de ley más amplios siguen favoreciendo a los bancos
Aunque Armstrong ha celebrado protecciones más claras para la autocustodia y el software no custodial, ha criticado públicamente los esfuerzos paralelos de estructura de mercado en el Congreso, argumentando que algunos borradores restringirían la competencia al favorecer a los bancos y a las corredurías tradicionales.
Armstrong ha dicho que las disposiciones de propuestas anteriores corrían el riesgo de impedir que empresas nativas de cripto como Coinbase compitan en igualdad de condiciones, al limitar su capacidad para ofrecer servicios que ya están disponibles a través de los bancos.
Ha planteado el debate en términos de si se permite a las empresas cripto competir de manera justa o si la regulación consolida a los actores financieros ya establecidos.
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