En 2026 se producirá una poda brutal en el mercado de activos digitales, a medida que el capital se consolide en un número reducido de actores dominantes, mientras que los tokens, protocolos y estrategias de tesorería más débiles sean adquiridos o abandonados, según Pantera Capital.
La advertencia llega tras un año en el que la mayoría de los criptoactivos sufrieron fuertes caídas, pese a la relativa resiliencia de Bitcoin (BTC), lo que dejó al descubierto debilidades estructurales en el mercado de tokens en general.
El análisis de Pantera describe 2025 como un año impulsado por fuerzas macro, posicionamiento y flujos, más que por los fundamentales, preparando el terreno para una consolidación agresiva en 2026.
El colapso de la estructura de mercado queda expuesto en 2025
Pantera afirmó que la venta masiva del 10 de octubre de 2025 marcó un punto de inflexión para la estructura del mercado cripto.
La cascada de liquidaciones eliminó más de 20.000 millones de dólares en posiciones nocionales, superando la magnitud de los desmantelamientos forzosos observados tanto durante el colapso de Terra/Luna (LUNC) como en la quiebra de FTX.
Bitcoin terminó 2025 con una caída de aproximadamente el 6%, mientras que Ethereum (ETH) retrocedió un 11%. Las pérdidas se intensificaron fuera de las grandes capitalizaciones: Solana cayó un 34% y el universo más amplio de tokens, excluyendo Bitcoin, Ethereum y Solana (SOL), perdió cerca del 60%.
El token mediano se desplomó un 79%, lo que pone de relieve lo que Pantera describió como una de las distribuciones de retorno más desiguales en la historia de las criptomonedas.
La capitalización total del mercado cripto, excluyendo Bitcoin, Ethereum y las stablecoins, alcanzó su máximo a finales de 2024 y cayó aproximadamente un 44% hasta finales de 2025, lo que confirma que la mayoría de las altcoins han estado en mercado bajista durante más de un año.
El dominio de Bitcoin refuerza la concentración de capital
Pantera atribuyó la divergencia principalmente a la tesis de inversión singular de Bitcoin y a la demanda institucional.
Bitcoin sigue beneficiándose de la adopción soberana, las entradas en ETF y la acumulación en tesorerías corporativas, fuerzas en gran medida ausentes en la mayoría de los tokens.
A mediados de diciembre de 2025, el 17,9% de la oferta de Bitcoin estaba en manos de empresas que cotizan en bolsa, compañías privadas, ETF y gobiernos.
Esta demanda estructural aisló a Bitcoin del colapso más amplio del mercado y reforzó su papel como principal beneficiario de la exposición institucional a las criptomonedas.
En cambio, los tokens de mediana y pequeña capitalización carecían de acceso estandarizado, liquidez consistente y mecanismos claros de captura de valor, lo que los dejó vulnerables a medida que el capital especulativo se retiraba.
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Los fallos en la captura de valor aceleran la depuración de tokens
Pantera identificó las cuestiones no resueltas sobre la captura de valor como un factor clave del mal desempeño de los tokens.
A diferencia de las acciones, los tenedores de tokens a menudo carecen de derechos legales exigibles sobre flujos de caja o gobernanza.
En 2025, varias reestructuraciones de alto perfil, incluidos ecosistemas como Aave (AAVE), TNSR y AXL, avanzaron sin compensación directa para los tenedores de tokens, lo que minó la confianza de los inversores en todo el sector.
Durante el mismo período, las acciones centradas en activos digitales superaron a los tokens, beneficiándose de derechos de propiedad más claros y de la exposición a los balances de las empresas.
La actividad on-chain también se debilitó en la segunda mitad del año.
Aunque la oferta de stablecoins siguió creciendo, gran parte del valor económico asociado se acumuló en negocios de renta variable fuera de la cadena, en lugar de hacerlo en protocolos basados en tokens.
Una poda brutal define las perspectivas para 2026
Pantera señaló que estas presiones preparan un ajuste decisivo en 2026.
La firma espera consolidación en prácticamente todos los subsectores cripto, incluidas las casas de cambio, la infraestructura, las tesorerías y los protocolos.
Las tesorerías de activos digitales de empresas que cotizan en bolsa ilustran esta tendencia.
En 2021, menos de 10 empresas públicas tenían Bitcoin en sus balances.
Para mediados de diciembre de 2025, 164 entidades, incluidos gobiernos, poseían aproximadamente 148.000 millones de dólares en Bitcoin.
Pantera prevé que las estrategias de tesorería más débiles desaparezcan, dejando uno o dos actores dominantes por cada clase de activo principal.
La firma describió la próxima fase como una “poda brutal”, en la que la mayoría de los competidores serán adquiridos o expulsados, a medida que el capital y la liquidez se concentren a escala global.
Metaplanet de Japón y otros actores no estadounidenses señalan que esta consolidación se extenderá más allá de los mercados norteamericanos.
Pantera afirmó que, aunque 2025 trajo una dispersión severa y pérdidas en gran parte del universo cripto, también eliminó el exceso de apalancamiento, redujo el alcance de la especulación y comprimió las valoraciones, condiciones que históricamente preceden al siguiente ciclo de liderazgo de mercado duradero.
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