Sky, el protocolo de finanzas descentralizadas anteriormente conocido como MakerDAO, ha enviado una propuesta para gestionar el stablecoin nativo de Hyperliquid USDH, aprovechando su balance de $8 mil millones y la calificación de crédito B- de Standard & Poor's. La propuesta llega mientras múltiples empresas compiten por el control de uno de los contratos más valiosos en finanzas descentralizadas, con Hyperliquid manteniendo $5,5 mil millones en USDC depósitos que representan aproximadamente el 7.5% del suministro total de ese stablecoin.
Qué saber:
- Sky ofrece un rendimiento del 4.85% en las tenencias de USDH y $2,2 mil millones en liquidez de redención instantánea a través de su infraestructura establecida
- Hyperliquid procesó casi $400 mil millones en volumen de transacciones el mes pasado, haciendo el contrato de gestión de stablecoin altamente lucrativo
- Los validadores votarán el 14 de septiembre entre Sky y rivales corporativos que incluyen Paxos, Frax, Agora y Native Markets
La competencia se intensifica
El concurso refleja tensiones más amplias entre las finanzas tradicionales y los protocolos descentralizados mientras compiten por el control de la infraestructura de criptomonedas. Hyperliquid ha invitado a múltiples emisores a competir por los derechos de implementación de USDH, con los validadores programados para decidir el 14 de septiembre. La Fundación Hyperliquid se abstendrá de votar.
La historia operativa de siete años de Sky lo distingue de los competidores más nuevos.
El protocolo tiene la distinción de ser la primera plataforma de finanzas descentralizadas en recibir una calificación crediticia de una agencia importante. Su propuesta enfatiza la estabilidad financiera a través de sistemas establecidos en lugar de enfoques experimentales.
La empresa promete un rendimiento del 4.85% en todo USDH mantenido en Hyperliquid, una tasa que supera las rentabilidades actuales de los bonos del Tesoro. Los ingresos de estas operaciones financiarían recompras de tokens HYPE y contribuirían al Fondo de Asistencia de Hyperliquid. Sky también promete $2,2 mil millones en liquidez de redención instantánea a través de su Módulo de Estabilidad del Paridad, diseñado para proporcionar confianza a los traders institucionales en transacciones a gran escala.
Retadores corporativos presentan modelos alternativos
Otros postores han estructurado sus propuestas en torno a diferentes proposiciones de valor. Paxos, un emisor de stablecoin regulado, ha comprometido el 95% de las ganancias de reserva a recompras de HYPE mientras ofrece servicios de migración de USDC sin tarifas.
Frax se posiciona como enfocado en la comunidad, prometiendo un modelo de envoltura donde el 100% del rendimiento del Tesoro fluye directamente a los usuarios en lugar de ser retenido por el emisor. Este enfoque contrasta con los modelos tradicionales donde los emisores mantienen porciones significativas de los ingresos generados.
Agora aporta respaldo institucional a través de asociaciones con State Street, VanEck, y MoonPay.
La empresa enfatiza la neutralidad y ha comprometido el 100% de los ingresos netos hacia las recompras de HYPE.
Sin embargo, Native Markets enfrenta escepticismo de la comunidad debido a su alineación con la plataforma Bridge de Stripe y posibles conflictos que involucran la blockchain Tempo de Stripe y la propiedad del proveedor de billeteras Privy.
Ethena también ha indicado interés en presentar una propuesta, aumentando aún más la competencia. Cada competidor ofrece ventajas distintas, desde el cumplimiento regulatorio hasta capacidades de generación de rendimiento.
Términos financieros y infraestructura técnica
La propuesta de Sky incluye un programa de $25 millones "Hyperliquid Genesis Star" modelado según Spark, un mecanismo de cultivo de tokens dentro del ecosistema de Sky que ha atraído más de $1 mil millones en valor total bloqueado. Esta iniciativa tiene como objetivo impulsar la actividad de finanzas descentralizadas en Hyperliquid y potencialmente atraer miles de millones en depósitos adicionales.
El protocolo se ha comprometido a migrar su motor de recompra nativo, que genera más de $250 millones en beneficios anuales, a la plataforma Hyperliquid.
Esta migración integraría los mecanismos de ingresos probados de Sky directamente en la infraestructura de Hyperliquid.
El Módulo de Estabilidad del Paridad de Sky representa una ventaja técnica clave, proporcionando gestión de liquidez de grado institucional. El sistema ha operado con éxito durante años, manejando grandes redenciones sin una interrupción significativa de precios. Este historial apela a los validadores preocupados por mantener la estabilidad del USDH durante el estrés del mercado.
Entender términos financieros clave de criptomonedas
Los stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable respecto a activos de referencia, típicamente el dólar estadounidense. El valor total bloqueado mide la cantidad de criptomonedas mantenidas en protocolos de finanzas descentralizadas, indicando adopción y confianza de los usuarios. La agricultura de rendimiento permite a los usuarios obtener retornos al proporcionar liquidez a plataformas de criptomonedas.
Los Módulos de Estabilidad del Paridad ayudan a mantener la estabilidad de precios de las stablecoins al permitir a los usuarios intercambiar tokens a tasas predeterminadas. Las calificaciones crediticias en finanzas descentralizadas siguen siendo raras, haciendo que la calificación B- de Sky de Standard & Poor's sea significativa para la adopción institucional. Los programas de recompra implican la compra de tokens del mercado para reducir la oferta y potencialmente aumentar el valor para los poseedores restantes.
La votación de validadores representa cómo las redes descentralizadas toman decisiones de gobernanza. Los poseedores de tokens o validadores designados emiten votos sobre los cambios de protocolo y propuestas de asociación. La votación del 14 de septiembre determinará no solo la implementación técnica del USDH, sino también la dirección estratégica de Hyperliquid.
Implicaciones para la estructura del mercado
La competencia destaca las dinámicas en evolución entre instituciones financieras descentralizadas y tradicionales. La victoria para Sky fortalecería la posición de las finanzas descentralizadas en la infraestructura de criptomonedas, mientras que el éxito para los postores corporativos podría señalar el dominio creciente de las finanzas institucionales.
La decisión de Hyperliquid lleva implicaciones más allá de los términos financieros inmediatos. El socio elegido influirá en cómo los usuarios interactúan con la plataforma y qué servicios estarán disponibles. La integración con empresas financieras tradicionales establecidas podría acelerar la adopción institucional pero podría comprometer los principios de descentralización valorados por las comunidades de criptomonedas.
Pensamientos finales
La votación de validadores del 14 de septiembre determinará si Hyperliquid se alinea con el enfoque descentralizado de Sky o selecciona entre alternativas corporativas que ofrecen diferentes perfiles de riesgo-recompensa. La decisión afecta no solo la estructura del USDH sino también la cuestión más amplia de si la infraestructura de criptomonedas será controlada por protocolos descentralizados o por instituciones financieras tradicionales con ambiciones de blockchain.