Las stablecoins están surgiendo como un riesgo directo para los depósitos bancarios de EE. UU., y los bancos regionales enfrentan la mayor exposición a medida que la actividad de pagos y los saldos transaccionales migran cada vez más a infraestructuras basadas en blockchain, según una nueva nota de investigación de Standard Chartered.
El director global de investigación de activos digitales del banco, Geoffrey Kendrick, argumentó en una nota publicada el martes que la adopción de stablecoins ya no es un desafío limitado a los mercados emergentes, sino un problema estructural para los bancos de mercados desarrollados, incluidos los de Estados Unidos.
A medida que las stablecoins asumen funciones tradicionalmente realizadas por los bancos, como pagos, custodia y almacenamiento de valor a corto plazo, compiten cada vez más con los depósitos a la vista, que sustentan los márgenes de interés netos de los bancos.
La nota estima que los depósitos bancarios de EE. UU. podrían disminuir aproximadamente en un tercio del total de la capitalización de mercado de las stablecoins, lo que pone de relieve la magnitud del posible desplazamiento a medida que los dólares digitales ganan tracción.
Los bancos regionales enfrentan una exposición desproporcionada
Kendrick identifica los ingresos por margen de interés neto (NIM) como porcentaje de los ingresos totales como la medida más precisa de la exposición a las stablecoins, dado que los depósitos son el principal motor del NIM.
Sobre esta base, los bancos regionales de EE. UU. parecen significativamente más vulnerables que los bancos diversificados o los bancos de inversión, que dependen en mayor medida de los ingresos por comisiones, negociación y actividad en los mercados de capitales.
Esta distinción es importante a medida que las stablecoins absorben cada vez más saldos transaccionales de bajo rendimiento, precisamente el tipo de depósitos del que dependen en mayor medida los bancos regionales.
Los grandes bancos diversificados están mejor protegidos, mientras que los bancos de inversión son los menos expuestos debido a su mínima dependencia de la financiación mediante depósitos.
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El retraso de la Ley CLARITY resalta la tensión normativa
El informe vincula el creciente riesgo con los recientes acontecimientos en torno a la Ley CLARITY de EE. UU., que pretende establecer un marco regulatorio para los activos digitales.
El último borrador del Senado prohíbe a los proveedores de servicios de activos digitales pagar intereses o rendimiento sobre las tenencias de stablecoins, una disposición que llevó a Coinbase a withdraw its support for the bill.
Aunque el informe sigue previendo que la Ley CLARITY se apruebe antes de que finalice el primer trimestre, el retraso pone de manifiesto la tensión entre regular las stablecoins como instrumentos no bancarios y su papel cada vez mayor en funciones bancarias centrales.
Impedir el rendimiento sobre las stablecoins puede limitar su parecido con los depósitos, pero no aborda su función como herramientas de pago y liquidación.
Un cambio en el panorama de riesgos bancarios
El análisis de Kendrick replantea las stablecoins como una fuerza competitiva dentro del propio sistema bancario estadounidense, más que como una innovación periférica.
A medida que las redes de pago y la liquidez se trasladan a la cadena, la erosión de los depósitos se convierte en un problema de balance, en particular para los bancos con una exposición concentrada a los márgenes de la intermediación crediticia tradicional.
El informe añade que las stablecoins están desagregando de manera constante una de las funciones básicas de la banca, con implicaciones que van más allá de los mercados cripto y se extienden a la estabilidad financiera y la rentabilidad bancaria.
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