Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom, ha fijado un objetivo de precio de 150 dólares para Hyperliquid (HYPE) para agosto de 2026 — aproximadamente cinco veces su precio actual de unos 30 dólares — argumentando en un nuevo ensayo que el principal exchange descentralizado de perpetuos puede seguir aumentando sus ingresos incluso si los mercados cripto en general siguen bajo presión.
Qué pasó: Hayes apuesta fuerte por HYPE
En la entrada de blog publicada el 7 de marzo, Hayes presentó un modelo financiero detallado que proyecta que la tasa anualizada de ingresos de 30 días de Hyperliquid aumente de 843 millones de dólares a 1.400 millones entre marzo y agosto. Esa cifra de 1.400 millones no es aspiracional: Hyperliquid ya la alcanzó el pasado agosto antes de retroceder.
Hayes señaló la función HIP-3 del protocolo, que permite la inclusión sin permisos de contratos perpetuos, como el principal motor de crecimiento. Los mercados de plata, oro, Nasdaq 100 y S&P 500 creados a través de HIP-3 ya representan aproximadamente el 10% de los ingresos totales de Hyperliquid, a pesar de tener solo unos meses. Su modelo supone que los ingresos de HIP-3 aumentarán un 160% en seis meses.
También señaló que el 97% de los ingresos de Hyperliquid se utiliza para recomprar tokens HYPE en el mercado abierto, una proporción que describió como inigualable en el criptoecosistema.
Hayes aplicó un múltiplo P/U adelantado de 25,2 — aproximadamente en línea con el de la Chicago Mercantile Exchange pero muy por debajo de Robinhood y Coinbase — para llegar a su objetivo. Incluso en un escenario de estrés, con múltiplos más bajos y mayores distribuciones de tokens para el equipo, estimó que el precio alcanzaría los 58 dólares, alrededor de un 75% por encima de los niveles actuales.
Maelstrom reveló que comenzó a acumular HYPE en la franja de los 20 y tantos dólares y afirmó que se ha convertido en la mayor posición de altcoin líquida del fondo, con el equipo vendiendo otras posiciones para aumentar la exposición.
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Por qué importa: ingresos de DEX frente a la competencia
Hayes basó gran parte de su tesis en una métrica que considera más fiable que el volumen de negociación principal: la relación entre el volumen diario promedio y el interés abierto (ADV/OI). Sostuvo que Hyperliquid tiene la relación más baja entre los cinco principales DEX de perpetuos, lo que sugiere que sus volúmenes están menos inflados por wash trading o farming de liquidez que los de sus competidores.
Instantáneas del libro de órdenes incluidas en el ensayo mostraron que ejecutar operaciones grandes — de 1 millón y 10 millones de dólares nocionales — resultaba más barato en Hyperliquid en la mayoría de los casos.
Hayes concluyó que, incluso si las plataformas rivales cobran comisiones de tomador más bajas, los operadores reales gravitarán hacia la liquidez más profunda.
Aun así, la tesis conlleva riesgos importantes que el propio Hayes reconoció. Una próxima función HIP-4 para mercados de predicción se excluyó de su modelo porque los ingresos previos al lanzamiento son difíciles de prever.
Y si Hyperliquid no logra aumentar los ingresos desde los niveles actuales, escribió, el token simplemente no subirá. Las condiciones del mercado de Bitcoin (BTC) siguen siendo también un factor: HYPE alcanzó su máximo histórico cerca de 60 dólares el pasado septiembre antes de caer junto con el mercado en general hasta un mínimo en torno a 20 dólares en las últimas semanas.
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