Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones en Maelstrom, ha fijado un precio objetivo de 150 $ para Hyperliquid (HYPE) para agosto de 2026 — aproximadamente cinco veces su precio actual de alrededor de 30 $—, argumentando en un nuevo ensayo que el principal exchange descentralizado de perpetuos puede seguir aumentando sus ingresos incluso si los mercados cripto en general siguen bajo presión.
Qué pasó: Hayes apuesta fuerte por HYPE
En la entrada de blog publicada el 7 de marzo, Hayes presentó un modelo financiero detallado que proyecta que la tasa de ingresos anualizados a 30 días de Hyperliquid aumente de 843 M $ a 1,4 B $ entre marzo y agosto. Esa cifra de 1,4 B $ no es aspiracional: Hyperliquid ya la alcanzó el pasado agosto antes de retroceder.
Hayes señaló la función HIP-3 del protocolo, que permite la inclusión sin permisos de contratos perpetuos, como el principal motor de crecimiento. Los mercados de plata, oro, Nasdaq 100 y S&P 500 creados mediante HIP-3 ya representan aproximadamente el 10 % de los ingresos totales de Hyperliquid, a pesar de tener solo unos meses de existencia. Su modelo asume que los ingresos de HIP-3 aumentarán un 160 % en seis meses.
También señaló que el 97 % de los ingresos de Hyperliquid se utiliza para recomprar tokens HYPE en el mercado abierto, una proporción que describió como inigualable en todo el ecosistema cripto.
Hayes aplicó un PER adelantado de 25,2 —aproximadamente en línea con el Chicago Mercantile Exchange, pero muy por debajo de Robinhood y Coinbase— para llegar a su objetivo. Incluso en un escenario de estrés, con múltiplos más bajos y mayores distribuciones de tokens al equipo, estimó que el precio alcanzaría los 58 $, alrededor de un 75 % por encima de los niveles actuales.
Maelstrom reveló que comenzó a acumular HYPE en el rango medio de los 20 $ y afirmó que se ha convertido en la mayor posición líquida en altcoins del fondo, con el equipo vendiendo otras tenencias para aumentar la exposición.
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Por qué importa: ingresos de DEX frente a la competencia
Hayes basó gran parte de su argumentación en una métrica que considera más fiable que el volumen de negociación titular: la relación entre el volumen medio diario y el interés abierto (ADV/OI). Sostuvo que Hyperliquid tiene la relación más baja entre los cinco principales DEX de perpetuos, lo que sugiere que sus volúmenes están menos inflados por operaciones de lavado o farming de liquidez que los de sus competidores.
Instantáneas del libro de órdenes incluidas en el ensayo mostraron que ejecutar operaciones grandes —de 1 M $ y 10 M $ nominales— era más barato en Hyperliquid en la mayoría de los casos.
Hayes concluyó que, incluso si las plataformas rivales cobran comisiones de taker más bajas, los traders reales se inclinarán por la liquidez más profunda.
Aun así, la tesis conlleva riesgos importantes que el propio Hayes reconoció. Una próxima función HIP-4 para mercados de predicción fue excluida de su modelo porque es difícil prever los ingresos antes del lanzamiento.
Y si Hyperliquid no logra aumentar los ingresos desde los niveles actuales, escribió, el token simplemente no subirá. Las condiciones del mercado de Bitcoin (BTC) también siguen siendo un factor: HYPE marcó su máximo histórico cerca de 60 $ el pasado septiembre antes de caer, junto con el mercado en general, hasta un mínimo cercano a 20 $ en las últimas semanas.
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