La decisión de la Reserva Federal de mantener sin cambios los tipos de interés no trajo alivio ni para las criptomonedas ni para los activos de crecimiento. Estrategas de mercado señalan que el tono agresivo del comunicado, el riesgo de una inflación impulsada por la energía y la subida de los rendimientos de la deuda pública mantienen unas condiciones financieras restrictivas y dejan la puerta abierta a otra subida de tipos.
El Comité Federal de Mercado Abierto decidió el miércoles mantener el tipo de referencia en el rango del 3,5% al 3,75%, en línea con lo que el mercado descontaba. La verdadera señal llegó por el lado del mensaje y por la creciente división interna sobre si la política actual es lo bastante restrictiva para devolver la inflación al objetivo.
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, había defendido antes de la reunión que los tipos deberían situarse “modestamente” por encima de los niveles actuales. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack; el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari; y el gobernador Christopher Waller también habían mostrado disposición a endurecer más la política si la inflación se resiste a ceder.
Hammack, Kashkari y Waller se desmarcaron y votaron en contra de mantener los tipos sin cambios.
En la rueda de prensa posterior, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, evitó dar una orientación clara sobre el próximo movimiento, pero insistió en que el banco central actuará si es necesario para cumplir el objetivo de inflación del 2%.
“Entiendo el interés por contar con previsiones continuas y comentarios detallados de este comité, pero, por nuestra parte, necesitamos observar la reacción del mercado a los acontecimientos de forma directa y sin filtros”, dijo Warsh. “Quiero recalcar, por supuesto, que las decisiones de este comité importan, y cuando sea necesario y apropiado, no dudaremos en actuar”.
La reacción en el mercado de bonos fue inmediata. La rentabilidad del Treasury a 30 años superó el 5,2%, máximos desde 2007, mientras que el rendimiento del bono a 10 años repuntó más de 7 puntos básicos hasta el 4,677%.
La Fed desplaza el foco: de recortes a posibles subidas
El mercado ya había descartado en gran medida recortes de tipos a corto plazo, pero el tono de la Fed refuerza la idea de que la política restrictiva podría prolongarse más de lo que los inversores esperaban.
En una nota enviada a Yellow.com, Ryan Lee, analista jefe de Bitget Research, subrayó que la decisión de mantener tipos estaba descontada, pero que fue el lenguaje el que realmente movió al mercado.
“La Fed mantuvo los tipos, como se esperaba, pero la historia estuvo en el comunicado, que fue más agresivo de lo que justificaría el dato de inflación moderado de junio”, señaló Lee.
Según Lee, la inflación de junio se vio contenida por unos precios de la energía más bajos, pero la renovada tensión derivada de las interrupciones en el Estrecho de Ormuz podría aflorar en las cifras de julio. Ese riesgo, afirmó, ayuda a explicar por qué la Fed no quiso sonar más paciente.
“Los mercados ya habían eliminado en la práctica los recortes para este año, y hoy se ha confirmado que el debate ha girado hacia si el próximo movimiento será una subida”, añadió.
Ese cambio de narrativa golpea primero a los activos de crecimiento más sensibles a los tipos. Lee apuntó que el Nasdaq 100 podría concentrar el grueso del ajuste de valoraciones, ante unos rendimientos altos durante más tiempo. El oro también podría verse presionado si el repunte de las rentabilidades y la fortaleza del dólar pesan más que la demanda de refugio.
“El mercado quería paciencia. La Fed ha dejado claro que tiene menos margen del que sugerían los datos”, resumió.
Criptomonedas ante un escenario de liquidez más duro
Para los activos digitales, el mensaje de la Fed mantiene un telón de fondo macro complicado. Tipos más altos implican, por regla general, menos liquidez, apalancamiento más caro y menor apetito por el riesgo.
Andrei Grachev, socio director de DWF Labs, interpretó la decisión como una prueba de que la Fed sigue dispuesta a tolerar un crecimiento más débil si es el precio a pagar por controlar la inflación.
“Es la Fed diciendo al mercado que no aceptará una inflación por encima del objetivo, aunque eso suponga un susto de crecimiento”, afirmó Grachev.
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Calificó este escenario como el menos favorable para los activos digitales en el ciclo actual, porque apunta a una política más restrictiva, menos liquidez y mayores costes de financiación.
“Bitcoin (BTC) ha resistido ya un tramo prolongado de política agresiva, pero una nueva sorpresa hawkish tendría un impacto negativo en los precios”, advirtió.
Can-Luca Köymen, estratega de inversiones en Sygnum Bank, adoptó una postura más matizada. Señaló que la decisión estuvo en línea con el consenso y refleja a un comité que busca preservar su margen de maniobra mientras el panorama energético siga siendo incierto.
“El desenlace encaja con nuestro escenario central. Esperábamos un mantenimiento de tipos con un tono agresivo, coherente con un comité que quiere conservar opcionalidad mientras el frente energético no se estabilice”, explicó Köymen.
Para las criptomonedas, Köymen puntualizó que el mensaje no es que el entorno se haya deteriorado de golpe, sino que las condiciones restrictivas probablemente se mantendrán durante más tiempo.
“Nuestra visión moderadamente constructiva se apoya menos en una pronta relajación de la Fed y más en que las presiones inflacionarias sigan siendo manejables, y nada en esta decisión altera esa evaluación”, afirmó.
Añadió que las próximas variables clave serán la trayectoria del precio del petróleo y la continuidad de la mejora reciente en los flujos hacia ETF de bitcoin y en la acumulación on-chain.
El riesgo energético divide a los mercados
Iggy Ioppe, director de inversiones de Theo y ex directivo de Credit Suisse, también señaló a la energía como el principal factor que complica la tarea de la Fed y la lectura del mercado.
“Como preveía, la Fed mantuvo los tipos esta semana”, comentó Ioppe. “El IPC de junio se enfrió, pero el repunte del crudo por la escalada entre EE. UU. e Irán y los riesgos de navegación en el Estrecho de Ormuz y el mar Rojo ensucian el cuadro de la inflación”.
Ioppe considera improbable que Warsh se deje influir por un solo dato de inflación algo más suave mientras los riesgos energéticos sigan elevados. Al mismo tiempo, argumenta que la decisión de no endurecer más indica que, en términos generales, el telón de fondo de liquidez aún ofrece cierto soporte a los activos de riesgo a medio plazo.
Los ETF de bitcoin han vuelto a registrar entradas de dinero institucional en las últimas sesiones, señaló, pero la cotización sigue contenida porque el mismo riesgo geopolítico ligado al petróleo que mantiene prudente a la Fed también limita el potencial alcista.
Según Ioppe, las acciones vinculadas a la inteligencia artificial continúan dominando el segmento más especulativo del mercado, aunque las dudas sobre el retorno del capex y unas valoraciones tensas están generando rotaciones y volatilidad. El oro se sitúa en el otro extremo de esa “barra de pesas”, actuando como cobertura frente a shocks energéticos y la incertidumbre sobre la política monetaria.
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