VanEck identificó el descenso del hashrate de Bitcoin (BTC) como una señal alcista contraria en su informe del lunes, citando patrones históricos en los que la capitulación de los mineros precedió a las recuperaciones de precios.
El hashrate de la red de Bitcoin cayó un 4% hasta el 15 de diciembre, lo que supone el mayor descenso mensual desde abril de 2024.
El gestor de activos señaló que periodos similares han conducido históricamente a rendimientos positivos para los tenedores a largo plazo.
Bitcoin cotizaba en torno a 87.900 dólares el lunes tras caer aproximadamente a 81.000 dólares el 21 de noviembre desde su máximo histórico de 126.080 dólares registrado un mes antes.
Qué ocurrió
El informe de VanEck, «Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck», encontró que los rendimientos a 90 días eran positivos el 65% de las veces cuando el hashrate de la red se reducía, en comparación con el 54% cuando el hashrate crecía.
El informe señaló que «cuando la compresión del hashrate persiste durante periodos más largos, los rendimientos positivos a futuro tienden a producirse con mayor frecuencia y magnitud».
La rentabilidad de la minería se deterioró bruscamente, ya que los costes de electricidad de equilibrio para los equipos Antminer S19 XP cayeron de aproximadamente 0,12 dólares por kilovatio-hora a finales de 2024 a cerca de 0,077 dólares a mediados de diciembre de 2025.
El descenso refleja un empeoramiento de la economía para los mineros, obligando a los operadores con mayores costes a apagar equipos o abandonar la red.
VanEck estimó que los cierres en la región china de Xinjiang pueden haber retirado aproximadamente 1,3 gigavatios de capacidad de minería, que podría haberse redirigido hacia infraestructura de inteligencia artificial.
Mientras tanto, la compra institucional se desvió fuertemente del comportamiento minorista.
Las tesorerías de activos digitales añadieron aproximadamente 42.000 Bitcoin entre mediados de noviembre y mediados de diciembre, marcando su mayor acumulación mensual desde julio de 2025.
La estrategia explicó la mayor parte de las compras, aprovechando su capacidad para emitir acciones ordinarias mientras su ratio de mercado sobre valor neto de los activos se mantuvo por encima de 1,0.
Las tenencias en productos cotizados de Bitcoin descendieron 120 puntos básicos mes a mes hasta 1,308 millones de Bitcoin.
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Por qué importa
La caída del hashrate señala capitulación de los mineros, en la que operadores con problemas financieros abandonan la red durante periodos de rentabilidad comprimida.
VanEck calificó esto como históricamente alcista para los inversores pacientes dispuestos a acumular durante periodos de estrés en la industria.
El informe destacó una «divergencia de manos de diamante» en la que los tenedores a medio plazo redujeron su exposición mientras que los tenedores a largo plazo se mantuvieron en gran medida sin cambios.
Un hashrate decreciente suele indicar que solo los mineros más eficientes, con acceso a la electricidad más barata, pueden operar de forma rentable.
Esta dinámica suele marcar suelos cíclicos, ya que los participantes más débiles salen y la dificultad de la red se ajusta a la baja.
Bitcoin cayó aproximadamente un 22% en los últimos tres meses, registrando su peor cuarto trimestre desde 2018.
Los analistas de VanEck afirmaron que la mejora de las condiciones de liquidez y la reducción del apalancamiento especulativo sugieren que el mercado atraviesa una recalibración estructural más que un daño duradero.
La firma presentó 2026 como el posible horizonte en el que el estrés actual de los mineros y la acumulación institucional podrían traducirse en un mejor desempeño de precios.
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