Bitcoin-acumulando corporaciones se enfrentan a una posible eliminación de los principales índices bursátiles, ya que MSCI considera un cambio de política que podría eliminar miles de millones en demanda de inversión y remodelar el naciente sector de tesorerías en activos digitales.
Qué ocurrió: propuesta de exclusión en índices
MSCI anunció en octubre planes para excluir de sus índices globales a las empresas que mantengan activos digitales por encima del 50% de sus activos totales, alegando que se asemejan a fondos de inversión. El proveedor de índices definirá su decisión antes del 15 de enero tras un periodo de consulta pública.
MSCI propuso retirar de sus referencias a las empresas con tesorería en activos digitales tras recibir consultas de clientes sobre su clasificación. El proveedor de índices sostiene que estas firmas funcionan como vehículos de inversión más que como negocios operativos, lo que las hace inadecuadas para índices de renta variable que excluyen a los fondos tradicionales.
Michael Saylor y Strategy — anteriormente MicroStrategy — surgieron como el objetivo más destacado de la propuesta.
Las acciones de la empresa de software subieron un 3.000% después de iniciar las compras de Bitcoin en 2020, aunque el valor ha caído un 43% en 2025 en medio de la debilidad del mercado de criptomonedas.
Al menos 200 empresas con tesorería en activos digitales acumulaban capitalizaciones bursátiles combinadas en torno a 150.000 millones de dólares en septiembre, según el bufete DLA Piper.
La lista preliminar de MSCI identifica 38 compañías con 46.700 millones de dólares en capitalización bursátil de emisores en riesgo de exclusión, incluida la compradora francesa de Bitcoin Capital B.
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Por qué importa: impacto en el mercado
Los gestores de activos pasivos suelen poseer hasta el 30% del free float de las grandes compañías, según Kaasha Saini, responsable de estrategia de índices en Jefferies. La exclusión de los principales índices podría desencadenar importantes salidas para las firmas de tesorería en activos digitales que financian la compra de tokens mediante emisiones de acciones.
Saylor y el director ejecutivo de Strategy, Phong Le, estimaron en una carta pública que la propuesta forzaría la liquidación de 2.800 millones de dólares en acciones de la empresa y “enfriaría” al sector. Analistas de JPMorgan proyectaron salidas totales de hasta 8.800 millones de dólares si Strategy pierde su inclusión en varios índices, entre ellos el Nasdaq 100, el CRSP US Total Market Index y diversos índices Russell.
TD Cowen calculó en noviembre que 2.500 millones de dólares del valor de mercado de Strategy provienen de su inclusión en MSCI, con otros 5.500 millones vinculados a otros índices.
La compañía tenía aproximadamente 45.000 millones de dólares de valor de mercado a 19 de diciembre.
Matt Cole, director ejecutivo de la compradora estadounidense de Bitcoin Strive, afirmó que las propuestas ya han sido mayormente asimiladas por los mercados. «A más largo plazo, creo que aumenta el coste de capital para todas las empresas con tesorería en bitcoin», dijo Cole.
Saini dijo a Reuters que espera que la mayoría de los proveedores de índices de renta variable sigan el ejemplo de MSCI en cuanto a la elegibilidad de las tesorerías en activos digitales. La posible exclusión afecta al acceso al universo pasivo de inversión de aproximadamente $15 trillion passive-investment universe, según la carta pública de Strategy.
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