Ethereum (ETH), el cofundador Vitalik Buterin ha expuesto una visión para las stablecoins descentralizadas que contrasta fuertemente con el enfoque de gran parte del capital de riesgo de la industria cripto, presentando a Ethereum como una apuesta a largo plazo por la soberanía monetaria en lugar de la financiarización a corto plazo.
En una publicación en respuesta a comentarios sobre el papel de Ethereum en el ecosistema cripto más amplio, Buterin argumentó que la red está cada vez más posicionada en contra de las tendencias favorecidas por muchos inversionistas cripto, incluidas las stablecoins custodiadas, las estructuras DeFi centralizadas y los productos financieros impulsados por el rendimiento.
En cambio, dijo que Ethereum está “triplicando su apuesta” por habilitar a individuos soberanos mediante sistemas diseñados para soportar estrés político y monetario durante décadas.
Repensar las Stablecoins Más Allá del Dólar
En el centro de los comentarios de Buterin estaba el llamado a mejores stablecoins descentralizadas.
Si bien reconoció que seguir al dólar estadounidense es aceptable en el corto plazo, cuestionó la conveniencia a largo plazo de vincular el dinero descentralizado exclusivamente a una sola moneda nacional.
En un horizonte de varias décadas, dijo Buterin, los sistemas de stablecoins deberían considerar alternativas que sigan siendo creíbles incluso si el dólar llegara a experimentar una inflación sostenida o una pérdida de confianza.
Planteó esto no como una preocupación de mercado a corto plazo, sino como parte de una visión más amplia de resiliencia frente al riesgo de los Estados nación.
Captura de Oráculos y Riesgos de Gobernanza
Buterin también destacó debilidades estructurales en los diseños actuales de stablecoins, en particular en torno a los sistemas de oráculos.
Advirtió que los oráculos de precios que pueden ser capturados por grandes volúmenes de capital crean incentivos para que los protocolos extraigan un valor excesivo de los usuarios con el fin de defenderse.
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Argumentó que esa dinámica está estrechamente ligada a lo que describió como “gobernanza financiarizada”, donde el control basado en tokens carece de una asimetría de defensa significativa y, por lo tanto, depende de altos niveles de extracción económica para mantenerse seguro.
Buterin dijo que esta compensación socava la descentralización y es una razón clave por la que sigue impulsando mejoras en los diseños de las DAO en lugar de abandonarlas.
El Rendimiento del Staking como Restricción Estructural
Otro desafío que describió Buterin es la competencia entre el rendimiento del staking y el diseño de las stablecoins.
Los altos retornos de staking, dijo, dificultan la construcción de activos estables sin imponer resultados subóptimos a los usuarios.
Describió varios caminos potenciales a seguir, que incluyen rendimientos de staking mucho más bajos, categorías alternativas de staking con diferentes perfiles de riesgo, o mecanismos que concilien el riesgo de slashing con la usabilidad del colateral, enfatizando que ninguno es simple ni carente de costos.
El Posicionamiento Contrario de Ethereum
En conjunto, los comentarios de Buterin presentan a Ethereum como cada vez más opuesto a los modelos cripto centrados en la conveniencia custodial, el rendimiento apalancado y la monetización rápida.
En lugar de competir directamente con bancos o plataformas fintech, situó la propuesta de valor a largo plazo de Ethereum en la neutralidad creíble, la descentralización y sistemas monetarios que puedan perdurar más allá de los ciclos de mercado actuales.
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