Acciones tokenizadas explicadas: Cómo blockchain está cambiando el comercio de acciones para siempre

En los últimos meses ha habido mucha actividad: los intercambios de criptomonedas están listando tokens vinculados a acciones de primera línea como Apple y Tesla, las empresas fintech están lanzando comercio de acciones 24/7 a través de blockchain, e incluso instituciones convencionales están explorando cómo poner acciones en la cadena.

Este movimiento, a menudo denominado la tokenización de activos del mundo real, promete cerrar la brecha entre Wall Street y el mundo de las criptomonedas. Al hacerlo, podría democratizar el acceso a los mercados globales y remodelar cómo comerciamos e invertimos.

En este artículo exploramos qué son las acciones tokenizadas, por qué son importantes, y cómo están influyendo en los mercados financieros y de criptomonedas en todo el mundo.

También observaremos los desarrollos más recientes – desde criptobolsas como Kraken y Gemini lanzando el comercio de acciones en cadena, hasta el movimiento de Robinhood hacia acciones tokenizadas – y examinaremos las oportunidades y desafíos que conlleva esta convergencia de acciones tradicionales y tecnología blockchain.

¿Qué son las acciones tokenizadas?

En esencia, una acción tokenizada es un activo digital que representa la propiedad de una acción (o una fracción de una acción) en una empresa cotizada. Estos tokens se crean y existen en una red blockchain, al igual que las criptomonedas. Poseer una acción tokenizada te da exposición al precio de la equidad subyacente. Si la acción real de Apple Inc., por ejemplo, sube o baja de precio, el valor del token debería reflejar ese cambio. En esencia, es como si tuvieras la acción envuelta dentro de un token criptográfico.

Sin embargo, poseer una acción tokenizada no es exactamente lo mismo que poseer una acción tradicional a través de un corredor. Por lo general, las acciones tokenizadas son emitidas por plataformas especializadas o empresas financieras que mantienen las acciones reales en custodia. Por cada acción real que tienen se acuña un token equivalente en la blockchain (a menudo en redes como Ethereum, Solana u otras). Este respaldo uno a uno significa que el token puede ser canjeado (en principio) por la acción real o su equivalente económico. Algunas acciones tokenizadas están estructuradas como derivados "sintéticos", donde no se mantiene una acción real pero el precio del token está vinculado algorítmicamente al precio de la acción. La ola actual, sin embargo, son en gran medida tokens totalmente respaldados en lugar de sintéticos puros. En resumen:

• Acciones tokenizadas respaldadas por activos: Cada token corresponde a una acción real mantenida por un custodio. Por ejemplo, una empresa podría tener 100 acciones de Tesla y emitir 100 tokens de Tesla en una blockchain. Este modelo proporciona la certeza de que los tokens están vinculados a activos reales, aunque requiere confiar en el emisor/custodio.

• Acciones tokenizadas sintéticas: Son tokens que imitan el precio de una acción usando contratos inteligentes o mecanismos de colateral, sin mantener la acción real. Ejemplos tempranos incluyeron proyectos como Mirror Protocol en Terra y Synthetix en Ethereum, que ofrecían acciones sintéticas. Aunque daban exposición a los precios, introducían riesgos adicionales (por ejemplo, la dependencia de colaterales de stablecoins y oráculos) y no otorgaban derechos de propiedad en la empresa real.

Independientemente del método, los poseedores de tokens generalmente no obtienen todos los derechos de los accionistas. La mayoría de las acciones tokenizadas no otorgan derechos de voto o influencia directa en las reuniones de accionistas de la empresa. Son principalmente un vehículo para la exposición al precio y la comodidad de negociación. Algunas plataformas manejan los dividendos de maneras creativas: si la acción real paga un dividendo en efectivo, el token podría reflejar eso aumentando el saldo del titular del token o emitiendo tokens adicionales como valor equivalente, en lugar de pagar en efectivo. Por ejemplo, un emisor señala que las acciones tokenizadas reinvertirán automáticamente los dividendos acreditando a los titulares con más tokens, ya que los tokens en sí mismos no tienen derechos para pagos de dividendos tradicionales. Esencialmente, poseer una acción tokenizada de Apple no te permitirá votar en la reunión anual de Apple, pero puede darte los rendimientos financieros (cambios de precio y dividendos) de poseer Apple – empaquetado en un formato amigable con las criptomonedas.

Cómo funciona el comercio: Las acciones tokenizadas pueden ser comercializadas en intercambios de criptomonedas participantes o incluso en plataformas de finanzas descentralizadas si son emitidas en una blockchain pública. El comercio se realiza típicamente contra criptomonedas o stablecoins (como USDC) en lugar de moneda tradicional. Por ejemplo, podrías intercambiar TSLAx (un token que representa acciones de Tesla para USDC en un intercambio de criptomonedas, similar a cómo intercambiarías Bitcoin por USDC. Debido a que estos tokens viven en redes blockchain, pueden – en teoría – ser transferidos entre pares directamente entre las billeteras criptográficas de los usuarios, así como cualquier token criptográfico. Algunos intercambios también permiten el retiro de los tokens de acciones a tu billetera personal, dándote custodia directa del activo en forma de token. Este es un nuevo desarrollo; bajo el sistema convencional no puedes simplemente retirar una acción de tu corredor y ponerla en tu bolsillo, pero con la tokenización, podrías mantener un token de acciones en una billetera blockchain si está permitido, dándote un control más directo (aunque aún vinculado al respaldo del emisor).

Es importante resaltar que el cumplimiento normativo subyace a estas ofertas. En jurisdicciones que permiten acciones tokenizadas, los emisores o intercambios típicamente operan bajo leyes de valores o exenciones reglamentarias específicas. Las acciones tokenizadas son consideradas valores** por los reguladores (ya que representan una inversión en acciones), por lo que ofrecerlas al público a menudo requiere licencias de corretaje o trabajar con socios regulados. Discutiremos el ángulo regulatorio más adelante, pero ten en cuenta que no cualquiera puede emitir tokens de acciones de la nada – deben ser cumplidos con la normativa o limitar su disponibilidad a ciertas regiones o inversionistas.

¿Por qué importan las acciones tokenizadas?

¿Por qué hay tanto revuelo sobre el comercio de acciones en una blockchain? El concepto de valores tokenizados trae varios beneficios e innovaciones potenciales tanto para inversores como para el sistema financiero. Los defensores argumentan que esto podría ser un cambio de juego para la accesibilidad, la eficiencia y la integración de mercados. Aquí están las principales razones por las cuales las acciones tokenizadas están captando atención:

• Acceso de comercio 24/7: Los mercados de acciones tradicionales tienen un horario de comercio limitado (por ejemplo, la Bolsa de Nueva York funciona aproximadamente de 9:30 am a 4 pm Hora del Este de lunes a viernes). En contraste, los mercados de criptomonedas nunca duermen - operan 24 horas al día, 365 días al año. Las acciones tokenizadas prometen algo similar para valores. Muchas plataformas que ofrecen estos tokens ya permiten comercio ininterrumpido, siete días a la semana o al menos 24/5 (24 horas en días hábiles). Esto significa que un inversor en Asia o Europa no está atado por las horas de mercado de EE.UU. para comerciar acciones de EE.UU. También significa que podrías reaccionar a las noticias en tiempo real – si una empresa publica ganancias después de que la bolsa de valores está cerrada, la versión tokenizada aún puede comerciar en lugares de criptomonedas, proporcionando un descubrimiento de precios continuado. Esta flexibilidad es sin precedentes en los mercados de valores tradicionales y es considerada una gran ventaja.

• Acceso global y democratizado: Las acciones tokenizadas pueden bajar las barreras de entrada para inversores de todo el mundo. Abrir una cuenta de corretaje en un mercado extranjero puede ser engorroso o imposible para muchas personas debido a restricciones locales, tarifas altas, o requisitos de capital mínimo. Con acciones tokenizadas, cualquier persona con una conexión a Internet y una billetera criptográfica (en una región donde se permite legalmente) podría potencialmente comprar y vender acciones de empresas globales. Es un paso hacia la democratización de la inversión en mercados de acciones. Por ejemplo, un inversor minorista en un país sin fácil acceso a los mercados estadounidenses podría comprar un token que representa un ETF de S&P 500 en una plataforma de criptomonedas, obteniendo exposición al rendimiento del mercado de acciones de EE.UU. Las fricciones geográficas y burocráticas son reducidas. Adam Levi, cofundador de una empresa de tokenización, dijo que traer activos familiares a blockchain con accesibilidad sin precedentes significa "construir un sistema financiero global realmente abierto, eficiente e inclusivo donde todos puedan participar en la creación de riqueza". Aunque eso es una declaración aspiracional, captura el espíritu de hacer los mercados más inclusivos.

• Propiedad fraccional facilitada: La tokenización permite inherentemente que los activos se dividan en pequeñas fracciones. Aunque muchos corredores tradicionales hoy en día también ofrecen comercio de acciones fraccionales, los tokens en blockchain pueden llevar esto a otro nivel. Los tokens son divisibles por defecto – podrías comprar 0.001 de una acción tan fácilmente como 1 acción. Esto significa que inversores con presupuestos pequeños pueden construir carteras diversificadas de acciones de alto precio. Por ejemplo, si las acciones de Amazon se cotizan en cientos o miles de dólares, una versión tokenizada podría permitir a alguien invertir $10 o $50 para obtener una pequeña parte de AMZN. Los intercambios de criptomonedas como Kraken anuncian que con xStocks (sus acciones tokenizadas), puedes comenzar con tan poco como $1, sin necesidad de pagar el precio completo de una acción. Esta granularidad puede ayudar especialmente a los inversores más jóvenes o aquellos en mercados en desarrollo a acceder a acciones de alto valor.

• Liquidación más rápida y menores costos: En los mercados tradicionales, cuando compras o vendes una acción, la operación no se liquida completamente (es decir, la transferencia de propiedad y la finalización del pago) durante dos días hábiles (T+2) en la mayoría de los casos. Durante ese tiempo, varios intermediarios (corredores, cámaras de compensación) están involucrados en conciliando la transacción. El comercio basado en blockchain puede liquidar operaciones casi instantáneamente o en minutos, ya que una transferencia de token en la cadena entrega el activo directamente a la billetera del comprador, y el pago (a menudo a través de stablecoins) puede ser atómico con la operación. Esta liquidación casi instantánea reduce el riesgo de contraparte (no hay posibilidad de que la otra parte incumpla durante la espera) y podría reducir los costos de compensación y administrativos. Los defensores dicen que menos intermediarios y contratos inteligentes automatizados hacen que el proceso sea más eficiente y potencialmente más económico para los usuarios finales. Las tarifas de comercio también podrían ser más bajas; por ejemplo, algunas plataformas ofrecen comercio sin comisiones de acciones tokenizadas (Robinhood, Contenido en Español:

conocida por comisiones cero en acciones, también está haciendo que sus operaciones en acciones tokenizadas no cobren comisión). Eliminar o reducir tarifas y retrasos podría ahorrar dinero a los inversores y abrir nuevas estrategias de trading (como arbitraje más rápido entre mercados).

• Interoperabilidad con Cripto y DeFi: Quizás el aspecto más novedoso es que una vez que las acciones están representadas como tokens, pueden interactuar con todo el ecosistema de finanzas descentralizadas. Esto significa que podrías hacer cosas que no son posibles (o son muy difíciles) con acciones tradicionales. Por ejemplo:

  • Podrías usar acciones tokenizadas como garantía para un préstamo cripto – imagina pedir prestadas stablecoins contra tus acciones de Apple tokenizadas, tal como podrías pedir prestado contra Bitcoin en una plataforma de préstamos DeFi. De hecho, el emisor Backed Finance ha indicado que sus tokens de acciones pronto estarán disponibles como garantía para préstamos DeFi.
  • Podrías comerciar acciones tokenizadas en intercambios descentralizados, intercambiándolas directamente por otros tokens sin intermediarios. DEXes como los basados en Solana, Raydium y agregadores como Jupiter están integrando soporte para tokens de acciones, permitiendo intercambios en cadena entre, por ejemplo, un token de acción y una stablecoin.
  • Las acciones tokenizadas se pueden usar en yield farming o pools de liquidez. Por ejemplo, proporcionar liquidez en un pool para intercambios Google-token vs USD-token podría generarte tarifas o recompensas. Esto efectivamente lleva las acciones al ámbito de las finanzas programables.
  • Se podrían construir contratos inteligentes para estrategias automatizadas, como acciones tokenizadas que pagan rendimientos, productos estructurados que mezclan criptomonedas y acciones, etc. Las posibilidades para la ingeniería financiera se amplían una vez que las acciones están representadas en Solidity o código de contratos inteligentes.

  Al mezclar activos tradicionales con infraestructura cripto, las acciones tokenizadas están uniendo dos universos financieros. Los inversores cripto pueden diversificarse en acciones sin salir del entorno blockchain, y los inversores tradicionales pueden beneficiarse de la innovación cripto (como el trading todo el día y las utilidades DeFi) en activos familiares. Esta polinización cruzada es vista por muchos como un paso fundamental hacia un mercado global más integrado.

• Transparencia y Control: El libro de contabilidad transparente de la blockchain significa que las transacciones y posesión de acciones tokenizadas (donde no están ocultadas por características de privacidad) se pueden rastrear de manera abierta. Esto podría aportar mayor transparencia al comercio de valores, aunque en la práctica muchos tokens aún operan en sistemas con permisos. Además, tener la custodia de tus acciones en una billetera cripto (como permiten algunas bolsas) da a los inversores una sensación de control – no estás atado a una plataforma de corretaje o sujeto a su solvencia (siempre que el emisor que respalda el token siga siendo solvente, por supuesto). Este aspecto de autocustodia se alinea con el ethos cripto de "no son tus llaves, no son tus monedas", extendiéndolo a las acciones. Podría reducir la dependencia de los corredores como guardianes a largo plazo.

• Innovación en el Acceso al Mercado: Hay ideas para tokenizar no solo acciones cotizadas públicamente, sino también acciones pre-IPO o de capital privado, e incluso índices de acciones o ETF. De hecho, Robinhood ha anunciado planes para ofrecer tokens vinculados a acciones de empresas privadas como OpenAI y SpaceX por primera vez. Si se ejecuta, eso significa que los inversores promedio podrían tener exposición a firmas privadas de alto perfil a través de tokens, algo típicamente accesible solo para el capital de riesgo o inversores acreditados. Esto marcaría una ampliación significativa del acceso al mercado a través de la tokenización.

Todas estas razones contribuyen a la emoción alrededor de las acciones tokenizadas. Al modernizar el comercio de acciones con tecnología blockchain, hay una sensación de que podríamos desatar un sistema financiero más eficiente e inclusivo. El CEO de BlackRock, Larry Fink – líder del gestor de activos más grande del mundo – capturó este sentimiento cuando dijo "la próxima generación para los mercados, la próxima generación para los valores, será la tokenización de valores." En otras palabras, los líderes de la industria creen que muchos activos tradicionales (acciones, bonos, etc.) eventualmente serán manejados como tokens digitales, debido a las ventajas descritas anteriormente.

Sin embargo, es igualmente importante moderar estas ambiciones con una mirada clara a los desafíos. Antes de profundizar en los obstáculos y riesgos, examinemos lo que realmente está sucediendo en el terreno hoy – porque las acciones tokenizadas ya no son solo una teoría, se están comerciando en vivo de 2023 a 2025 y están ganando impulso.

De Experimentos Tempranos al Impulso Actual: Una Breve Historia

El concepto de tokenizar acciones no es nuevo. Se ha intentado en varias formas durante los últimos años, aunque con éxito limitado hasta hace poco. Entender esta historia proporciona contexto para por qué los desarrollos de hoy son diferentes.

Experimentos Tempranos (2018–2021): Uno de los primeros intentos notables fue de una plataforma llamada DX.Exchange en 2019, que utilizó la tecnología de trading de Nasdaq para ofrecer acciones tokenizadas de empresas como Apple y Tesla. Aunque generó titulares como pionera, esa bolsa cerró dentro de un año debido a problemas operativos y falta de tracción. Alrededor de la misma época, varias plataformas de trading de cripto incursionaron en las acciones tokenizadas:

• Binance – la mayor bolsa de cripto – lanzó trading de acciones tokenizadas en 2021 para acciones seleccionadas (incluyendo Tesla, Coinbase, y otras) a través de una asociación con una firma de inversión licenciada en Alemania. Sin embargo, enfrentando presión regulatoria (los reguladores alemanes cuestionaron si Binance había emitido un prospecto), Binance interrumpió abruptamente su oferta de acciones tokenizadas después de unos meses. Fue una señal temprana de que los reguladores estaban observando de cerca estos productos.
• FTX – la bolsa de cripto ahora desaparecida – también ofreció una gama de acciones tokenizadas a clientes no estadounidenses, igualmente a través de un socio regulado europeo. Los tokens de FTX permitían a los usuarios comerciar fracciones de acciones estadounidenses populares. Pero cuando FTX colapsó en 2022, el comercio se detuvo. (Los clientes que tenían esos tokens teóricamente todavía tienen reclamo sobre las acciones subyacentes a través de la compañía asociada, pero ilustró el riesgo de contraparte – si la plataforma falla, el acceso a los tokens puede desaparecer.)
• Bittrex Global y algunas otras bolsas en el extranjero también ofrecieron acciones tokenizadas en ese período de 2020-2021, pero ninguna logró un uso grande. A menudo estas ofertas estaban limitadas geográficamente fuera de EE. UU. y otras jurisdicciones estrictas.

En el espacio DeFi, los proyectos tomaron un enfoque diferente: crearon acciones sintéticas. Mirror Protocol lanzado en la blockchain Terra en 2020, acuñó tokens que reflejaban el precio de acciones estadounidenses (como mAAPL para Apple). Creció moderadamente popular entre los usuarios de cripto que buscaban exposición a acciones sin pasar por un corredor. Pero el diseño de Mirror dependía de la stablecoin TerraUSD (UST) para la garantía. Cuando UST colapsó en 2022, Mirror se desmoronó, y las acciones sintéticas se volvieron prácticamente inútiles. De manera similar, Synthetix, una plataforma DeFi de larga duración en Ethereum, una vez ofreció tokens de acciones sintéticas (sTSLA, sAMZN, etc.) apoyados por una reserva sobrancolateralizada de activos cripto. Aunque innovadora, Synthetix cerró voluntariamente estas ofertas bajo escrutinio regulatorio (la SEC de EE.UU. tuvo problemas con valores sintéticos) y debido a la limitada adopción por parte de los usuarios. Estas primeras soluciones DeFi demostraron viabilidad técnica pero revelaron fallas: inestabilidad de colateral (como en el caso de Terra) y la falta de claridad legal para imitaciones de acciones no registradas.

A finales de 2021, la ola inicial de acciones tokenizadas había retrocedido en su mayoría. Los obstáculos regulatorios y los problemas de confianza (¿el emisor realmente tendría la acción? ¿qué pasa si la bolsa quiebra?) hacían que los jugadores más grandes fueran cautelosos. Por un tiempo, pareció que las acciones tokenizadas eran un experimento de nicho que podría no irrumpir en el mercado convencional.

El Punto de Inflexión (2022–2023): Varios desarrollos han preparado el escenario para un resurgimiento:

• Marcos Regulatorios en Europa y otros lugares: Jurisdicciones como Suiza, Alemania y la Unión Europea han comenzado a establecer reglas para valores digitales. Suiza implementó una ley DLT (tecnología de libro mayor distribuido) que reconoce los valores tokenizados. Las regulaciones existentes de la UE, MiFID II y otras nuevas crearon caminos para instrumentos tokenizados bajo ciertas licencias. Esto dio a las compañías legítimas un marco para operar dentro, en lugar de volar bajo el radar.
• Interés Institucional: Las instituciones financieras tradicionales comenzaron a explorar la tokenización más seriamente para bonos y fondos (por ejemplo, múltiples bancos europeos emitieron bonos tokenizados). Esto se desbordó en interés por las acciones también, con la sensación de que si los bonos pueden estar en blockchain, ¿por qué no las acciones? El Foro Económico Mundial y firmas consultoras como BCG publicaron proyecciones optimistas, proyectando que los activos tokenizados podrían alcanzar billones en valor para 2030. Tales predicciones otorgaron credibilidad al espacio.
• Avances en Stablecoins y Custodia: El crecimiento de las stablecoins (más de $200 mil millones circulando para 2023) proporcionó la infraestructura de liquidez necesaria para el comercio en cadena de activos en términos de dólares. Mejoras en soluciones de custodia cripto y mecanismos de prueba de reservas (usando oráculos blockchain para verificar que activos reales respaldan los tokens) también hicieron que la proposición fuera menos riesgosa. Por ejemplo, los emisores de tokens ahora pueden usar auditores independientes o pruebas en cadena para demostrar que poseen las acciones equivalentes en una cuenta de custodia, abordando las preocupaciones de confianza.

A finales de 2022, el apoyo público de Larry Fink de BlackRock a la tokenización como el futuro señaló que el concepto estaba ganando validación convencional. Para 2023, las piezas estaban en su lugar para una segunda ola.

Desarrollos Recientes: Las Acciones Tokenizadas Avanzan en 2024-2025

El año pasado realmente ha visto un nuevo impulso para llevar acciones a la cadena. A diferencia de los intentos anteriores, esta vez muchas iniciativas provienen de firmas bien capitalizadas y reguladas o plataformas cripto conocidas, y están coordinándose con reguladores (al menos fuera de EE.UU.) en mayor medida. Examinemos lo que está sucediendo hoy con las acciones tokenizadas:

Las Bolsas de Cripto AbraceHere is the translation of the provided content into Spanish, preserving markdown links as requested:

Contenido: On-Chain Equities

Un número de intercambios de criptomonedas, tanto centralizados como descentralizados, han lanzado soporte para acciones tokenizadas, marcando una expansión significativa de sus ofertas más allá de los activos puramente cripto.

• Backed Finance y la Alianza xStocks (2025): Un motor clave del último impulso es una empresa con sede en Suiza llamada Backed Finance. El 30 de junio de 2025, Backed debutó sus acciones tokenizadas "xStocks" en las principales plataformas. Este lanzamiento llevó más de 60 tokens de acciones y ETF de EE.UU. a la blockchain Solana, con nombres populares como Apple, Amazon, Microsoft e incluso fondos indexados amplios (por ejemplo, un token para el ETF del S&P 500) ahora disponibles como tokens cripto. Estos tokens (a menudo simbolizados con un sufijo “x”, como AAPLx para Apple) están totalmente respaldados 1:1 por las acciones subyacentes y emitidos como tokens del Solana Program Library (SPL).

Lo notable es el enfoque colaborativo: Backed organizó la Alianza xStocks, un grupo de intercambios y aplicaciones DeFi comprometidos con construir un mercado abierto en la cadena para estos activos. Dos intercambios de criptomonedas bien conocidos, Bybit y Kraken, fueron los primeros en listar estas acciones tokenizadas en sus plataformas de negociación. Los usuarios de Kraken y Bybit en más de 190 países ahora pueden comerciar los tokens de acciones como lo harían con criptomonedas, a través de interfaces familiares. La negociación comenzó con una lista de alrededor de 60 tokens disponibles, negociables 24/7. Esta alianza también se extiende al sector DeFi: el día del lanzamiento, protocolos DeFi basados en Solana como Kamino Finance (una plataforma de préstamos), Raydium (un intercambio descentralizado) y Jupiter (un agregador) integraron xStocks. Esto significa que no solo se puede comerciar en los intercambios, sino también intercambiar o prestar estos tokens dentro del ecosistema DeFi de Solana desde el primer día. Los tokens están listos para DeFi y son libremente transferibles: podrías retirar de Kraken a una billetera Solana y luego hacer transacciones en la cadena, algo sin precedentes para activos de acciones.

El cofundador de Backed, Adam Levi, calificó el lanzamiento como un "salto monumental" en la democratización del acceso al mercado. Más allá del lenguaje de marketing, la participación de intercambios establecidos como Kraken es una fuerte validación. Kraken había estado considerando las acciones tokenizadas y con xStocks, efectivamente lanzó tokens de acciones de EE.UU. para inversores fuera de EE.UU. bajo esta asociación. Bybit, uno de los mayores intercambios por volumen, también uniéndose a bordo muestra la demanda que anticipan entre los comerciantes globales para tener acciones en plataformas cripto.

• Acciones Tokenizadas de Gemini para Clientes de la UE (2025): El intercambio de cripto con sede en EE.UU., Gemini, dirigido por los gemelos Winklevoss, hizo un avance en las acciones tokenizadas específicamente para el mercado europeo. A finales de junio de 2025, Gemini anunció que se había asociado con una startup llamada Dinari para ofrecer comercio de acciones de EE.UU. en forma de tokens. El servicio se lanzó primero con una acción tokenizada de MicroStrategy (MSTR) – notablemente una empresa famosa por tener Bitcoin en su balance – y planeó añadir más acciones y ETF en breve.

La elección de Europa es estratégica: Gemini aseguró una licencia bajo las regulaciones financieras de Malta (licencia MiFID II) que le permite ofrecer derivados tokenizados en todo el Área Económica Europea. Al usar la tecnología de Dinari, que acababa de obtener un registro como broker-dealer FINRA en EE.UU. para emisión de acciones tokenizadas, Gemini aseguró que los tokens son completamente compatibles y respaldados por acciones reales. El estatus de Dinari como broker-dealer (la primera aprobación de este tipo, a partir de junio de 2025) es un hito significativo – significa una luz verde regulatoria para crear tokens digitales de acciones de una manera legalmente aprobada. Mientras el despliegue de Gemini está limitado a usuarios de la UE por ahora, muestra un camino hacia adelante donde empresas vinculadas a EE.UU. (Gemini, Dinari) usan jurisdicciones amigables en el extranjero para lanzar estos productos de manera compatible. También subraya cómo Europa se ha convertido en un punto caliente para los valores tokenizados gracias a reglas más claras.

• Planes de Coinbase y Kraken: Coinbase, el mayor intercambio de cripto de EE.UU., también está interesado - pero está tomando el camino regulatorio en EE.UU. en lugar de lanzar en el extranjero (hasta ahora). En junio de 2025, Coinbase reveló públicamente que está buscando aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) para ofrecer comercio de acciones tokenizadas a sus clientes. El Director Legal de Coinbase llamó al concepto una "gran prioridad", indicando que la Börserexhange ve una gran oportunidad aquí. Si es aprobada, Coinbase podría convertirse en la primera plataforma importante regulada por EE.UU. en permitir el comercio de acciones via blockchain, potencialmente poniendo a Coinbase en competencia con corredores retail tradicionales como Robinhood o Charles Schwab. A mediados de 2025, Coinbase estaba persiguiendo una carta de no-acción de la SEC – esencialmente pidiendo a los reguladores que formalmente dijeran que no objetarían tal oferta. Esto sugiere que detrás de escena, las discusiones regulatorias están en curso. Mientras tanto, Kraken, como se mencionó, ha tomado el camino de asociarse con Backed para comenzar a ofrecer acciones tokenizadas fuera de los EE.UU. Las acciones de ambos intercambios indican un reconocimiento de que los activos tokenizados podrían ser una expansión importante de su modelo de negocios, combinando cripto con acciones.

• Otros Participantes: En el fondo, otras compañías y alianzas están formándose. La Alianza xStocks mencionada anteriormente no solo incluye intercambios, sino también proveedores de infraestructura como Chainlink (para oráculos de precios y verificación de prueba de reservas). También hay firmas fintech especializadas como Ondo Finance trabajando en infraestructura en cadena de grado institucional para acciones. Ondo, conocida por fondos de bonos tokenizados, está diseñando un sistema en cadena compatible que pueda manejar acciones corporativas (como dividendos, divisiones de acciones) de manera automatizada. Esto apunta a un ecosistema que se está construyendo para soportar acciones tokenizadas a gran escala, desde fuentes de precios hasta custodia y tecnología regulatoria, gran parte de ello detrás de escena, pero crucial para el largo plazo.

Robinhood Cierra la Brecha

Quizás uno de los desarrollos más sorprendentes es la entrada de Robinhood en el ámbito de las acciones tokenizadas en 2025. Robinhood es un nombre bien conocido en la inversión minorista tradicional, famosa por el comercio de acciones sin comisiones a través de su app. Ahora está aprovechando blockchain para expandir su alcance en Europa:

• Lanzamiento de Acciones Tokenizadas de Robinhood en la UE: El 30 de junio de 2025, Robinhood anunció que había lanzado más de 200 acciones y ETFs de EE.UU. tokenizados para clientes en la Unión Europea. Estos tokens cubren muchos de los nombres más grandes del mercado estadounidense – Nvidia, Apple, Microsoft, etc. – y están disponibles para comerciar sin comisiones, 24 horas al día, cinco días a la semana (24/5). Esta iniciativa, desvelada en un evento de la compañía en Francia, permite efectivamente a los usuarios europeos comerciar acciones estadounidenses a través de tokens digitales en lugar de a través de un corredor tradicional. Robinhood se asoció con la blockchain Arbitrum (una red de capa 2 en Ethereum conocida por sus bajas tarifas) para emitir estos tokens de acciones. Al usar Arbitrum, las transacciones pueden ocurrir rápidamente y de manera económica en la cadena, mientras Robinhood maneja la interfaz y la experiencia.

Los motivos de Robinhood parecen tener dos caras: capturar el creciente interés global en las acciones de EE.UU. (especialmente las acciones tecnológicas que se benefician de tendencias como la IA) y aprovechar la tokenización para diferenciar su producto en nuevos mercados. Los ejecutivos de la compañía proclamaron que "La tokenización va a abrir la puerta a una revolución masiva del comercio", subrayando lo significativa que creen que es este paso. De hecho, tras la noticia, el precio de la acción de Robinhood aumentó casi un 10% a un máximo histórico, indicando la aprobación de los inversores de este giro hacia blockchain.

Más allá de las acciones públicas, Robinhood señaló planes para incursionar en la tokenización de activos privados. Mencionaron la pronta llegada de tokens para OpenAI y SpaceX, dos empresas privadas altamente codiciadas, que sería un movimiento innovador si se realiza. Esto sugiere que Robinhood ve la tokenización como una forma de ofrecer productos que nadie más (en corretaje tradicional) ofrece actualmente – dando a los inversores de a pie la oportunidad de acceder a acciones antes de su oferta pública inicial a través de tokens.

De manera única, Robinhood también está buscando construir su propia blockchain en el futuro para soportar el trading 24/7 (actualmente 24/5 en Arbitrum). Esto indica una visión a largo plazo de ser no solo una app sino una pila tecnológica completa para el comercio en cadena. Si Robinhood expande el número de tokens de acciones a "miles" para finales de año como prometido, podría convertirse en uno de los mayores mercados para acciones tokenizadas a nivel global.

La entrada de Robinhood es significativa porque es un puente entre TradFi y cripto: una compañía de comercio de acciones mainstream que adopta con entusiasmo blockchain como infraestructura. Da credibilidad a la idea de que las acciones tokenizadas no son solo una novedad cripto, sino una característica que incluso los inversores tradicionales podrían usar sin necesariamente darse cuenta de que están en blockchain (Robinhood puede abstraer la complejidad cripto para los usuarios).

Hacia un Mercado Integrado en la Cadena

Todos estos desarrollos contribuyen a una imagen emergente: esfuerzos dispares están gradualmente tejiendo juntos un mercado de acciones en cadena paralelo al tradicional. La alianza xStocks de Backed, el enfoque regulador de Gemini/Dinari, y el despliegue orientado al consumidor de Robinhood atacan cada uno el desafío desde diferentes ángulos (infraestructura al por mayor, cumplimiento y licencias, experiencia de usuario respectivamente).

Además, los movimientos de instituciones muestran que las entidades de mercado tradicionales están tomando nota:

• El Grupo del London Stock Exchange (LSEG), uno de los intercambios más antiguos del mundo, reveló en 2023 que ha estado explorando un lugar de comercio basado en blockchain para activos tradicionales. El jefe de mercados de capitales de LSE dijo que la compañía alcanzó un "punto de inflexión" y tiene como objetivo utilizar la tecnología digital para hacer que el comercio y la tenencia de activos tradicionales sean "más ágiles, más suaves, más baratos y más transparentes". Importante, enfatizó que esto estaría completamente regulado – destacando que los grandes intercambios ven blockchain como una herramienta para modernizar, no eludir, la regulación. El proyecto está considerando una entidad legal separada y trabajando con múltiples reguladores para posiblemente tokenizar activos como acciones o fondos en un entorno controlado.

• World Economic ForumContenido:**

(WEF)** reports y otras publicaciones de investigación en 2023-2024 han señalado que la tokenización podría aumentar la liquidez y la interoperabilidad en los mercados globales. Aunque también señalan desafíos, fomentan el diálogo entre los responsables políticos sobre la actualización de los marcos para acomodar estas innovaciones.

• Los grandes gestores de activos y bancos están experimentando con fondos tokenizados, bonos e incluso activos alternativos (como bienes raíces). Esta tendencia más amplia en la tokenización de activos del mundo real crea un ecosistema de servicios (legales, de custodia, tecnológicos) que también puede respaldar acciones. Por ejemplo, empresas como Securitize han estado emitiendo valores tokenizados (deuda y fondos) bajo exenciones regulatorias, acumulando conocimientos que podrían extenderse a las acciones.

En resumen, lo que está ocurriendo hoy es que las acciones tokenizadas están pasando de ser un concepto a una implementación en el mundo real. Los principales intercambios de criptomonedas están a bordo, una importante empresa de corretaje de tecnología financiera está a bordo, y se está sentando las bases para la regulación y la confianza (licencias, corredores, prueba de reservas). Los volúmenes de negociación diaria aún son pequeños en el gran esquema de las cosas (por ejemplo, a pocos días del lanzamiento, los xStocks de Backed vieron alrededor de $1.3 millones en volumen con 1,200 comerciantes, lo cual es diminuto en comparación con los mercados de acciones tradicionales). Pero la trayectoria de crecimiento y el número creciente de participantes sugieren un espacio que está evolucionando rápidamente.

A continuación, consideraremos cómo esta convergencia está afectando los mercados y a los participantes en diferentes ámbitos, desde los inversores en criptomonedas hasta las instituciones financieras tradicionales, y lo que significa para el panorama financiero.

Conectando las Finanzas Tradicionales y las Criptomonedas: Impactos en los Mercados

Las acciones tokenizadas se sitúan en la encrucijada de dos reinos previamente separados. A medida que ganan tracción, están comenzando a influir tanto en el mercado de criptomonedas como en los mercados financieros tradicionales de maneras interesantes. Desglosaremos los impactos en diferentes esferas:

1. Impacto en los Mercados de Criptomonedas y el Ecosistema de Activos Digitales:

La incorporación de activos del mundo real como acciones en la esfera de comercio de criptomonedas podría ser transformadora para los mercados de criptomonedas:

• Diversificación y Dinámicas de Mercado: Los mercados de criptomonedas, históricamente, han sido dominados por activos cripto nativos (Bitcoin, Ethereum, etc.), que a menudo se mueven al unísono (alta correlación dentro de las criptomonedas). Introducir acciones, que responden a diferentes fundamentos (ganancias corporativas, datos económicos, etc.), añade una nueva dimensión. Los comerciantes de criptomonedas pueden diversificarse en acciones sin salir de su intercambio, potencialmente suavizando algo de la volatilidad. Por otro lado, el sentimiento del mercado de criptomonedas podría comenzar a afectar los precios de las acciones tokenizadas después de horas de negociación. Por ejemplo, si hay una subida general en el mercado de criptomonedas, los comerciantes de criptomonedas podrían tener más capital y apetito de riesgo para invertir en tokens de acciones, posiblemente moviendo sus precios incluso cuando Wall Street está cerrado. Esta interacción podría llevar a una correlación más estrecha entre los mercados de criptomonedas y acciones con el tiempo, especialmente si los volúmenes crecen. Podríamos ver, por ejemplo, un escenario donde un evento noticioso importante en un fin de semana (cuando los mercados de acciones están cerrados) cause que los precios de las acciones tokenizadas se ajusten inmediatamente, y los mercados tradicionales luego se pongan al día el lunes. Esto efectivamente extiende la línea de tiempo de descubrimiento de precios de información para las acciones.

• Aumento del Uso de Stablecoins y Criptomonedas: Para comerciar acciones tokenizadas, uno típicamente utiliza stablecoins u otras criptomonedas como la moneda de comercio. A medida que crecen tales mercados, la demanda de stablecoins (dólares digitales) podría aumentar, afianzándolos aún más como la columna vertebral del comercio en cadena. Esto también significa más volumen de transacciones en cadena en las blockchains que albergan estos tokens (Solana, Ethereum layer-2s, etc.), potencialmente impulsando la actividad y las tarifas en esas redes. Por ejemplo, el DeFi de Solana podría ver un resurgimiento de volumen debido al comercio y arbitraje de tokens de acciones, lo que podría atraer proveedores de liquidez, etc.

• Nuevas Oportunidades en DeFi: Como se mencionó anteriormente, los protocolos DeFi pueden integrar acciones tokenizadas, trayendo nuevos usuarios y nuevos casos de uso. Un impacto concreto es que las plataformas de préstamos pueden comenzar a ver depósitos de tokens de acciones y ofrecer préstamos en su contra, o vendedores en corto pedirlos prestados para apostar a las caídas. Esto puede generar oportunidades de rendimiento para los titulares de tokens (prestando Tokens de Apple, por ejemplo). Esto efectivamente traduce el préstamo de valores tradicional en DeFi. Además, la capacidad de emparejar criptomonedas con acciones en pools de liquidez significa que los comerciantes pueden crear productos similares a índices o cubrir uno con el otro de formas descentralizadas. Todo esto difumina la línea entre clases de activos: los nativos de criptomonedas podrían interesarse más en las acciones y viceversa, dadas las interfaces unificadas.

• Mayor Credibilidad y Confort Institucional: La presencia de activos del mundo real podría hacer que las plataformas cripto sean más aceptables para los inversores institucionales. Las instituciones que se mostraban cautelosas con las criptomonedas puras podrían participar si pueden comerciar tokens de Apple o S&P 500 en el mismo lugar. Es una forma de introducir suavemente a los inversores tradicionales en el uso de plataformas blockchain. Esto podría ampliar la base de usuarios y traer más capital al ecosistema cripto, aunque las instituciones exigirán marcos legales sólidos y gestión de riesgos.

• Desarrollos en Infraestructura y Custodia: Para soportar acciones tokenizadas, los custodios y proveedores de servicios cripto necesitan manejar una combinación de custodia de criptoactivos y de activos tradicionales. Esto podría acelerar el desarrollo de soluciones de custodia unificadas que puedan asegurar tanto las claves privadas cripto como vincularse a la custodia de activos tradicionales (bancos o corredores principales que tienen las acciones reales). Es positivo para la madurez de la infraestructura de la industria cripto, acercándola a los estándares financieros convencionales.

Por otro lado, los mercados de criptomonedas deben lidiar con nuevos riesgos: si una acción tokenizada se vuelve muy popular y ocurre un evento corporativo (como una división de acciones o exclusión de cotización), los contratos inteligentes y las plataformas deben gestionar esos eventos con precisión. Cualquier fallo al reflejar un evento en la cadena podría causar confusión o pérdidas. Por ejemplo, si una empresa reparte un dividendo, el emisor del token debe distribuir puntualmente y correctamente el valor (como tokens adicionales o equivalente); cualquier fallo en hacerlo podría perjudicar la confianza. Así que la industria cripto está aprendiendo a manejar acciones corporativas y procesos financieros tradicionales, lo cual es un nuevo desafío.

2. Impacto en los Mercados Financieros Tradicionales e Inversores:

Desde la perspectiva del mundo financiero tradicional, las acciones tokenizadas podrían ser tanto disruptivas como complementarias:

• Competencia para Corredores y Bolsas: Si más inversores, especialmente internacionalmente, acuden a las acciones tokenizadas, podría desviar volumen de las bolsas de acciones y corredores tradicionales. Por ejemplo, un comerciante en India o Nigeria que actualmente no puede comerciar fácilmente acciones de EE.UU. podría preferir usar una plataforma de criptomonedas con acciones tokenizadas en lugar de pasar por un corredor local que ofrece recibos de depósito costosos. Con el tiempo, si se desarrolla un mercado paralelo significativo en cadena, los lugares tradicionales podrían sentir presión competitiva. Esto podría empujar a los incumbentes a extender las horas de negociación o bajar tarifas para evitar perder clientes. Ya hemos visto que instituciones estadounidenses permiten cierta negociación limitada fuera de horas; la existencia de una alternativa 24/7 podría acelerar los movimientos hacia la negociación de acciones a cualquier hora en los mercados tradicionales también.

• Eficiencia de Mercado y Arbitraje: La presencia de acciones tokenizadas que se negocian todo el tiempo podría mejorar la eficiencia general del mercado. Los arbitrajistas se asegurarán de que el precio del token y el precio real de la acción se mantengan sincronizados (contando tasas de FX, etc.). Si un token se negocia a un premio fuera de horas, los arbitrajistas lo acortarán y comprarán la acción real cuando el intercambio abra, o viceversa, vinculando así los mercados. Esto podría llevar a una incorporación más rápida de noticias en los precios de las acciones. Las anuncios corporativos o noticias macro que ocurren en la noche o los fines de semana se reflejarán inmediatamente en los mercados de tokens; para cuando el intercambio oficial abra, es posible que ya haya ocurrido mucho ajuste de precios a través de tokens. En esencia, los mercados tokenizados pueden servir como un mecanismo de precios continuo para las acciones, potencialmente reduciendo el gap y la volatilidad al abrir el mercado. Los participantes tradicionales pueden comenzar a observar los mercados de tokens cripto como un indicador para los precios de apertura del próximo día de negociación.

• Incremento en la Participación Minorista a Nivel Global: Las acciones tokenizadas podrían ampliar el conjunto de inversores en acciones a nivel mundial. Muchas personas que han adoptado activos digitales pero no acciones podrían comenzar a poseer acciones a través de tokens. Además, los jóvenes, expertos en tecnología, podrían omitir la apertura de un corretaje tradicional si pueden obtener su exposición a acciones a través de una aplicación cripto que se sienta más accesible. Esta demanda incremental podría apoyar las valoraciones de acciones en cierta medida, especialmente para las populares acciones tecnológicas que atraen a audiencias cripto. Efectivamente globaliza la base de accionistas de ciertas empresas. Las empresas podrían encontrar que tienen muchos microinversionistas de todo el mundo que poseen tokens que representan sus acciones.

• Efectos sobre la Liquidez: Inicialmente, los mercados de acciones tokenizadas son mucho más pequeños que los mercados de acciones reales, por lo que la cola (tokens) no moverá al perro (acciones reales). Pero imaginen un futuro escenario donde el comercio tokenizado crece significativamente – ¿podría el gran volumen de comercio en tokens influir en el mercado real? Si ocurre una venta masiva repentina en tokens de Apple a las 3 AM hora de Nueva York, para las 9:30 AM cuando abre Nasdaq, los creadores de mercado podrían ajustar las cotizaciones a la baja porque observaron el sentimiento del mercado de tokens. Así que, sí, indirectamente los mercados de tokens podrían impulsar tendencias de precios que se derramen en intercambios tradicionales. Estamos esencialmente añadiendo nuevas sesiones de negociación para las acciones (durante la noche en plataformas cripto), lo que podría aumentar la liquidez general, pero también provocar nueva volatilidad fuera de horas convencionales. Los reguladores e intercambios estarán muy interesados en estas dinámicas.

• Modernización de la Liquidación y las Operaciones de Back-office: La presión de ver liquidaciones casi instantáneas en blockchain.Traducción del contenido:

El acuerdo podría impulsar a los sistemas de liquidación tradicionales a modernizarse. El ciclo actual de T+2 podría reducirse, de hecho, hay planes para T+1 en EE.UU., y quizás eventualmente las acciones reales podrían adoptar blockchain o tecnología similar para una liquidación más rápida. Si los mercados tokenizados muestran pruebas claras de menor costo y riesgo, se fortalece el caso para actualizar los sistemas heredados. En cierto sentido, las acciones tokenizadas podrían servir como un sandbox que demuestra las eficiencias posibles, influyendo así en las actualizaciones de la infraestructura del mercado en general.

• Inversiones Transfronterizas y Fluidez Monetaria: La inversión en acciones tradicionales a menudo requiere lidiar con el cambio de divisas, custodios locales, etc., si cruzas fronteras. Las acciones tokenizadas en gran medida se transaccionan en criptomonedas o stablecoins, lo que evita mucha fricción en el intercambio de divisas. Un europeo comprando un token de una acción estadounidense con USDC no tiene que tocar directamente los sistemas bancarios de EE.UU. Con el tiempo, esto podría reducir ligeramente las fricciones y costos asociados con los flujos de capital transfronterizos. Es concebible que, si la regulación lo permite, el capital de los mercados emergentes podría encontrar caminos más fáciles hacia las acciones de los mercados desarrollados a través de carriles cripto, afectando la asignación de capital a nivel global. Por supuesto, los reguladores también podrían temer que (ya que podría eludir controles de capital en algunos casos), lo que llevaría a una monitorización cuidadosa.

• Inclusión Financiera: En un sentido socioeconómico más amplio, si las acciones tokenizadas tienen éxito, podrían permitir que las personas en países con sistemas financieros subdesarrollados participen en la creación de riqueza global. Alguien en un país sin un mercado de acciones fuerte o con barreras financieras opresivas aún podría comprar tokens de acciones de EE.UU. o Europa si puede acceder a las criptomonedas. Esto tiene implicaciones para la inclusión y la educación financiera: una nueva cohorte de inversores necesitará entender los fundamentos de las acciones, posiblemente mejorando la alfabetización financiera más allá del simple conocimiento de las criptomonedas.

Influencia en la Política y Regulación:

La convergencia de las criptomonedas y las acciones inevitablemente atrae la atención de los reguladores y legisladores. Los impactos aquí incluyen:

• Reformas Regulatorias: A medida que las acciones tokenizadas se multiplican, es probable que los reguladores actualicen las leyes o emitan nuevas directrices para cubrirlas. Ya estamos viendo movimientos, como la SEC de EE.UU. dejando de lado ciertas entidades (como se señaló, bajo una administración más amigable con las criptomonedas en 2025) y participando en discusiones de ninguna acción, o reguladores europeos otorgando licencias como permisos MiFID y aprobando prospectos para instrumentos tokenizados. Los gobiernos pueden necesitar armonizar cómo tratan una acción vs. una acción tokenizada. ¿Son exactamente iguales en derechos? ¿Aplican igualmente en la cadena las reglas de negociación como las regulaciones de venta en corto? Estas preguntas darán forma a la política futura. Si la negociación tokenizada permanece fuera de algunas jurisdicciones nacionales (offshore), también podríamos ver una colaboración regulatoria internacional para establecer normas.

• Reconocimiento Legal de la Propiedad de Acciones Digitales: Un impacto sutil pero profundo es en el concepto de propiedad. Actualmente, si posees una acción tokenizada, ¿posees legalmente la acción, o tienes un reclamo sobre una acción a través del emisor? Ahora mismo, típicamente es lo último: el emisor/custodio es el accionista registrado, y tienes un reclamo contractual. Algunas jurisdicciones podrían evolucionar para reconocer al titular del token como el propietario directo beneficiario a través de cambios en la ley de valores, otorgando derechos más robustos a los titulares de tokens. Por ejemplo, Wyoming en EE.UU. actualizó algunas leyes para reconocer certificados de acciones tokenizados para corporaciones. Tales cambios legales podrían propagarse si la tokenización resulta popular.

• Ejecución de la Ley de Valores: Reguladores como la SEC permanecerán vigilantes de que las acciones tokenizadas no se conviertan en una puerta trasera para el comercio de valores no regulados. Un impacto inmediato es que las ofertas tienen que restringir geográficamente a los inversores de EE.UU. o asegurar que pasen por corredores registrados y sigan la conformidad KYC/AML. Hemos visto esto en la práctica: los usuarios de EE.UU. generalmente están bloqueados para comerciar estos tokens en la mayoría de las plataformas actualmente. Con el tiempo, si EE.UU. integra estos en su marco regulatorio (a través de corredores como Dinari y potencialmente bolsas nacionales), eso podría abrir las compuertas para el comercio minorista de EE.UU., pero también someter el espacio al peso completo de las regulaciones de valores (requisitos de reporte, vigilancia del mercado por fraude/comercio con información privilegiada en tokens, etc.). Mientras tanto, reguladores en jurisdicciones más abiertas (como algunos estados de la UE, Dubái, Singapur) pueden tratar de posicionarse como centros de innovación de activos tokenizados, lo que puede influir en dónde las compañías deciden establecerse.

En resumen, los impactos son de gran alcance: los mercados de criptomonedas ganan nuevos activos y posiblemente estabilidad y madurez; los mercados tradicionales se inclinan hacia más accesibilidad y cambios impulsados por la tecnología; y los marcos regulatorios comienzan a adaptarse a un mundo donde la línea entre un activo cripto y un valor tradicional se difumina. Las dos esferas, una vez en gran medida separadas, interactúan cada vez más a través de estos instrumentos híbridos.

Desafíos y Riesgos

A pesar del optimismo, las acciones tokenizadas enfrentan desafíos y riesgos significativos que podrían ralentizar o socavar su adopción. Es importante considerar estos, tanto para los inversores interesados en estos tokens como para entender por qué el concepto aún no es ubicuo.

• Incertidumbre y Restricciones Regulatorias: Con mucho, el mayor desafío es regulatorio. Debido a que las acciones tokenizadas están claramente vinculadas a los valores, cualquier plataforma que las ofrezca sin la debida autorización arriesga la ira de los reguladores. Tenemos el ejemplo claro del cierre forzado de Binance de su oferta de acciones tokenizadas en 2021 por preocupaciones regulatorias. En EE.UU., las acciones tokenizadas están efectivamente fuera del alcance de los inversores minoristas a menos que se realicen a través de una entidad registrada. Como se ha señalado, actualmente ninguna bolsa de EE.UU. las ofrece a clientes de EE.UU. a la espera de la aprobación de la SEC. Las plataformas han navegado por esto lanzándose en jurisdicciones amigables con las criptomonedas o solo apuntando a no estadounidenses. Este mosaico limita el tamaño del mercado y también crea incertidumbre: en cualquier momento un regulador en un país podría declarar los tokens ilegales para inversores locales, causando interrupciones. Hasta que haya una guía más clara (como una carta de no acción de la SEC o leyes explícitas) y quizás un marco global, muchos participantes potenciales del mercado (especialmente grandes instituciones) permanecerán al margen. El cumplimiento regulatorio también agrega costos: obtener licencias de corredor, hacer KYC/AML sobre los usuarios, presentar divulgaciones, lo que podría disminuir parte de la ventaja de costo de la tokenización.

• Liquidez y Profundidad del Mercado: En este momento, los volúmenes de comercio en acciones tokenizadas son relativamente pequeños. El Foro Económico Mundial señaló la falta de suficiente liquidez en el mercado secundario como un desafío mayor. La baja liquidez puede llevar a amplios spreads de compra-venta y dificultad para ejecutar grandes órdenes sin mover el precio. También puede exacerbar la volatilidad; si solo unos pocos creadores de mercado o arbitrajistas están activos, los desequilibrios repentinos podrían no ser absorbidos sin problemas. Los nuevos mercados a menudo enfrentan un problema de arranque de liquidez: los comerciantes no vendrán si la liquidez es baja, pero la liquidez permanece baja hasta que suficientes comerciantes vengan. La participación de grandes bolsas como Kraken y creadores de mercado ayudará, pero puede llevar tiempo para que los volúmenes se aproximen a algo parecido a los mercados tradicionales. Mientras tanto, podrían ocurrir desviaciones de precios. Por ejemplo, en horas no hábiles, una acción tokenizada podría fluctuar más salvajemente de lo que lo haría la acción subyacente durante el horario comercial regular. Si se rompen los vínculos de arbitraje (por ejemplo, debido a la incapacidad de canjear instantáneamente tokens por acciones), los precios podrían divergir de los fundamentales. Cualquier instancia destacada de un token negociando muy fuera de línea y causando pérdidas podría dañar la confianza.

• Riesgo de Custodia y Contraparte: Cuando compras una acción tokenizada, confías inherentemente en dos capas de custodia: la plataforma cripto (para el token en tu billetera o cuenta) y el emisor/custodio que tiene las acciones subyacentes reales. Esto introduce riesgo. Si la plataforma cripto es hackeada o insolvente, tus tokens podrían perderse o congelarse (no diferente de otros activos cripto en la plataforma). Más singularmente, si el custodio que posee las acciones reales falla o es fraudulento, los titulares de tokens podrían quedarse con un token sin valor. Solo tienen la promesa del emisor de que un token está respaldado por una acción. Esto es esencialmente riesgo de contraparte, similar a cómo un tenedor de stablecoin confía en que el emisor tenga dólares reales. Se necesitan medidas robustas como auditorías, seguros e informes de prueba de reservas para mitigar esto. Backed Finance, por ejemplo, ha indicado usar la Prueba de Reserva de Chainlink para permitir que cualquiera verifique en la cadena que los activos subyacentes están contabilizados. Eso ayuda, pero no elimina todo el riesgo (por ejemplo, riesgos legales si el país del custodio congela activos). Los inversionistas deben considerar la solvencia crediticia y la jurisdicción del emisor. En el peor de los casos, los titulares de tokens podrían encontrarse en una batalla legal para reclamar las acciones subyacentes si algo sale mal, lo que podría ser complejo si el emisor está en el extranjero o se declara en bancarrota.

• Sin Derechos de Accionista (Voto, etc.): Como se mencionó anteriormente, los titulares de tokens generalmente no obtienen derechos de voto o influencia directa en las empresas. Esto no es un gran problema para la mayoría de los inversores minoristas (muchos no votan de todos modos sus acciones), pero sí significa que los inversores en acciones tokenizadas son puramente especuladores en términos económicos, no propietarios con voz. Incluso los dividendos no se pagan de la manera usual; se manejan mediante ajustes de tokens o distribuciones separadas. Para los grandes inversores que se preocupan por la gobernanza o los activistas, las acciones tokenizadas no son un vehículo para esos objetivos. También hay incertidumbre sobre otras acciones corporativas: ¿qué sucede si hay una fusión o escisión? El emisor del token debe encontrar cómo entregar las nuevas acciones o efectivo a los titulares de los tokens. Añade complejidad operacional. Si esos eventos no se manejan perfectamente, los titulares de los tokens podrían recibir menos de lo debido.

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Contenido: divisiones 2-por-1, el contrato de tokens podría necesitar duplicar instantáneamente el suministro y reducir a la mitad el precio, o emitir tokens adicionales a los poseedores. Cualquier retraso o error podría causar confusión. Hasta ahora, es probable que los emisores tengan planes para estas situaciones, pero hasta que sean probados en batalla, es un riesgo.

• Riesgos Técnicos y de Contratos Inteligentes: Estar en blockchain introduce riesgos típicos de crypto: errores en contratos inteligentes, problemas en la red blockchain, etc. Si los tokens están en una cadena específica, los problemas con esa cadena (fallos, ataques) podrían detener el comercio o causar anomalías. Solana, por ejemplo, ha tenido fallos en el pasado; si la red Solana se cae, el comercio de tokens de acciones emitidos en Solana se detendría (aunque los intercambios centralizados podrían seguir permitiendo operaciones fuera de la cadena, quizás). También existe el riesgo de hacks de puentes o rupturas de anclaje si el token se mueve entre cadenas. Y aunque las blockchains son transparentes, irónicamente, un comercio altamente descentralizado de acciones podría abrir nuevas vías para la manipulación del mercado si no se monitorea; los reguladores temen que los mercados crypto puedan manipular el precio percibido de una acción después de horas, aunque el arbitraje ayuda a mantenerlo honesto cuando los mercados abren. Además, los riesgos de error del usuario (enviar tokens a la dirección incorrecta, perder las claves) significan que los inversores deben tomar precauciones, especialmente si están autodepositando sus tokens de acciones.

• Fragmentación y Falta de Estándares: Actualmente, tenemos diferentes jugadores emitiendo tokens en diferentes blockchains (Solana, Arbitrum, otros). No hay un estándar único o intercambiabilidad. Un token de Apple de Backed en Solana no es el mismo que un token de Apple de Robinhood en Arbitrum. Son dos silos separados de liquidez. Esta fragmentación puede llevar a confusión y mercados más delgados. También podría plantear un problema de arbitraje si uno se comercia con una ligera prima sobre el otro (en teoría, el arbitraje podría conectarlos si alguien puede intercambiar uno por acciones reales y volver al otro, pero eso requiere estar en todos los sistemas). La Alianza xStocks está intentando evitar la fragmentación consiguiendo que múltiples intercambios usen los mismos tokens. Es un buen comienzo, pero otros como Robinhood actualmente están haciendo lo suyo. Con el tiempo, ya sea un estándar podría dominar o surgirán soluciones de interoperabilidad (puentes entre cadenas, custodia común). Hasta entonces, el panorama es algo disperso. La falta de un estándar global claro, como señaló el WEF, es un desafío para una adopción más amplia. Todos necesitan confianza en que las acciones tokenizadas funcionarán uniformemente y serán reconocidas a través de plataformas, similar a cómo una acción de bolsa es fungible independientemente del corredor que se use.

• Percepción Pública y Confianza: Después de eventos como el colapso de FTX y varias estafas de crypto, algunos inversores comprensiblemente desconfían de cualquier cosa que mezcle crypto con su riqueza. Convencer a los inversores tradicionales de tener “Apple en una blockchain” podría llevar tiempo y educación. Existe una barrera psicológica para algunos: podrían preguntar, ¿por qué necesito esto si puedo simplemente comprar la acción a través de mi corredor? La industria necesitará demostrar claramente las ventajas (como acceso 24/7, etc.) y garantizar una experiencia de usuario segura (por ejemplo, abstraer la complejidad de las carteras crypto para los nuevos). Cualquier error temprano, como un hackeo o alguien perdiendo dinero debido a un error en un contrato inteligente, podría retrasar significativamente la confianza del público.

• Complicaciones Jurisdiccionales y Fiscales: Comerciar un activo en una plataforma extranjera o descentralizada podría tener implicaciones fiscales que la gente no conoce. Por ejemplo, si comercia tokens de acciones de EE. UU. como persona no estadounidense, ¿está sujeto al impuesto sobre ganancias de capital de EE. UU. o al impuesto local? ¿Se consideran estos activos extranjeros? El tratamiento fiscal y legal todavía está poniéndose al día. Sin una guía clara, los inversores podrían enfrentar deberes inciertos de reporte fiscal. Además, problemas como el impuesto de retención de dividendos (para poseedores internacionales de acciones de EE. UU.) deben ser resueltos por los emisores de tokens para que los montos correctos sean retenidos o pasados. Estos son detalles minuciosos que importan a largo plazo para que el sistema sea sostenible y conforme.

En esencia, aunque las acciones tokenizadas tienen un gran potencial, deben superar las barreras regulatorias, asegurar una liquidez y confianza robustas, y ofrecer una experiencia fluida y segura para despegar realmente. Muchas de las iniciativas actuales son conscientes de estos desafíos y están abordándolos gradualmente, como obtener licencias adecuadas (cumplimiento), asociarse con custodios confiables y usar auditorías (confianza), involucrar a creadores de mercado (liquidez) y educar a los usuarios. Pero es un acto de equilibrio: deben proporcionar suficiente descentralización y apertura para ser innovadores, pero suficiente control y cumplimiento para satisfacer a los reguladores y preocupaciones de seguridad.

Reflexiones Finales

Las acciones tokenizadas están en una etapa temprana pero crucial. Los próximos meses y años probablemente determinarán si este concepto se convierte en un pilar de las finanzas globales o sigue siendo un producto de nicho. Basado en tendencias actuales, esto es lo que podemos esperar en el futuro:

• Crecimiento Continuo y Popularización: El impulso es claramente positivo. El análisis de la industria proyecta un crecimiento significativo en los activos tokenizados en general: Boston Consulting Group, por ejemplo, prevé hasta $16 billones en activos tokenizados para 2030 en un escenario optimista. Las acciones serían una parte de eso. A corto plazo, incluso un crecimiento modesto es notable: un informe de investigación estimó que incluso para 2025, los mercados de acciones tokenizadas podrían alcanzar un valor total en cientos de millones (caso base) hasta alrededor de $1 mil millones en un caso alcista. Estos son aun pequeños en relación al mercado de acciones global de más de $100 billones, pero representan un crecimiento exponencial desde prácticamente cero hace unos años. Si la adopción minorista continúa (a través de aplicaciones como Robinhood o intercambios como Kraken) y las instituciones se acercan cautelosamente, podemos ver un camino donde los volúmenes de comercio de acciones tokenizadas comienzan a rivalizar con los del comercio crypto para ciertos activos. La expansión de 60 tokens a potencialmente cientos o miles de tokens (como lo prometen Robinhood y probablemente otros) significa que los inversionistas podrían acceder a un amplio portafolio de acciones globales en cadena, aumentando la utilidad del sistema financiero crypto.

• Apertura del Mercado de EE. UU. (Posiblemente): Un desarrollo importante a observar es si Estados Unidos –el mercado de acciones más grande del mundo– permitirá formalmente el comercio de acciones tokenizadas para el público. La posición de la SEC es crucial. Si Coinbase u otros aseguran una carta de no acción u otra aprobación, sería un cambio de juego. Coinbase podría lanzar el comercio de tokens a decenas de millones de usuarios de EE. UU., y otras entidades reguladas (quizás incluso corredores tradicionales) podrían seguir. De manera similar, los pasos de Dinari para trabajar con la SEC y lanzar en los próximos meses como la primera plataforma aprobada por EE. UU. serán un caso de prueba. Si eso tiene éxito, EE. UU. podría pasar de ser una zona prohibida a un impulsor importante del volumen de acciones tokenizadas. Sin embargo, esto probablemente vendría con reglas estrictas (KYC, límites, informes). Si EE. UU. en cambio se demora o se atrinchera, la innovación continuará offshore y en Europa/Asia, potencialmente creando un paisaje global fragmentado. En ambos escenarios, los reguladores de todo el mundo estarán observando cómo se mantienen la protección del inversor y la integridad del mercado en estos nuevos lugares de comercio.

• Colaboración con Intercambios Tradicionales: Podrías ver más asociaciones entre firmas crypto e intercambios tradicionales de acciones. Por ejemplo, un intercambio podría listar versiones tokenizadas de acciones de otra región para proporcionar cruce de listas vía blockchain. O los intercambios tradicionales podrían invertir en o adoptar tecnología de startups crypto. La línea podría difuminarse: una plataforma spin-off futura de la Bolsa de Nueva York podría ofrecer comercio de tokens 24/7 de acciones listadas en NYSE de manera completamente regulada, lo que esencialmente fusionaría el concepto en la corriente principal. La exploración de la Bolsa de Londres es una señal de ello. Si un gran intercambio lanza un segmento de mercado tokenizado, podría validar el modelo y abordar algunas inquietudes regulatorias a través de su supervisión.

• Estandarización y Alianzas: Para que la tokenización alcance su potencial, deberán surgir estándares. Podríamos ver grupos de la industria formarse para establecer protocolos comunes: cómo manejar acciones corporativas en cadena, cómo hacer KYC a través de plataformas, cómo asegurar el respaldo 1:1 de manera transparente. La Alianza xStocks es un comienzo, y podría expandirse si más intercambios se unen de modo que, por ejemplo, Coinbase, Kraken, Gemini y otros listan el mismo token de Apple en lugar de que cada uno tenga el suyo. La tecnología de interoperabilidad como el Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas de Chainlink (CCIP), que xStocks está adoptando, podría permitir que los tokens se muevan entre blockchains, evitando silos. Con el tiempo, podría no importarnos en qué cadena está un token de acciones; los usuarios podrían comerciar o transferir sin problemas a través de redes. Lograr un estándar confiable también ayudaría a que los reguladores se sientan cómodos, ya que el mercado sería más transparente y unificado.

• Sinergia de Tokenización de Activos Más Amplia: El aumento de las acciones tokenizadas no está sucediendo en aislamiento. Paralelamente avanza la tokenización de bonos, commodities, bienes raíces, fondos y otros activos. Este movimiento más amplio de RWA (activos del mundo real) significa que los mercados financieros en su conjunto podrían estar moviéndose gradualmente en cadena. Uno puede imaginar un futuro portafolio donde tus bonos gubernamentales, tu fondo índice de acciones y tus criptoactivos están todos en la misma cartera crypto como tokens. Eso tiene beneficios de conveniencia y eficiencia – informes consolidados, colateralización instantánea, etc. También significa que la infraestructura (redes de oráculos, emisores conformes, identidad digital para KYC) que se está construyendo ahora para una clase de activos puede apoyar a otras. Por ejemplo, el éxito en los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados (que ya tienen aproximadamente $4 mil millones tokenizados a partir de 2024) ayuda a allanar el camino para las acciones tokenizadas, ya que muchos principios se superponen. Si se logra claridad regulatoria para un activo de alta calidad (como los Tesoreros), podría crear un modelo para las acciones. Podríamos estar encaminándonos hacia un mercado de capital en cadena donde cualquier activo pueda ser negociado 24/7 en todo el mundo.Con liquidación instantánea: una visión que emociona a los tecnólogos e incluso a algunos economistas por su eficiencia, pero que requerirá una gobernanza cuidadosa.

• Inclusión de Mercados Emergentes y Nuevos Inversores: A medida que las ofertas tokenizadas crecen, podríamos ver acciones de fuera de EE.UU. y Europa tokenizadas también. Por ejemplo, uno podría tokenizar acciones de empresas asiáticas o latinoamericanas para ofrecerlas globalmente. Esto podría beneficiar a esos mercados al traer más liquidez desde el extranjero a través de plataformas de criptomonedas. También podría ayudar a los expatriados o ciudadanos globales a invertir fácilmente en sus mercados de origen desde cualquier lugar. Las bolsas de mercados emergentes incluso podrían colaborar para tokenizar sus empresas cotizadas y atraer inversores internacionales. Si se hace bien, esto podría aumentar el flujo de capital hacia lugares que lo necesitan, alineándose con la idea de democratizar las finanzas a nivel mundial. En el lado minorista, millones de usuarios de criptomonedas podrían probar la inversión en acciones, y viceversa, lo que potencialmente ampliaría la base de inversores y fomentaría la educación financiera sobre la inversión diversificada (superando la sencilla especulación en criptomonedas).

• Mejoras en la Gestión de Riesgos y la Gobernanza: Con el tiempo, probablemente la industria implementará protecciones más fuertes. Por ejemplo, custodia multi-firma y seguros para las acciones subyacentes para reducir el riesgo del emisor, sistemas de gobernanza en la cadena que posiblemente den a los titulares de tokens algo de opinión (quizás a través de organizaciones autónomas descentralizadas, en caso de que se necesite la opinión de la comunidad para ciertas decisiones sobre el token). Si surgen problemas (como un hackeo o una mala gestión), las respuestas llevarán a procesos mejorados, similar a cómo los desafíos tempranos en criptomonedas (hacks de intercambios, etc.) llevaron a una seguridad mucho más robusta en los principales intercambios. La clave será aprender de cualquier incidente y construir resiliencia. Las herramientas de vigilancia de mercado podrían desplegarse para monitorear el comercio de tokens y detectar cualquier manipulación temprana, colaborando con los reguladores para garantizar que estos mercados sean justos y confiables.

• Perspectiva a Largo Plazo – Convergencia de Crypto y TradFi: En un horizonte de 5-10 años, es posible que la distinción entre "intercambio de criptomonedas" e "intercambio de acciones" se difumine. Podríamos tener intercambios de activos digitales donde uno pueda comerciar cualquier cosa – ya sean criptomonedas, acciones tokenizadas, bonos tokenizados o materias primas – bajo un mismo techo. La tecnología cripto puede convertirse simplemente en el backend para todo tipo de comercio, debido a las eficiencias que ofrece. Esto no significa necesariamente que todo será descentralizado o anónimo; probablemente muchos de esos intercambios estarán regulados y seguirán las leyes, pero usarán blockchain detrás de escena para la liquidación. Los potenciales ahorros de costos y la velocidad son demasiado atractivos para que la industria financiera los ignore, siempre que se superen los obstáculos regulatorios y técnicos. Como lo dijo un CEO, el "juego final" no sería solo un corredor de bolsa en la cadena sino un intercambio completo en la cadena manejando activos tokenizados de forma legalmente compliant. En ese punto, no estaríamos hablando de un producto de nicho, sino de una reforma fundamental de la infraestructura de mercado.

• Optimismo Cauteloso: En el futuro inmediato, debemos mantener un optimismo cauteloso. Puede haber contratiempos – quizás un rechazo regulatorio en una jurisdicción o un problema técnico que cause un replanteamiento. La adopción del mercado podría ser más lenta de lo que los entusiastas esperan si los beneficios no superan claramente la comodidad de los sistemas existentes para muchos usuarios. La educación será clave: los usuarios necesitan entender el nuevo modelo para confiar en él. Sin embargo, dada la tendencia y la entrada de jugadores reputados, la trayectoria es hacia el crecimiento y una mayor aceptación. Cada lanzamiento exitoso (como los que hemos discutido) construye confianza en que las acciones tokenizadas pueden manejarse de manera responsable y útil.

Las acciones tokenizadas representan una innovación significativa que reúne lo mejor de dos mundos: las amplias y familiares oportunidades de inversión de los mercados tradicionales y la apertura, velocidad y programabilidad de las redes criptográficas. Importan porque prometen un sistema financiero más accesible y eficiente, uno donde los mercados nunca duermen y donde el acceso no está limitado por la geografía o grandes inversiones mínimas. La reciente avalancha de actividad – desde los más de 60 tokens de Backed Finance en Solana hasta la adopción de blockchain para el comercio de acciones por parte de Robinhood – muestra que esta idea está pasando de la teoría a la práctica.

Sin embargo, como hemos detallado, los desafíos en torno a la regulación, la liquidez y la confianza deben ser manejados cuidadosamente. Los próximos años serán un período formativo para las acciones tokenizadas. Si la industria puede trabajar con los reguladores para establecer estándares seguros y transparentes, y si la tecnología demuestra su valía en fiabilidad y seguridad, podríamos presenciar el inicio de un mercado verdaderamente global, 24/7 para acciones y más allá. En tal mundo, las líneas entre "crypto" y "finanzas tradicionales" pueden desaparecer – todo simplemente será finanzas, funcionando en rieles mejorados.

Por ahora, los inversores y observadores deberían seguir de cerca cómo funcionan los programas piloto y las primeras ofertas. El uso en el mundo real y las respuestas regulatorias nos dirán cuán rápido se desarrollará esta revolución en el comercio de acciones. La tokenización de activos ha sido llamada la próxima generación para los mercados; mientras observamos desarrollarse las acciones tokenizadas, probablemente estamos viendo los primeros pasos de esa próxima generación tomar forma – una perspectiva emocionante para el futuro de la inversión y la creación de riqueza en todo el mundo.