HTX DAO
HTX#65
HTX DAO : le jeton de gouvernance lié à une plateforme d’échange, sous surveillance
HTX (HTX) est le jeton de gouvernance de HTX DAO, une organisation autonome décentralisée construite autour de l’écosystème de la plateforme d’échange centralisée HTX, anciennement connue sous le nom de Huobi.
Avec une capitalisation boursière tournant autour de 1,6 milliard de dollars et une offre maximale d’environ 999,99 billions de tokens, l’actif occupe une position inhabituelle dans le paysage crypto : il fonctionne moins comme le jeton d’un protocole autonome que comme une couche d’incitation et de gouvernance adjacente à une plateforme d’échange.
Le projet a émergé en janvier 2024, dans le sillage des efforts de rebranding plus larges de HTX, en offrant aux détenteurs historiques du token HT une voie de conversion vers le nouvel écosystème.
Au cœur de son modèle, HTX DAO tente de fusionner les opérations d’une plateforme d’échange centralisée avec les principes de gouvernance décentralisée, un modèle hybride qui soulève des questions sur la véritable décentralisation tout en attirant plus de 720 000 détenteurs de tokens.
De Huobi à HTX : une transformation sur une décennie
L’histoire de HTX DAO commence avec Huobi, fondée en 2013 par Leon Li en Chine, au début de l’ère commerciale de Bitcoin.
La plateforme d’échange a opéré avec succès pendant près d’une décennie avant que l’interdiction des cryptomonnaies en 2017 en Chine ne force son pivot à l’international.
Justin Sun, fondateur de la blockchain TRON (TRX), a acquis un contrôle consultatif sur Huobi en octobre 2022. Le rebranding en HTX s’est produit à TOKEN2049 à Singapour en septembre 2023, Sun expliquant que le changement de nom était nécessaire pour l’expansion mondiale, les publics occidentaux ayant des difficultés à prononcer « Huobi ».
La dénomination « HTX » porte plusieurs significations : « H » pour l’héritage de Huobi, « T » pour TRON en tant que fondation technique, et « X » représentant à la fois la plateforme d’échange et le chiffre romain dix, marquant le dixième anniversaire de la plateforme. La similarité avec la plateforme FTX, aujourd’hui disparue, a suscité des critiques immédiates dans la communauté crypto, un commentateur la qualifiant de « pire décision de branding de l’histoire de la crypto ».
HTX DAO lui‑même a été lancé le 22 janvier 2024, introduisant le token $HTX comme mécanisme de gouvernance distinct de – mais étroitement lié à – la plateforme d’échange HTX.
La conversion des anciens tokens HT a commencé à un ratio de 1 HT pour 1 000 000 HTX, une structure qui a immédiatement différencié la tokenomics des tokens de plateforme traditionnels.
Fondation technique : architecture multi‑chaîne basée sur TRON
HTX DAO fonctionne principalement sur la blockchain TRON, tirant parti de son mécanisme de consensus par preuve d’enjeu pour les transactions et les activités de gouvernance. Le token maintient également des contrats sur Ethereum, ce qui permet une accessibilité cross‑chain pour une participation plus large du marché.
La structure de gouvernance emploie un mécanisme « un token, une voix », avec un vote on‑chain mis en œuvre via le processus HTX Improvement Proposal (HIP). La DAO a ratifié ses premières propositions de gouvernance en avril 2025, dont HIP‑001, qui établit les politiques relatives aux membres des comités, et HIP‑002, qui lance la série d’interviews « The DAO Talks ».
Un cadre de gouvernance à trois couches structure le processus décisionnel. La couche Fondation établit la puissance de vote basée sur les tokens, la couche Exécution gère le processus de propositions HIP avec des registres on‑chain immuables, et la couche de Supervision se compose d’un comité d’initiateurs précoces, de contributeurs principaux et de représentants de la communauté.
Le livre blanc de la DAO reconnaît que la décentralisation reste « continuellement affinée », en signalant comme facteurs en cours d’évaluation la distribution des nœuds, l’immutabilité des smart contracts et la participation à la gouvernance. Un mécanisme d’« Engagement de Liquidité d’Écosystème » a remplacé les brûlures de tokens traditionnelles jusqu’au troisième trimestre 2024, lorsque l’approche a basculé vers des brûlures directes à la suite des retours de la communauté.
Tokenomics : offre en quadrillions et brûlures déflationnistes
Le token $HTX a été lancé avec une offre initiale de 999 990 000 000 000 tokens – près d’un quadrillion – un chiffre qui évoque immédiatement les structures de meme coins plutôt que celles des tokens d’échange traditionnels.
Le livre blanc décrit la répartition suivante : 19 % pour les premiers contributeurs et l’allocation publique, 19 % pour les programmes d’accès communautaires, 17 % pour le développement de la plateforme, 15 % pour les partenariats et collaborations, et 10 % chacun pour les subventions aux développeurs, la recherche et développement, et les soutiens de l’écosystème.
Le mécanisme déflationniste fonctionne via des brûlures trimestrielles de tokens financées par 50 % des revenus de la plateforme d’échange HTX.
Ce modèle « Revenus vérifiés – Rachats automatiques – Brûlure on‑chain » relie directement le volume des brûlures aux performances de la plateforme d’échange plutôt qu’à une réduction d’offre arbitraire.
Au quatrième trimestre 2025, HTX DAO avait brûlé environ 99,49 billions de tokens $HTX au total, pour une valeur d’environ 186,93 millions de dollars. La seule brûlure du quatrième trimestre 2025 a détruit 13,62 billions de tokens pour plus de 23,31 millions de dollars, soit une hausse de 36,4 % sur un an.
Les détenteurs de tokens bénéficient de remises sur les frais de trading sur la plateforme HTX, de récompenses de staking via divers produits « earn », ainsi que de droits de vote en gouvernance. La plateforme a rapporté 4,308 milliards de dollars de souscriptions totales aux produits « earn » avec 391 221 utilisateurs en janvier 2025. L’évolution du prix a oscillé entre un plus bas de 0,0000008 dollar en août 2024 et un plus haut historique de 0,000003596 dollar, soit une augmentation de 350 % au cours de sa première année.
Indicateurs d’adoption : une croissance tirée par la plateforme d’échange
L’adoption de HTX DAO reste intrinsèquement liée aux performances de la plateforme d’échange HTX.
La plateforme a indiqué plus de 49 millions d’utilisateurs enregistrés et environ 2,4 billions de dollars de volume de trading pour 2024, soit une croissance de 100 % sur un an. En 2025, le nombre d’utilisateurs enregistrés a dépassé 55 millions, avec un volume de trading atteignant 3,3 billions de dollars.
La base de détenteurs du token $HTX a augmenté pour dépasser 728 900 adresses en janvier 2025. La participation à la gouvernance communautaire a impliqué plus de 350 000 votes exprimés en 2024, même si la concentration de ces votes parmi les gros détenteurs reste floue.
Le token s’échange sur environ 20 plateformes de cryptomonnaies, dont KuCoin, Bybit, Gate.io et HTX elle‑même, où la paire HTX/USDT génère la majorité du volume. SunSwap V2 et V3 fournissent de la liquidité en finance décentralisée (DEX) sur le réseau TRON.
L’engagement institutionnel s’étend à divers partenaires de l’écosystème, notamment Ankr, Double Peak Capital, Poloniex et stUSDT. La plateforme d’échange s’est classée troisième dans la région CEI avec 11 % de part de marché et a atteint la troisième place mondiale par volume de trading au comptant au cours de l’année 2024.
Tempête réglementaire : poursuites de la SEC et incidents de sécurité
HTX DAO opère dans un environnement réglementaire complexe, fortement influencé par la situation juridique de Justin Sun. challenges. La U.S. Securities and Exchange Commission a poursuivi Sun et ses sociétés en mars 2023 pour fraude, manipulation de marché et offre de titres non enregistrés via les jetons TRON et BitTorrent.
La SEC a allégué que Sun avait orchestré plus de 600 000 opérations de « wash trading » de TRX entre avril 2018 et février 2019, gonflant artificiellement les volumes d’échange de 4,5 à 7,4 millions de TRX par jour. Le régulateur a également accusé Sun d’avoir payé des célébrités, dont Lindsay Lohan, Jake Paul et Ne-Yo, pour promouvoir les jetons sans divulguer leur rémunération.
En février 2025, la SEC et Sun ont déposé une requête conjointe visant à suspendre la procédure « afin d’explorer une résolution potentielle ».
Cela est survenu après que Sun a investi 75 millions de dollars dans World Liberty Financial, une entreprise crypto soutenue par la famille du président Trump, soulevant des questions sur le calendrier et les implications.
Des vulnérabilités de sécurité ont frappé HTX tout au long de l’année 2023. Une faille dans un hot wallet de 8 millions de dollars a touché la plateforme en septembre 2023, suivie d’une exploitation combinée de 115 millions de dollars visant HTX et HECO Chain en novembre 2023. L’exchange a subi 258 millions de dollars de sorties nettes après la reprise des opérations, signalant une perte de confiance des utilisateurs.
HTX maintient des restrictions de service pour les utilisateurs aux États-Unis, en Chine continentale, à Cuba, en Iran, en Corée du Nord, en Syrie, au Venezuela, à Hong Kong et à Singapour. Cette fragmentation juridictionnelle limite l’accessibilité du jeton et soulève des questions de conformité pour les participants mondiaux.
Analyse critique : théâtre de décentralisation ou véritable gouvernance ?
La tension fondamentale au sein de HTX DAO concerne l’authenticité de ses revendications de gouvernance décentralisée. L’enquête de The Block en mars 2024 a constaté que les fonctionnalités de gouvernance sur le site de HTX DAO n’étaient pas encore actives au lancement, ce qui signifiait que les détenteurs de jetons ne pouvaient pas réellement voter, tandis que des individus chez HTX semblaient contrôler la prise de décision.
Lorsqu’on lui a demandé d’identifier un membre du DAO qui ne soit pas employé par HTX, l’exchange a refusé de répondre. L’existence d’une adresse e-mail officielle du DAO — inhabituelle pour des organisations réellement décentralisées — suggérait en outre une coordination centralisée sous un habillage « autonome ».
La conversion de HT en HTX a suscité des critiques pour extraction de valeur au détriment des détenteurs historiques du jeton.
Plutôt que de migrer les détenteurs de HT vers le nouveau jeton de manière équivalente, HTX a transféré les avantages d’utilité vers le $HTX tout en n’allouant qu’une partie de la nouvelle offre aux détenteurs existants. Le jeton HT a chuté de 17 % immédiatement après l’annonce.
La crédibilité des volumes demeure contestée, certaines plateformes d’analytique signalant des écarts entre l’activité de trading rapportée et vérifiable, laissant entrevoir un possible « wash trading » — particulièrement notable compte tenu des allégations de la SEC contre Sun pour des pratiques similaires avec TRX.
La structure offshore via les Seychelles soulève des préoccupations quant à la transparence de la gouvernance, tandis que l’absence d’audits complets et indépendants des réserves au-delà de preuves par arbre de Merkle laisse des lacunes de vérification. Les réserves d’actifs affichaient 6,3 milliards de dollars en janvier 2025, mais leur composition incluait une part significative de TRX — contrôlé par Sun — et du jeton HTX de l’exchange lui‑même, créant des risques potentiels de concentration.
Trajectoire future : une expérimentation de modèle hybride
La trajectoire de HTX DAO dépend de sa capacité à mettre en œuvre une véritable décentralisation tout en maintenant la compétitivité de l’exchange. La feuille de route 2025 inclut l’extension des listings de $HTX sur d’autres plateformes, la poursuite du mécanisme trimestriel de brûlage et le renforcement de la participation de la communauté à la gouvernance.
La proposition HIP-005 a introduit en juillet 2025 des mécanismes communautaires de cotation et de décotation de jetons, permettant aux détenteurs de $HTX de recommander des projets pour une cotation sur l’exchange.
Cela représente une extension significative du périmètre de gouvernance vers les opérations centrales de la plateforme.
Des limites structurelles persistent. La valeur du jeton reste fondamentalement liée aux revenus de l’exchange HTX, le rendant vulnérable à la pression concurrentielle de plateformes plus importantes comme Binance et Coinbase. L’incertitude réglementaire entourant Sun et ses entreprises introduit un risque réputationnel continu susceptible d’affecter la valeur du jeton indépendamment des performances du DAO.
L’expérience consistant à superposer une gouvernance de type DAO à des opérations d’exchange centralisé met à l’épreuve la capacité d’une prise de décision communautaire à coexister avec les exigences d’efficacité opérationnelle.
La réussite exigerait de démontrer que les détenteurs de jetons influencent réellement des décisions matérielles plutôt que de simplement ratifier des choix prédéterminés.
La question de savoir si HTX DAO évolue vers une innovation significative en matière de gouvernance ou reste un jeton d’exchange rebrandé avec une esthétique de décentralisation dépendra de l’exécution continue, de la résolution des enjeux réglementaires et — de manière critique — du fait que la communauté reçoive ou non un véritable pouvoir de décision. Pour l’instant, les investisseurs devraient aborder cet actif en gardant à l’esprit que les jetons de gouvernance liés à un exchange comportent des risques distincts de ceux des protocoles DeFi purs et des jetons de plateforme traditionnels.
