Bitcoin (BTC) affiche 8 des 12 signaux de capitulation suivis par VanEck, mais l’historique des performances ne valide pas encore l’hypothèse d’un creux de marché solide à court terme.
Points clés :
- Huit des douze indicateurs de capitulation de VanEck sont actuellement activés, et les douze sont entrés en zone extrême au cours des trois derniers mois.
- Des configurations historiques similaires ont généré des performances à 90 et 180 jours inférieures aux rendements moyens de long terme de Bitcoin.
- VanEck anticipe une phase d’accumulation proche, mais le calendrier cyclique renvoie plutôt à une possible transition entre septembre et novembre.
Capitulation sur Bitcoin
Dans sa note du 18 août, le Mid-August Bitcoin ChainCheck de VanEck recense huit indicateurs de capitulation activés, avec l’ensemble des douze qui ont atteint des niveaux extrêmes à un moment ou à un autre au cours des trois derniers mois. La plupart de ces signaux se déclenchent lorsque les mesures suivent dans les 15 % les plus extrêmes de leur historique.
L’exception concerne le « drawdown » de prix, que VanEck comptabilise dès que Bitcoin recule d’au moins 35 % par rapport à son pic. Avec une baisse de 49 %, le repli actuel ne se situe toutefois qu’au 35e centile historique ; une approche strictement basée sur les centiles ramènerait donc le nombre de signaux actifs à sept.
Bitcoin a clôturé le 11 août à 63 549 dollars, tandis que la volatilité réalisée sur 30 jours est tombée à 27,2 % annualisée, très en deçà de sa moyenne de long terme, proche de 80 %. La difficulté de minage est également inférieure de 18,3 % à son sommet de novembre 2025, sa plus forte décrue depuis l’interdiction du minage en Chine en 2021.
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Les performances selon VanEck
Les analystes de VanEck Patrick Bush, Matthew Sigel et Griffin MacMaster constatent que les périodes marquées par huit à douze signaux de capitulation n’ont pas, en moyenne, généré de rendements exceptionnels à court terme. Les gains moyens ressortent à 12,8 % sur 90 jours et 32 % sur 180 jours, en deçà des rendements de référence de 15,2 % et 36,3 %.
Le tableau ne s’améliore franchement qu’à l’horizon d’un an, et VanEck souligne que l’échantillon comporte de nombreuses observations qui se chevauchent, tirées d’un nombre limité de véritables épisodes distincts.
La société en conclut que l’historique « ne nous donne aucun avantage » sur un horizon inférieur à six mois.
Le timing de cycle apporte un éclairage supplémentaire. Les quatre marchés baissiers de Bitcoin achevés depuis 2011 ont duré en moyenne 11 mois entre le sommet et le point bas, ou 12,7 mois en excluant 2011, tandis que la correction actuelle est entrée dans son dixième mois en août.
Les produits spot Bitcoin américains ont enregistré environ 663 millions de dollars de souscriptions nettes en 30 jours, après quelque 2,4 milliards de dollars de rachats le mois précédent, offrant une source de demande absente lors des précédents marchés baissiers. Les creux passés affichaient des replis bien plus prononcés, entre 78 % et 94 %, mais VanEck estime que la demande liée aux ETF spot et un socle d’investisseurs institutionnels plus large pourraient rendre la baisse de ce cycle moins profonde.
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