Bitcoin (BTC) peine à retrouver une demande solide malgré l’émission de 1 milliard de dollars de Tether (USDT). Le levier repart à la hausse alors que les acheteurs au comptant se montrent toujours prudents.
Points clés :
- Le rebond du Bitcoin est porté avant tout par les marchés dérivés, et non par un regain de demande au comptant.
- Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré plus de 85 millions de dollars de sorties nettes, sur fond de retour des incertitudes macroéconomiques.
- La nouvelle liquidité en USDT pourrait surtout alimenter le levier, sans générer une pression acheteuse durable.
Une demande de Bitcoin en perte de vitesse
Le Bitcoin montre un fossé grandissant entre marchés au comptant et marchés dérivés : les positions à terme se redressent tandis que les achats directs restent timides. Cette configuration se met en place alors que les tensions renouvelées entre les États‑Unis et l’Iran incitent les investisseurs à adopter une posture plus défensive.
Selon les données citées dans l’analyse, le marché baissier actuel sur le Bitcoin dure depuis 248 jours, contre 381 jours en 2022 et 385 jours en 2018.
Ce parallèle laisse envisager un cycle baissier encore inachevé, même si la durée d’un cycle ne suffit pas, à elle seule, à déterminer le point de retournement.
Les indicateurs institutionnels se dégradent également. Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États‑Unis ont affiché plus de 85 millions de dollars de sorties nettes après trois séances consécutives d’entrées, tandis que le Coinbase Premium Index est repassé en territoire négatif, signe d’un affaiblissement de la demande au comptant en provenance des États‑Unis.
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Risque de sur‑levier sur le Bitcoin
La divergence apparaît nettement dans les données cumulées de demande sur 30 jours. La demande totale s’est améliorée, passant d’environ –500 000 BTC à près de –75 000 BTC, mais ce sont surtout les futures qui ont porté ce redressement, en passant d’environ –295 000 BTC à une zone légèrement positive.
La demande au comptant, elle, reste proche de –78 000 BTC. Autrement dit, ce sont les traders de dérivés qui assurent le rebond, pendant que les acheteurs de long terme et les institutionnels affichent une conviction limitée.
Tether vient de frapper 1 milliard de dollars d’USDT alors que le marché global des stablecoins continue de se contracter. Cette nouvelle liquidité semble rester en attente plutôt que d’être immédiatement réallouée vers le Bitcoin, ce qui suggère que les opérateurs privilégient la préservation du capital ou l’utilisation de l’USDT comme collatéral.
Ce schéma peut soutenir les cours dans un environnement « risk‑on », mais il accroît aussi le risque de liquidations en chaîne dès que le sentiment de marché se dégrade.
Avec un levier qui mène la danse et une demande au comptant en retrait, le Bitcoin reste donc exposé à une correction brutale en cas de durcissement du contexte macroéconomique.
Le marché baissier en cours demeure plus court que ceux de 2018 et 2022, qui avaient duré environ 385 jours. Cette comparaison renforce l’idée que le Bitcoin pourrait nécessiter davantage de temps, un retour marqué des flux au comptant – ou les deux – avant de retrouver un cycle de reprise durable.
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