BlackRock a abaissé de façon spectaculaire le ticket minimum pour convertir des Bitcoin (BTC) en parts de son ETF, le faisant passer de 25 millions à 1 million de dollars, après avoir traité plus de 5 milliards de dollars de ce type d’opérations.
Points clés :
- BlackRock a réduit de 96 % le seuil de conversion en nature pour l’iShares Bitcoin Trust, ouvrant le dispositif à un éventail bien plus large de détenteurs.
- Le cumul des swaps Bitcoin-vers-ETF via le fonds dépasse 5 milliards de dollars, soit environ le double du total observé en octobre.
- Bitwise et Morgan Stanley ont abaissé leurs propres seuils alors qu’un été de défaillances de wallets physiques a poussé les investisseurs vers la garde régulée.
Le minimum de swap Bitcoin–ETF tombe à 1 million de dollars
Le gestionnaire d’actifs a abaissé en juillet le seuil d’« in-kind creations » (créations en nature) de son iShares Bitcoin Trust, coté sous le ticker IBIT. Les détails de cette réduction de 96 % ont émergé cette semaine. La baisse ne concerne que le processus de création de parts du fonds, et non les achats ordinaires sur le Nasdaq, qui n’imposent aucun minimum.
La création en nature permet à un investisseur éligible d’apporter directement des Bitcoin au fonds en échange de parts, au lieu de vendre d’abord les coins contre du cash. Cette mécanique permet de différer l’imposition des plus-values qu’une vente déclencherait, tout en évitant la responsabilité de sécuriser soi-même phrases secrètes et wallets matériels.
Les régulateurs ont ouvert la voie en juillet 2025, lorsque la Securities and Exchange Commission a autorisé les créations et rachats en nature pour les ETF au comptant sur crypto-actifs. Seuls les participants autorisés traitent directement avec le trust ; un détenteur doit donc passer par un courtier ou un desk de trading pour mettre en place le swap.
Au 25 août, le fonds affichait environ 60,65 milliards de dollars d’actifs nets, prélevait des frais de gestion de 0,25 % et embarquait quelque 22,65 Bitcoin par panier de création.
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Mitchnick lie la montée des swaps Bitcoin aux défaillances de garde
Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, indique qu’IBIT a désormais traité plus de 5 milliards de dollars via ces conversions, contre environ 3 milliards en octobre. Il relie cette demande aux enlèvements, demandes de rançon et échecs de garde qui incitent les détenteurs à transférer une partie ou la totalité de leurs avoirs dans un véhicule régulé.
Les émetteurs concurrents ont emboîté le pas. Bitwise a abaissé son propre minimum de 100 millions à 3 millions de dollars, et Morgan Stanley a également réduit son seuil. Chez Grayscale, la part des règlements en nature a grimpé à 62 % des créations brutes de Bitcoin en juin, contre 28 % en mars, selon le responsable du trading et des marchés de capitaux de la société.
La faille Coldcard rebat les cartes de l’auto‑garde du Bitcoin
Ces swaps ne génèrent pas de demande additionnelle pour le Bitcoin : ils se contentent de reconditionner une offre déjà existante. Ce qui a changé cet été, c’est la perception du risque associé à l’alternative, l’auto‑garde.
Des attaquants ont exploité à partir du 30 juillet une vulnérabilité de firmware datant de 2021 sur les wallets Coldcard de Coinkite et ont détourné environ 1 816 Bitcoin, soit quelque 116 millions de dollars, depuis plus de 5 200 adresses.
Les données de Glassnode montrent qu’environ 210 000 Bitcoin ont quitté les wallets de détenteurs de long terme dans la semaine qui a suivi, la plus forte baisse hebdomadaire pour cette cohorte depuis décembre 2024. Les analystes y voient davantage une migration de garde qu’une vague de ventes, le Bitcoin s’échangeant alors autour de 64 000 dollars, soit environ 50 % en dessous de son record d’octobre 2025.
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