Bitcoin (BTC) entre dans une phase où l'action de prix est moins portée par l'élan spéculatif et davantage par les conditions de liquidité sous-jacentes, alors que la demande au comptant s'affaiblit et que les acteurs du marché adoptent a more defensive stance.
Une analyse de Bitfinex met en évidence un marché qui peine à reconquérir les niveaux de résistance non pas à cause de ventes paniques, mais parce que la demande acheteuse soutenue s'est estompée.
Les flux entrants vers les ETF, qui fournissaient auparavant un soutien structurel régulier, ont nettement ralenti, réduisant la demande passive et laissant le prix de plus en plus dépendant de la participation organique du marché.
La demande au comptant s’affaiblit à mesure que le soutien structurel s’estompe
Les flux des ETF ne jouant plus le rôle de filet de sécurité constant, la dynamique du marché au comptant s'est modifiée.
La pression vendeuse est devenue plus persistante, limitant le suivi haussier même lors des rebonds de soulagement.
Plutôt qu'une capitulation brutale, le marché montre un schéma d'absorption, où la distribution se produit sur la force sans déclencher de désordre généralisé.
Cette dynamique suggère une phase de marché plus mûre dans laquelle les intervenants sont plus sélectifs, et où les avancées de prix nécessitent une conviction plus claire plutôt qu’un achat réflexe sur repli.
Les signaux on-chain indiquent une distribution, pas une détresse
Parallèlement, Glassnode a mis en avant lundi un virage vers un positionnement défensif à travers les métriques on-chain et dérivées.
Le delta de volume cumulatif au comptant est devenu nettement négatif, indiquant que les vendeurs dominent l’exécution.
Dans le même temps, l’activité des ETF suivie dans le rapport montre des sorties nettes, renforçant l’idée que les acteurs institutionnels sont passés de l’accumulation à la prudence.
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Les données on-chain montrent que les détenteurs de long terme distribuent lors des rallyes, tandis que l’activité sur le réseau continue de se refroidir.
Les marchés d’options reflètent une hausse de la demande de protection à la baisse, ce qui renvoie davantage à une gestion du risque qu’à un désendettement forcé.
Fait important, l’analyse n’identifie pas les signaux de stress typiquement associés à des ruptures systémiques, tels que des liquidations en chaîne ou des ventes provoquées par un excès de levier.
C’est la liquidité, et non plus le récit, qui fixe désormais la direction
Les analystes indiquent que le thème dominant est une revalorisation du risque liée aux conditions financières plus larges.
La hausse des primes de terme, les tensions sur les marchés obligataires et une incertitude géopolitique persistante ont resserré la liquidité, limitant l’appétit pour le risque dans l’ensemble des classes d’actifs.
Dans cet environnement, le Bitcoin se comporte moins comme un actif spéculatif guidé par un récit et davantage comme un instrument sensible à la liquidité.
Les progressions de prix dépendent de plus en plus des afflux de capital réel et d’un assouplissement des conditions financières, plutôt que de l’effet de levier, du sentiment ou de catalyseurs de court terme.
Les analystes ajoutent en outre que le Bitcoin est entré dans une phase de cycle plus lente et plus disciplinée, où ce sont le temps et la liquidité qui font le travail.
Tant que les conditions financières ne se seront pas nettement améliorées, le marché semble voué davantage à la consolidation qu’à une tendance marquée, la direction étant dictée par la disponibilité du capital plutôt que par le seul momentum.
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