Michael Saylor fait face à des critiques grandissantes de la part de commentateurs de marché, du défenseur de l’or Peter Schiff et d’analystes crypto de premier plan après que Strategy a révélé la création d’une réserve de 1,44 milliard de dollars américains et indiqué qu’elle pourrait vendre du Bitcoin sous certaines conditions de marché.
Ce revirement a ravivé les accusations d’hypocrisie et les interrogations sur la solvabilité à long terme de Strategy et sa stratégie de capital.
Ce qui s’est passé
Les critiques se sont accélérées après que la plateforme de prédiction Polymarket a montré que la probabilité que Strategy vende du Bitcoin avant le 30 juin 2026 avait grimpé à 30 %.
Les chances ont bondi à la suite de remarques du PDG Phong Le, qui a déclaré que l’entreprise envisagerait de vendre du BTC si sa valeur nette d’actifs de marché (mNAV) tombait en dessous de 1 et qu’elle ne pouvait plus lever de capitaux, un aveu qui contredit des années de communication affirmant qu’elle ne liquiderait jamais le trésor de Bitcoin de la société.
Schiff, l’un des critiques les plus virulents de Saylor, a qualifié les dernières actions de Strategy de signe de sa « disparition ultime », soutenant que la société avait été « forcée de vendre des actions non pas pour acheter du Bitcoin, mais pour acheter des dollars américains simplement afin de financer les obligations d’intérêts et de dividendes ».
Il a ajouté que le « modèle économique est une fraude » et a qualifié Saylor de « plus grand escroc de Wall Street ».
Les analystes de marché ont renforcé cet examen après une forte baisse du cours de l’action Strategy.
The Kobeissi Letter a noté que la capitalisation boursière de Strategy est tombée à 45 milliards de dollars, soit désormais 10 milliards de moins que la valeur de son trésor de 650 000 BTC, estimé à environ 55 milliards de dollars.
Même après soustraction des 8,2 milliards de dollars de dette de la société, MicroStrategy détient encore 1,8 milliard de dollars de valeur nette en Bitcoin de plus que sa capitalisation boursière actuelle.
Le fossé grandissant entre le prix de l’action et les avoirs en Bitcoin amène certains observateurs à se demander si les investisseurs ne commencent pas à intégrer un risque opérationnel plus élevé, des craintes de dilution et la durabilité de la stratégie Bitcoin à effet de levier de Strategy.
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Jacob King, commentateur fréquent du secteur, a intensifié les critiques en accusant Saylor d’abandonner sa propre rhétorique anti‑fiat.
Il affirme que la nouvelle réserve en dollars, financée par la vente d’actions Strategy, contredit la position de longue date de Saylor selon laquelle le Bitcoin est supérieur aux monnaies traditionnelles.
« Ils ont passé des années à qualifier le fiat de sans valeur, et maintenant ils se renflouent en déversant des actions uniquement pour constituer des réserves de liquidités », a écrit King, qualifiant cette approche de « comportement de type Ponzi ».
Schiff a ajouté que les médias financiers traditionnels éviteraient d’examiner de près la stratégie de Saylor, le qualifiant de « leur invité préféré », et a exhorté les investisseurs à ne pas suivre les conseils « d’amuseurs ».
Pourquoi c’est important
Strategy, de son côté, présente la réserve en dollars comme un mécanisme visant à stabiliser les paiements de dividendes et à améliorer la solvabilité, en insistant sur le fait que l’entreprise a l’intention de continuer à accroître ses avoirs en Bitcoin.
La société maintient une réserve de BTC évaluée à environ 59 milliards de dollars et affirme que ce coussin de liquidités lui permet de traverser les perturbations de marché à court terme sans vendre de Bitcoin, sauf si cela s’avère nécessaire dans l’intérêt des actionnaires.
Cependant, la combinaison de la dilution du capital, de la hausse de la probabilité d’une vente de BTC et de la baisse du cours de l’action a déclenché la vague de critiques la plus coordonnée à laquelle Saylor ait été confronté depuis que Strategy a lancé sa stratégie « Bitcoin‑first » en 2020.
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