L'entreprise de trésorerie Ethereum cotée au Nasdaq, ETHZilla Corporation, a exécuté une vente stratégique de 40 millions de dollars de ses réserves d'Ether pour accélérer les rachats d'actions, marquant l'une des actions les plus agressives à ce jour par une entreprise de trésorerie d'actifs numériques pour répondre à la décote persistante entre le prix de ses actions et la valeur sous-jacente de ses actifs crypto.
Lundi, la société basée à Palm Beach a révélé avoir vendu pour environ 40 millions de dollars d'ETH le 24 octobre, utilisant les fonds pour racheter environ 600 000 actions pour environ 12 millions de dollars dans le cadre d'un programme plus large de 250 millions de dollars de rachat d'actions autorisé par son conseil d'administration en août 2025.
L'investisseur activiste catalyse l'action de l'entreprise
Le timing de l'annonce d'ETHZilla semble directement lié à la pression croissante des actionnaires activistes. Le trader et promoteur immobilier basé à Dubaï Dimitri Semenikhin, connu en ligne sous le nom de "Capybara Stocks", a dévoilé une participation de 2,2% dans l'entreprise juste avant l'annonce du rachat. Semenikhin, qui a récemment acquis une notoriété pour avoir aidé à faire grimper l'action de Beyond Meat de plus de 1 000%, a publié une lettre ouverte exhortant la direction d'ETHZilla à déployer ses réserves d'Ethereum plus agressivement pour libérer de la valeur actionnariale.
"Aujourd'hui, j'ai publié une lettre ouverte à la direction de l'entreprise, car je crois qu'elle a été largement sous-exploitée dans sa capacité à racheter ses actions dans le cadre du programme de rachat déjà autorisé", a déclaré Semenikhin à Decrypt. Il a fait valoir que sa capacité à constituer une position aussi importante alors que les actions se négociaient à une forte décote par rapport à la valeur de l'actif net représentait une occasion manquée pour l'entreprise elle-même.
Moins d'une heure après la publication de la lettre de Semenikhin sur la plateforme sociale X, ETHZilla a annoncé sa vente d'Ethereum et son activité de rachat accélérée.
Comprendre le défi de la décote de la valeur nette des actifs
Les actions d'ETHZilla se négociaient à une décote significative par rapport à sa valeur nette des actifs, un défi commun aux entreprises de trésorerie d'actifs numériques. La valeur nette des actifs représente la valeur par action des actifs d'une société après soustraction des passifs - en gros, la valeur que chaque action devrait théoriquement avoir basée sur les actifs sous-jacents.
Lorsque l'action d'une entreprise de trésorerie crypto se négocie en dessous de sa valeur nette des actifs, cela indique que le marché valorise l'entreprise à moins que la somme de ses actifs crypto et de sa trésorerie. Cette décote crée une opportunité stratégique : en vendant une partie des réserves crypto et en utilisant la trésorerie pour racheter des actions, l'entreprise peut réduire le nombre d'actions en circulation tout en maintenant une exposition crypto substantielle, augmentant ainsi la valeur nette des actifs par action restante.
"En rachetant opportunément des actions alors que notre action se négocie en dessous de la valeur nette des actifs, nous prévoyons de réduire le nombre d'actions disponibles pour les opérations de prêt/emprunt d'actions, tout en augmentant la valeur nette des actifs par action de l'entreprise", a expliqué McAndrew Rudisill, président et PDG d'ETHZilla.
Réaction du marché et performance des actions
Les investisseurs ont réagi avec enthousiasme à l'annonce. Les actions d'ETHZilla, négociées sous le symbole ETHZ, ont bondi de 14,5 % lundi pour clôturer à 20,65 dollars, rebondissant à partir d'un minimum de session de 19,56 dollars. L'action a continué à grimper lors des négociations après-marché, augmentant de 9 à 14 % supplémentaires pour atteindre environ 23,55 dollars, selon les données du marché.
Ce rallye intervient après un mois difficile pour l'action ETHZ, qui avait décliné suite à une division d'action inversée de 10 pour 1 annoncée à la mi-octobre. Cependant, les analystes notent que la combinaison du programme de rachat et des récents partenariats stratégiques a revitalisé le sentiment des investisseurs.
Une trésorerie substantielle reste intacte
Malgré la vente de 40 millions de dollars, ETHZilla maintient une position Ethereum solide. La société continue de détenir environ 400 millions de dollars d'ETH dans sa trésorerie, représentant l'une des plus importantes détentions d'Ethereum d'entreprises parmi les sociétés cotées en bourse. Selon les données d'EthereumTreasuries.net, cela positionne ETHZilla comme le septième détenteur d'Ethereum d'entreprise en importance.
L'entreprise a déclaré qu'elle prévoyait de continuer à vendre de l'ETH pour financer des rachats d'actions supplémentaires "jusqu'à ce que la décote à la valeur nette des actifs soit normalisée", suggérant que cela pourrait être la première de plusieurs liquidations de trésorerie visant à réduire l'écart de valorisation.
Soutien des milliardaires et partenariats stratégiques
La stratégie agressive de la trésorerie d'ETHZilla a attiré un soutien institutionnel de haut niveau. En août, des entités affiliées au fonds Founders Fund du milliardaire Peter Thiel ont acquis une participation de 7,5 % dans l'entreprise, faisant grimper les actions de plus de 207 % le jour de la révélation. Thiel, cofondateur de PayPal et de Palantir Technologies, est devenu un acteur majeur dans l'espace de la trésorerie d'Ethereum d'entreprise, détenant également une participation de 9,1 % dans BitMine Immersion Technologies.
L'entreprise a également élargi son empreinte stratégique au-delà de la simple gestion de trésorerie. La semaine dernière, ETHZilla a annoncé un investissement de 15 millions de dollars pour acquérir une participation de 15% dans Satschel, Inc., la société mère de Liquidity.io, un courtier-négociant réglementé et un système de trading alternatif numérique. Le partenariat accorde à ETHZilla des droits exclusifs pour lister des jetons Ethereum Layer 2 sur la plateforme réglementée par la SEC de Liquidity.io, positionnant l'entreprise pour capitaliser sur le marché croissant de la tokenisation d'actifs réels.
Certains observateurs du marché suggèrent que ce développement stratégique a également contribué à la dynamique positive des actions d'ETHZ cette semaine.
Pression généralisée sur la trésorerie d'actifs numériques
La décision d'ETHZilla de liquider des réserves pour des rachats reflète des défis plus larges auxquels fait face le secteur de la trésorerie d'actifs numériques. De nombreuses entreprises cotées en bourse ayant adopté des stratégies de trésorerie axées sur la cryptomonnaie - souvent pivotant à partir d'activités non liées - ont vu leurs actions se négocier avec des décotes persistantes par rapport à la valeur nette des actifs, entravant leur capacité à lever des capitaux et à élargir leurs avoirs via des émissions d'actions.
SharpLink Gaming, qui détient la deuxième plus grande trésorerie en Ethereum parmi les entreprises publiques, a autorisé un programme de rachat d'actions de 1,5 milliard de dollars, démontrant que la combinaison des rachats avec la liquidité crypto est devenue une stratégie de prédilection pour résoudre les écarts de valorisation.
Chronologie et mécanismes du programme de rachat
L'autorisation de rachat de 250 millions de dollars d'actions, approuvée en août 2025, se poursuit jusqu'au 30 juin 2026. L'entreprise a déjà complété des achats de plus de 6 millions d'actions en septembre avant l'annonce de cette semaine, avec la dernière tranche de 600 000 actions représentant une accélération du programme.
ETHZilla conserve la discrétion d'exécuter des rachats via des transactions sur le marché ouvert ou des accords négociés de manière privée aux prix du marché en vigueur. La société peut également utiliser des plans de trading conformes à la règle 10b5-1, qui permettent des rachats pendant les périodes où la direction pourrait autrement être restreinte de négocier.
Les 28 millions de dollars restants de la vente d'Ether ont été réservés pour des rachats d'actions supplémentaires, la direction ayant indiqué qu'elle continuerait à équilibrer l'optimisation de la trésorerie avec la création de valeur pour les actionnaires à mesure que les conditions du marché évoluent.
Conclusion
Alors qu'Ethereum continue de se négocier au-dessus de 4 000 dollars après des gains récents, la stratégie d'ETHZilla de convertir une partie de l'exposition cryptographique en rachats d'actions à des prix réduits représente un pari calculé que la valeur intrinsèque de l'entreprise sera éventuellement reconnue par le marché.
On suivra de près si cette approche agressive parvient à réduire la décote de la valeur nette des actifs - et si d'autres entreprises de trésorerie de cryptomonnaie emboîteront le pas - à mesure que le secteur des actifs numériques d'entreprise mûrit et cherche à démontrer une création de valeur durable au-delà de l'accumulation pure et simple de réserves de cryptomonnaie.