Les banques centrales risquent de perdre le contrôle de la monnaie si des stablecoins privés adossés au dollar deviennent la forme dominante de finance tokenisée, a averti mercredi le gouverneur de la Banque de France, alors que les responsables politiques mondiaux et les dirigeants de la crypto s’opposent publiquement sur la question de savoir qui doit ancrer la prochaine phase du système financier.
S’exprimant lors d’une table ronde au Forum économique mondial, le gouverneur François Villeroy de Galhau a présenté la tokenisation non pas comme une simple mise à niveau technique, mais comme un enjeu de souveraineté, en particulier pour les économies émergentes qui pourraient faire face à une dollarisation accélérée si les monnaies numériques privées devançaient la monnaie publique.
Souveraineté monétaire contre émission privée
Villeroy de Galhau a indiqué que la tokenisation réduira les coûts et améliorera le règlement grâce aux mécanismes de livraison contre paiement, mais a rappelé que la monnaie demeure une fonction publique liée à la responsabilité démocratique.
Il a soutenu qu’un futur dominé par des émetteurs privés, majoritairement basés aux États‑Unis, soulèverait de graves questions pour les pays qui perdraient leur autonomie monétaire.
Pour contrer ce risque, il a indiqué que l’Europe fait de l’infrastructure de monnaie numérique de banque centrale de gros une priorité, confirmant un projet pilote cette année axé sur le règlement des marchés financiers plutôt que sur les paiements de détail.
Les banques comme infrastructure de confiance
Participant également à la discussion, le directeur général du groupe Standard Chartered PLC, Bill Winters, a déclaré que la plupart des actifs seront finalement réglés sous forme numérique, mais que la trajectoire dépendra de la réglementation dans plus de 60 juridictions.
Il a présenté les banques comme des dépositaires de confiance à la fois des instruments et de l’infrastructure, estimant qu’il est peu probable que les États renoncent au contrôle des « canalisations » financières.
Winters a expliqué que les jetons numériques fonctionneront soit comme moyen d’échange, où le rendement est secondaire, soit comme réserve de valeur, où les retours importent, en particulier dans les économies en développement dotées de monnaies locales faibles.
Infrastructures de marché et marchés de capitaux
La directrice générale du groupe Euroclear, Valérie Urbain, a décrit la tokenisation comme une évolution des marchés de titres, citant des projets pilotes impliquant des obligations, du papier commercial et des collatéraux.
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Elle a indiqué que l’infrastructure des marchés financiers sera essentielle pour l’interopérabilité entre les actifs tokenisés et la finance traditionnelle, et a soutenu qu’un accès plus facile et un règlement plus rapide pourraient aider à mobiliser le vaste stock d’épargne européen vers l’investissement.
La crypto met en avant l’accès et la concurrence
Le fondateur de Coinbase, Brian Armstrong, a expliqué que la tokenisation élargit l’accès à l’investissement pour des milliards de personnes dépourvues de services de courtage, décrivant les stablecoins comme le premier exemple réussi.
Il a soutenu que les actifs crypto offrent une réserve de valeur alternative lorsque la confiance dans les monnaies fiduciaires s’affaiblit et a mis en garde contre une réglementation qui empêcherait les entreprises crypto de concurrencer les banques à armes égales.
Le directeur général de Ripple (XRP), Brad Garlinghouse, a estimé qu’il est peu probable que les gouvernements abandonnent le contrôle monétaire, présentant la tokenisation comme un pont entre la finance traditionnelle et la blockchain plutôt qu’un remplacement.
Il a affirmé que la clarté réglementaire est essentielle et que la tokenisation doit apporter des gains mesurables d’efficacité ou de transparence.
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