Le stratège de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou a soutenu jeudi que le Bitcoin (BTC) apparaît désormais plus attrayant que l’or pour les investisseurs de long terme, un avis contrarien alors que les marchés des cryptomonnaies souffrent d’une pression vendeuse persistante.
Le Bitcoin a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet d’octobre proche de 126 000 $. L’or a grimpé d’environ un tiers sur la même période, dépassant 4 850 $ l’once.
Cette divergence a suscité des questions sur le rôle du Bitcoin comme assurance en cas de catastrophe et réserve de valeur.
Ce qui s’est passé
Le Bitcoin se négocie autour de 67 000 $ au moment de la rédaction, soit plus de 20 % en dessous de son coût de production estimé à 87 000 $. JPMorgan a calculé ce chiffre sur la base des coûts moyens de minage, incluant l’électricité, le matériel et les frais d’exploitation.
Les ETF Bitcoin au comptant continuent d’enregistrer des sorties, le pessimisme étant largement répandu chez les investisseurs particuliers comme institutionnels.
Le ratio de volatilité Bitcoin-or est tombé à 1,5, un plus bas historique. La volatilité de l’or a augmenté pendant son rallye tandis que celle du Bitcoin a diminué durant la phase de baisse.
Sur une base ajustée de la volatilité, la capitalisation du marché du Bitcoin devrait atteindre 266 000 $ par coin pour égaler l’investissement du secteur privé dans l’or, d’environ 8 000 milliards de dollars, en excluant les avoirs des banques centrales.
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Pourquoi c’est important
Le chiffre de 266 000 $ représente un potentiel de long terme plutôt qu’un objectif de prix à court terme. Panigirtzoglou reconnaît que ce niveau est « irréaliste pour cette année » mais illustre le potentiel de hausse une fois que le sentiment négatif se dissipe.
Le calcul repose sur l’hypothèse que le Bitcoin retrouve la perception d’un actif aussi attractif que l’or comme couverture contre les scénarios catastrophiques. Cela impliquerait que les marchés traitent les deux actifs de manière équivalente sur une base ajustée du risque.
JPMorgan a souligné que le fait que le Bitcoin se négocie en dessous de ses coûts de production a historiquement servi de plancher souple pour le prix. La banque a ajouté que si les prix actuels obligent les mineurs non rentables à se déconnecter, les coûts de production pourraient naturellement s’ajuster à la baisse.
La cryptomonnaie s’est déjà échangée sous ses coûts de production lors des marchés baissiers de 2019 et 2022, avant de finir par se redresser.
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