La Banque Centrale Européenne se tient prête à réduire son taux d'intérêt clé de 25 points de base jeudi, les marchés intégrant une probabilité de 99 % pour la réduction selon les données LSEG. Le mouvement abaisserait le taux de la facilité de dépôt à 2 %, représentant la moitié du pic de mi-2023 de 4 % qui a marqué le cycle agressif de resserrement monétaire de la BCE.
Ce qu'il faut savoir :
- La BCE devrait abaisser le taux de dépôt du niveau actuel à 2 % jeudi
- L'inflation dans la zone euro est tombée à 1,9 % en mai, en dessous de l'objectif de 2 % de la banque centrale
- La croissance économique reste atone à 0,3 % au premier trimestre 2025
Les conditions économiques motivent un changement de politique
La réduction de taux anticipée intervient alors que les données sur l'inflation montrent que les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de seulement 1,9 % en mai, frôlant l'objectif de 2 % de la banque centrale. La croissance économique est restée morose à travers le bloc. Le produit intérieur brut dans la zone euro n'a augmenté que de 0,3 % au premier trimestre 2025, selon les dernières estimations officielles.
L'Europe est confrontée à de multiples incertitudes qui compliquent les perspectives politiques de la banque centrale. L'agenda tarifaire du président Donald Trump pose des impacts potentiellement négatifs sur la croissance, tandis que les mesures de rétorsion possibles de l'Union européenne ajoutent une couche de complexité supplémentaire. Les projets de réarmement majeurs de l'UE et les changements significatifs de la politique budgétaire de l'Allemagne introduisent d'autres variables dans l'équation économique.
Les chiffres de l'inflation de mardi ont accru les spéculations selon lesquelles la BCE pourrait procéder à une nouvelle réduction de taux dès juillet, selon Jack Allen-Reynolds, économiste en chef adjoint de la zone euro. La combinaison de pressions sur les prix atténuées et d'une croissance faible crée des conditions qui favorisent généralement un assouplissement monétaire.
Les attentes des analystes indiquent une approche graduelle
Les analystes financiers anticipent largement des réductions supplémentaires des taux d'intérêt de la BCE tout au long de l'année, bien qu'ils ne s'attendent pas à des indications prospectives explicites de la banque centrale. L'institution a maintenu une approche réunion par réunion pour préserver la flexibilité dans ses décisions politiques.
Les économistes de Barclays ont suggéré dans une note récente que bien que les réductions de taux restent à l'horizon, la mise en œuvre pourrait se faire de manière plus prudente que certains acteurs du marché ne l'attendent. « Nous pensons que la BCE restera non-engagée sur sa trajectoire politique et continuera de suivre une approche réunion par réunion pour maintenir la flexibilité et l'optionalité dans la calibration des politiques », ont-ils déclaré.
La banque d'investissement prévoit deux réductions supplémentaires de 25 points de base en septembre et décembre. Ce calendrier signifierait que la BCE maintiendrait les taux stables durant les mois d'été avant de reprendre les réductions à l'automne.
BofA Global Research a publié une analyse plus tôt cette semaine indiquant que la BCE « manquait de raisons de ne pas descendre en dessous de 2 % ». Le rapport a fait écho aux attentes de nouvelles réductions de taux tout en soulignant la réticence de la banque centrale à fournir des indications explicites sur les mouvements futurs.
« Nous nous attendons à une reconnaissance que la porte est ouverte pour abaisser les taux en dessous de 2 %, mais un signal très explicite est improbable », a déclaré le rapport de BofA. « Les incertitudes sur les tarifs donneront au Conseil des gouverneurs suffisamment de couverture pour ne pas s'engager à plus. »
Les prévisions du personnel pour clarifier l'économie
La BCE publiera ses dernières prévisions de personnel cette semaine, offrant des perspectives sur les attentes de la banque centrale concernant l'inflation et la croissance économique. Ces prévisions interviennent après que l'Organisation de coopération et de développement économiques a publié son dernier rapport Perspectives économiques, qui a projeté une croissance de 1 % et une inflation de 2,2 % pour la zone euro cette année.
Les prévisions du personnel influencent généralement les attentes du marché quant à la direction future de la politique de la banque centrale. Les économistes et les investisseurs scrutinisent ces prévisions pour obtenir des indices sur l'agressivité avec laquelle la BCE pourrait poursuivre les réductions de taux dans les mois à venir.
L'impact sur les consommateurs varie selon le produit financier
Les réductions de taux de la BCE affecteraient principalement les taux d'emprunt et d'épargne des consommateurs, bien que l'impact varie considérablement selon les produits financiers spécifiques. Bas van Geffen, stratège macroéconomique principal chez RaboResearch, a expliqué que la durée et la structure des engagements de taux déterminent la rapidité avec laquelle les changements se transmettent aux consommateurs.
Les taux de dépôt à court terme suivent généralement de près le taux de dépôt de la BCE. « Le taux d'intérêt sur les dépôts à court terme tend à suivre de très près le taux de dépôt », a déclaré van Geffen à CNBC. Une semaine après la réunion de la BCE, le taux de politique entre en vigueur.
« Si la BCE réduit le taux de dépôt jeudi, les banques recevront un intérêt inférieur de 0,25 % sur leurs dépôts auprès de la banque centrale », a expliqué van Geffen. « Cela pourrait les inciter à abaisser également le taux d'intérêt qu'elles paient sur les comptes d'épargne. »
Les produits avec des taux fixes à plus long terme entretiennent une relation plus complexe avec les taux d'intérêt de la banque centrale. Ces taux reflètent à la fois les paramètres politiques actuels et les attentes futures plutôt que de simplement suivre les décisions immédiates de la BCE.
« Le marché s'attend depuis longtemps à ce que la BCE réduise les taux cette semaine », a noté van Geffen. « Donc, cela pourrait déjà être inclus dans les taux d'intérêt à long terme dans une certaine mesure. Cela signifie aussi que ces taux à long terme ne changent pas nécessairement après la décision politique de cette semaine. »
L'incertitude économique façonne les perspectives futures
L'économie européenne fait face à un environnement difficile qui va au-delà des considérations traditionnelles de politique monétaire. Les tensions géopolitiques, les incertitudes concernant les politiques commerciales et les changements de politique budgétaire à travers les États membres créent un arrière-plan complexe pour la prise de décision de la banque centrale.
Les changements de politique budgétaire de l'Allemagne représentent un développement significatif pour la plus grande économie de la zone euro. L'approche du pays en matière de dépenses gouvernementales et de fiscalité pourrait influencer des conditions économiques plus larges à travers l'union monétaire.
Réflexions finales
La réduction du taux très attendue de la BCE jeudi reflète la confluence d'une inflation en baisse et d'une faiblesse économique persistante dans la zone euro. Bien que les marchés s'attendent à d'autres mesures d'assouplissement, l'approche prudente de la banque centrale en matière d'indications prospectives laisse planer une grande incertitude sur le rythme et l'ampleur des futures réductions de taux.