Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré une séquence de 33 jours d'entrées, totalisant près de 4 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines - une performance qui l'a nettement distingué des ETF Bitcoin au comptant concurrents.
Le flux constant de capitaux dans l'IBIT met en évidence l'implication croissante des institutions dans l'exposition au Bitcoin, même si les marchés de la crypto au sens large restent volatils et que d'autres émetteurs d'ETF font face à des sorties nettes.
Le 28 mai, l'ETF IBIT de BlackRock a reçu 481 millions de dollars de capital frais, prolongeant sa séquence d'entrées ininterrompue à 33 jours consécutifs de trading. La dernière sortie a eu lieu le 9 avril, selon les données de Farside Investors. Au cours des 14 derniers jours seulement, le fonds a absorbé 3,86 milliards de dollars d'entrées nettes - une moyenne de 430 millions de dollars par jour.
Ces entrées placent l'IBIT parmi les cinq principaux fonds négociés en bourse par flux net depuis le début de l'année parmi plus de 4 000 ETF cotés aux États-Unis. L'ETF a maintenant accumulé 48,8 milliards de dollars d'entrées totales depuis son lancement en janvier 2024, lui donnant une base d'actifs totale d'environ 71 milliards de dollars, représentant environ 650 000 BTC sous gestion.
En revanche, les ETF Bitcoin au comptant concurrents ont montré des performances mixtes le même jour. Le fonds Fidelity’s Wise Origin Bitcoin (FBTC) a enregistré des sorties de 14 millions de dollars, tandis que Ark 21Shares a subi une perte plus importante de 34,3 millions de dollars. L'IBIT était le seul fonds à enregistrer une entrée nette le 29 mai.
La demande institutionnelle redessine le marché du Bitcoin
L'ampleur et la constance des entrées dans l'IBIT soulignent un thème clé dans la dynamique actuelle du marché du Bitcoin : la domination institutionnelle. Contrairement aux précédents marchés haussiers de la crypto, largement animés par le commerce de détail, la reprise actuelle semble alimentée par le capital institutionnel, notamment via des véhicules régulés comme les ETF.
Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a noté que les 72 milliards de dollars d'actifs d'IBIT le placent au 23ème rang parmi tous les ETF américains - un rang remarquable pour un produit de moins d'un an. Il a comparé la vague institutionnelle au moment où "Tom Hanks a contracté le COVID" - un point de bascule culturel qui a rendu la question réelle pour le grand public. L'implication est qu'une grande entreprise américaine - telle que Meta ou Microsoft - ajoutant du Bitcoin à son bilan pourrait marquer une nouvelle phase d'acceptation d'entreprise.
Bien que spéculative, l'idée s'aligne sur des développements récents tels que la divulgation des achats de Bitcoin par GameStop, et d'autres entreprises dans des secteurs comme la fintech et les services numériques explorant des stratégies similaires de diversification d'actifs.
Les ETF comme portes d'entrée institutionnelles
La montée des flux d'IBIT met en lumière comment les ETF sont devenus le véhicule préféré pour l'exposition institutionnelle au Bitcoin. Contrairement aux achats directs de BTC - qui impliquent la garde, la conformité, et l'infrastructure de trésorerie - les ETF permettent aux grands investisseurs d'allouer des capitaux efficacement au sein de portefeuilles traditionnels.
Le succès d'IBIT reflète non seulement le sentiment vis-à-vis du Bitcoin mais aussi la confiance dans la marque BlackRock et son échelle opérationnelle, offrant aux institutions une manière conforme, liquide et familière d'obtenir une exposition au BTC. Importamment, ces flux d'ETF se traduisent par de réels achats de Bitcoin sur le marché au comptant par les dépositaires de fonds, contribuant à une pression haussière sur les prix.
Ce changement structurel contraste avec les cycles de marché précédents de la crypto, où les mouvements de prix étaient alimentés par la spéculation de détail sur des échanges non réglementés. La dynamique des ETF représente un changement dans la façon dont le capital entre dans l'espace, avec des implications à long terme pour la liquidité, la volatilité et la découverte des prix.
Bitcoin stagne alors qu'Ethereum s'envole
Malgré de forts flux institutionnels dans l'IBIT, le marché crypto au comptant a légèrement baissé le 29 mai. Le Bitcoin n'a pas réussi à reprendre le niveau des 108 000 dollars et a chuté de 1 % durant les heures de trading asiatique, entraînant la capitalisation totale du marché crypto vers le bas de 2 % à 3,55 trillions de dollars.
Ethereum, cependant, a évolué dans la direction opposée, gagnant 4 % dans la journée pour se négocier au-dessus de 2 750 dollars. La plupart des grandes altcoins sont restées stables, sans mouvements significatifs des momentum parmi les tokens plus larges.
Cette divergence met en lumière la complexité croissante des moteurs du marché. Bien que les flux institutionnels dans le Bitcoin via des ETF aient été positifs, ils ne se sont pas traduits par des gains immédiats de prix sur le marché au comptant. Certains analystes suggèrent que cela pourrait refléter une fatigue du marché après la forte reprise du Bitcoin en début d'année, ou une période d'attente avant que l'accumulation d'ETF n'impacte le sentiment plus large.
Indicateurs clés à surveiller
Alors qu’IBIT continue de croître, plusieurs indicateurs seront à suivre pour évaluer son impact sur le marché :
- Rotation et flux des ETF : Si BlackRock continue d'absorber les flux des produits concurrents, cela pourrait consolider davantage sa position comme l'ETF Bitcoin dominant. Cependant, un retour des flux vers Fidelity ou Ark 21Shares pourrait indiquer un intérêt renouvelé d'une base institutionnelle plus large.
- Mouvements des bilans d'entreprises : Toute annonce d'une grande entreprise américaine ajoutant du Bitcoin à son bilan renforcerait la thèse institutionnelle et pourrait potentiellement déclencher de nouvelles vagues d'allocation.
- Conditions macroéconomiques : La politique de la Réserve fédérale américaine, les taux d'intérêt, et le sentiment macroéconomique général influenceront l'appétit pour les actifs à risque. Un pivot accommodant pourrait accélérer l'adoption du Bitcoin à la fois dans les cercles de détail et institutionnels.
- Tendances de l'offre et de la liquidité du Bitcoin : L'achat d'ETF retire de grandes quantités de BTC de la circulation. Si cette tendance se poursuit, les contraintes de liquidité pourraient amplifier les mouvements de prix futurs.
Réflexions finales
L'IBIT de BlackRock est rapidement devenu le principal véhicule pour l'exposition institutionnelle au Bitcoin, accumulant 4 milliards de dollars d'entrées en seulement deux semaines et réalisant 33 jours consécutifs sans sorties.
Bien que le marché crypto au sens large ait connu un léger repli cette semaine, la dynamique de l'ETF suggère que l'allocation institutionnelle au Bitcoin est loin d'être terminée.
Avec 71 milliards de dollars d'actifs et plus de 650 000 BTC sous gestion, la domination d'IBIT pourrait remodeler à la fois le paysage des ETF et la structure du marché crypto lui-même - surtout si des grandes entreprises commencent à suivre l'exemple avec une exposition directe au bilan. Pour l'instant, le message est clair : les institutions ne se contentent pas de tester les eaux - elles plongent.