Le Fonds monétaire international appelle les gouvernements à engager sans délai un sérieux tour de vis budgétaire, alors que la remontée des rendements obligataires renchérit le coût de la dette publique, désormais proche de 100 % du PIB – un niveau inédit depuis la Seconde Guerre mondiale.
Points clés :
- Selon le FMI, le rendement moyen des obligations souveraines à 10 ans du G7 a grimpé de plus de 110 points de base entre février et septembre.
- Aux États-Unis, la charge d’intérêts devrait dépasser 5 % du PIB d’ici 2031, soit un niveau comparable aux dépenses de Sécurité sociale.
- Les responsables du Fonds préviennent qu’un report de la consolidation budgétaire ne fera qu’alourdir et rendre plus douloureux l’ajustement futur.
Alerte du FMI sur la dette
Le Fonds a exhorté mercredi les économies avancées et plusieurs autres pays à réduire leurs dépenses, à diminuer leurs déficits et à infléchir leurs trajectoires d’endettement, en avertissant que tout retard ne fera que compliquer la tâche.
Rodrigo Valdes, directeur du département des affaires budgétaires du FMI, et son adjointe Era Dabla-Norris expliquent dans un billet de blog qu’avec la hausse des coûts d’emprunt, une stratégie crédible de consolidation devient encore plus urgente. Les responsables se réunissent cette semaine à Bangkok à l’occasion des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale.
D’après le Fonds, le rendement moyen à 10 ans des obligations d’État du G7 a gagné plus de 110 points de base entre février et septembre, atteignant son plus haut niveau depuis près de vingt ans. Cette remontée est alimentée par la cherté du pétrole, une inflation persistante, une demande d’investissement robuste et une croissance de l’IA supérieure aux anticipations.
Le coût moyen de financement des États devrait atteindre 3,7 % en 2031, contre 2,3 % en 2021. Aux États-Unis, la charge d’intérêts est attendue au‑delà de 5 % du PIB d’ici 2031, contre 2,8 % avant la pandémie, soit un niveau à peu près équivalent aux dépenses projetées de Sécurité sociale. Dans les pays à faible revenu, les paiements d’intérêts absorbent déjà plus de 15 % des recettes fiscales, contre environ 9 % en moyenne entre 2011 et 2019.
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Valdes plaide pour une consolidation rapide
Dans un entretien, Rodrigo Valdes souligne que les résultats budgétaires de cette année sont plus dégradés que ce que le FMI anticipait il y a six mois, et plus détériorés encore par rapport à l’an dernier. La plupart des gouvernements, observe-t-il, s’orientent vers davantage de dépenses, non vers des coupes.
Valdes résume la situation sans détour : « Il n’y a pas d’issue à ces dynamiques budgétaires. »
Era Dabla-Norris a pour sa part déclaré que les pays « doivent agir maintenant, en particulier lorsqu’ils ont des niveaux de dette élevés », afin de dégager des marges de manœuvre pour faire face à la hausse des dépenses militaires et au vieillissement démographique.
Les économies avancées refinancent par ailleurs une part croissante de leur dette à des maturités plus courtes, ce qui transmet plus rapidement la hausse des taux aux budgets publics : près de 30 % de la dette du G7 et de l’Espagne arrive désormais à échéance en moins d’un an. Une inflation qui reste au-dessus de la cible laisse penser que les banques centrales maintiendront durablement des taux élevés, prévient le FMI.
Cet avertissement prolonge les analyses du Fiscal Monitor d’avril du Fonds, qui projette que la dette publique mondiale atteindra 100 % du PIB dès 2029, soit un an plus tôt que ce qui était anticipé dans le rapport de 2025. Ce document évaluait la dette mondiale à un peu moins de 94 % du PIB en 2025 et pointait déjà l’érosion de la prime de sécurité des bons du Trésor américains comme un risque croissant.
