Le Fonds monétaire international (FMI) presse les gouvernements de resserrer la vis budgétaire, avertissant que la hausse des rendements obligataires renchérit le coût de la dette publique, qui s’approche désormais de 100 % du PIB, un plus haut depuis la Seconde Guerre mondiale.
Points clés :
- Selon le FMI, le rendement moyen des obligations à 10 ans du G7 a grimpé de plus de 110 points de base entre février et septembre.
- Aux États-Unis, les charges d’intérêts devraient dépasser 5 % du PIB d’ici 2031, soit un niveau comparable aux dépenses de Sécurité sociale.
- Les responsables du Fonds préviennent que retarder l’assainissement budgétaire ne fera qu’alourdir le coût de l’ajustement futur.
Alerte du FMI sur la dette
Le Fonds a appelé mercredi les économies avancées et émergentes à réduire leurs dépenses, diminuer leurs déficits et faire refluer les niveaux de dette, avertissant que tout retard rendra la tâche plus difficile.
Rodrigo Valdes, directeur du département des affaires fiscales du FMI, et son adjointe Era Dabla-Norris ont expliqué dans un billet de blog que la hausse des coûts d’emprunt renforce l’urgence d’une consolidation crédible. Les responsables se réunissent cette semaine à Bangkok pour les assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale.
Le rendement moyen des obligations souveraines à 10 ans du G7 a bondi de plus de 110 points de base entre février et septembre, atteignant son plus haut niveau en près de vingt ans, selon le FMI. La hausse est alimentée par des prix du pétrole élevés, une inflation persistante, une demande d’investissement soutenue et une croissance de l’IA supérieure aux prévisions.
Le coût de financement des États devrait atteindre en moyenne 3,7 % d’ici 2031, contre 2,3 % en 2021. Aux États-Unis, les paiements d’intérêts sont attendus au‑delà de 5 % du PIB à cet horizon, contre 2,8 % avant la pandémie, un niveau qui rejoindrait les dépenses projetées de Sécurité sociale. Dans les pays à faible revenu, le service de la dette absorbe déjà plus de 15 % des recettes fiscales, contre une moyenne d’environ 9 % entre 2011 et 2019.
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Valdes plaide pour une consolidation rapide
Dans un entretien, Valdes a souligné que les résultats budgétaires de l’année sont moins bons qu’anticipé il y a six mois, et plus dégradés qu’il y a un an. La plupart des pays, observe-t-il, s’orientent vers davantage, et non moins, de dépenses publiques.
Valdes résume la situation sans détour : « Il n’y a pas d’issue facile à cette dynamique budgétaire. »
Dabla-Norris a déclaré que les pays « doivent agir dès maintenant, en particulier lorsqu’ils présentent des niveaux de dette élevés », afin de dégager des marges de manœuvre face à la hausse des dépenses de défense et au vieillissement démographique.
Les économies avancées refinancent aussi une part croissante de leur dette à des maturités plus courtes, ce qui transmet plus rapidement les hausses de taux aux budgets publics : près de 30 % de la dette du G7 et de l’Espagne arrive désormais à échéance dans l’année. Avec une inflation supérieure aux objectifs, les banques centrales devraient maintenir des taux élevés, avertit le FMI.
Cet avertissement prolonge les analyses du Fiscal Monitor d’avril du Fonds, qui projette que la dette publique mondiale atteindra 100 % du PIB dès 2029, soit un an plus tôt que ce qui était anticipé dans le rapport de 2025. Ce document situait la dette à un peu moins de 94 % du PIB en 2025 et signalait comme risque croissant l’érosion de la prime de sécurité associée aux bons du Trésor américain.
