Arthur Hayes, investisseur reconnu en actifs numériques et ancien PDG de BitMEX, prévoit une augmentation notable du marché crypto au cours du premier trimestre 2025, avec un pic potentiel vers la mi-fin mars. Son essai récent, "Sasa", explore une variété de facteurs macroéconomiques pouvant influencer cette tendance, des politiques de la Réserve fédérale des États-Unis à l'incertitude politique à Washington.
Dans une ouverture vive, Hayes met en scène avec des images des pistes de ski de Hokkaido, au Japon. Là, les conditions de neige précaires sont comparées aux écueils potentiels auxquels fait face le marché crypto. Il affirme que les premiers mois de 2025 pourraient être témoins d'un "dumping" de liquidité, propulsant les prix des actifs numériques à la hausse. Cependant, il met en garde que les dynamiques politiques et fiscales aux États-Unis pourraient présenter des défis imprévus.
Hayes analyse l'anticipation entourant le deuxième mandat du président Donald Trump. Il soutient que si l'enthousiasme initial est élevé, la déception pourrait suivre en raison d'attentes politiques non réalisées. Cependant, il croit que tout revers à court terme pourrait être atténué par une forte "impulsion de liquidité en dollars".
La facilité de prise en pension inversée (RRP) de la Fed a considérablement impacté la trajectoire du Bitcoin, en corrélation avec les mouvements de prix depuis 2022. Hayes explique comment la réduction de la facilité a injecté de la liquidité sur les marchés, et il note que les changements récents rendent la RRP moins attrayante, pointant vers un afflux potentiel de marché de $237 milliards, entraîné par des bons du Trésor à rendement plus élevé.
Une partie cruciale de la thèse de Hayes se concentre sur le Compte Général du Trésor (TGA). Il souligne les contraintes auxquelles fait face le Trésor en raison des limites du plafond de la dette, ce qui nécessite la réduction du TGA pour couvrir les dépenses, libérant ainsi de la liquidité. Sans résolution, le TGA pourrait être épuisé d'ici le milieu de l'année. Le tiraillement politique en cours pourrait retarder les actions nécessaires, avec des implications pour la liquidité du marché.
En combinant ces facteurs, Hayes projette une augmentation potentielle de $612 milliards de la liquidité en dollars pour le T1 2025. Cependant, mars pourrait voir une baisse à mesure que l'afflux de liquidité ralentit et que les attentes pour de nouvelles dépenses fédérales ou une législation pro-crypto pourraient ne pas être réalisées.
Tirant des parallèles avec 2024, Hayes cite le pic du prix du Bitcoin à la mi-mars et les changements de marché subséquents. Une fois que les dépenses du TGA cessent, les niveaux de liquidité pourraient devenir neutres ou négatifs, affectant les actifs à risque. Bien que des facteurs externes comme les politiques de crédit chinoises et une dévaluation potentielle du dollar par l'administration Trump pourraient perturber ce calendrier, Hayes souligne la fiabilité de la RRP et du TGA comme indicateurs à court terme.
Hayes conclut avec une perspective stratégique du marché. Historiquement, le premier trimestre offre souvent des opportunités de vente significatives, suggérant que les investisseurs pourraient sortir de leurs positions de manière profitable avant les changements de liquidité anticipés. "Au printemps, il pourrait être temps de vendre et d'attendre que les conditions se renouvellent plus tard dans l'année", conseille Hayes.
Au moment de l'écriture, le Bitcoin se négocie à $101,344.