La U.S. Securities and Exchange Commission a publié des lignes directrices détaillées pour les courtiers-dépositaires sur la conservation des titres adossés à des crypto‑actifs. Ces orientations expliquent comment les entreprises peuvent se conformer aux règles existantes de protection des clients tout en détenant des actions et obligations tokenisées sur des réseaux blockchain.
Ce qui s’est passé : exigences de conservation
La Division of Trading and Markets de la SEC a publié le 17 décembre une déclaration expliquant comment les courtiers-dépositaires peuvent satisfaire aux exigences de la règle 15c3‑3 lorsqu’ils détiennent des titres adossés à des crypto‑actifs pour le compte de leurs clients.
Cette règle impose aux courtiers-dépositaires de maintenir la possession ou le contrôle physiques de la totalité des titres entièrement payés et des titres excédentaires sur marge détenus pour les comptes clients. Les nouvelles orientations précisent que les entreprises peuvent être considérées comme ayant la possession physique des crypto‑actifs si elles conservent un accès direct aux actifs et la capacité de les transférer sur le registre distribué.
Les courtiers-dépositaires doivent effectuer des évaluations approfondies de la technologie de registre distribué et du réseau associé avant de détenir des titres adossés à des crypto‑actifs.
Ils doivent mettre en place des politiques et procédures écrites pour protéger les actifs et les clés privées, empêcher tout accès non autorisé par des clients ou des tiers, et traiter les perturbations potentielles, y compris le vol, les attaques contre le réseau et les hard forks.
L’agence a précisé que les courtiers-dépositaires ne peuvent pas se considérer en possession des actifs s’ils sont conscients de problèmes de sécurité ou de fonctionnement importants affectant la technologie de registre distribué.
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Pourquoi c’est important : cadre réglementaire
Paul Atkins, président de la SEC, a déclaré que la technologie de registre distribué et la tokenisation des actifs financiers « ont le potentiel de transformer nos marchés de capitaux ».
Ces orientations s’inscrivent dans le cadre de l’effort plus large de la SEC visant à apporter de la clarté sur la manière dont les lois fédérales sur les valeurs mobilières s’appliquent aux crypto‑actifs. L’agence a récemment publié des documents d’information pour les investisseurs sur les options de conservation des crypto‑actifs et travaille à la modernisation des règles pour les marchés de titres tokenisés.
Atkins a confirmé que la Commission publiera en janvier 2026 des règles d’exemption pour l’innovation à destination des entreprises crypto.
Ces exemptions permettraient aux sociétés de lancer des produits sans satisfaire à toutes les obligations d’enregistrement, tout en opérant selon des conditions fondées sur des principes, conçues pour atteindre les objectifs fondamentaux des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Les orientations ne traitent pas de la branche « contrôle » de la règle 15c3‑3, que la Division a abordée séparément dans une foire aux questions publiée en mai 2025.
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