La Commission des valeurs mobilières des États-Unis a discrètement retiré pour la première fois depuis des années la cryptomonnaie de ses priorités d'examen annuelles, signalant un changement radical dans l'approche de l'agence en matière de surveillance des actifs numériques sous l'administration Trump.
La Division des examens de la SEC a publié ses priorités d'examen 2026 lundi, se concentrant sur des domaines clés tels que le devoir fiduciaire, les normes de conduite et la règle de conservation, sans mention spécifique de la crypto ou des actifs numériques. L'agence examinera plutôt la conformité avec de nouvelles réglementations, y compris les amendements 2024 au règlement S-P, qui régit la protection des informations des clients.
L'omission marque un départ net par rapport aux années précédentes. Sous l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, l'agence avait explicitement souligné l'offre, la vente, le trading et l'activité de conseil autour des actifs crypto dans ses priorités 2025, avec les ETF Bitcoin et Ether spot directement nommés comme domaines d'intérêt. La Division des examens s'était engagée à surveiller de près les entreprises offrant des services liés à la crypto, déclarant qu'elle continuerait d'examiner les inscrits compte tenu de la volatilité des marchés crypto.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a encadré les nouvelles priorités comme faisant partie d'une approche réglementaire plus coopérative. « Les examens sont une composante importante pour accomplir la mission de l'agence, mais ils ne doivent pas être un exercice de 'piège', » a déclaré Atkins dans un communiqué. « La publication d'aujourd'hui des priorités d'examen devrait permettre aux entreprises de se préparer à avoir un dialogue constructif avec les examinateurs de la SEC et de fournir une transparence sur les priorités de la division la plus visible de l'agence. »
Le document de 15 pages met en évidence plusieurs domaines clés pour l'année fiscale 2026. La SEC accordera la priorité à la sécurité de l'information, y compris la préparation aux ransomwares, les risques cybernétiques liés à l'intelligence artificielle, la prévention du vol d'identité selon le règlement S-ID et la préparation aux exigences mises à jour du règlement S-P. L'agence a également signalé les risques associés aux technologies émergentes, notamment l'intelligence artificielle et les outils d'investissement automatisés, en tant que domaines où elle examinera si les contrôles des entreprises correspondent à leurs divulgations et fournissent des recommandations adaptées.
La SEC a précisé que ses priorités déclarées ne sont « pas exhaustives », laissant ouverte la possibilité que les entreprises d'actifs numériques puissent encore être examinées sous d'autres angles. Cependant, l'absence complète de la cryptomonnaie dans le document représente ce que les observateurs de l'industrie considèrent comme un signal significatif sur la direction de l'agence.
Une administration pro-crypto prend forme
Le changement s'aligne avec la direction générale pro-crypto observée sous le président Donald Trump, dont l'administration a été active dans la déréglementation du secteur alors que sa famille étendait leur empreinte dans la crypto avec une plateforme de trading, une entreprise de minage, un stablecoin et un token.
Atkins, qui est entré en fonction en avril, a déclaré lors d'une table ronde initiale de la SEC que l'innovation crypto « a été étouffée ces dernières années » et que des changements étaient cruellement nécessaires. Depuis, l'agence a annulé le Bulletin de comptabilité personnelle 121, une règle établie sous Gensler qui traitait les avoirs en crypto comme des passifs de bilan pour les banques et bloquait effectivement l'adoption institutionnelle. La SEC a également publié des lignes directrices indiquant qu'elle ne considère pas la plupart des meme coins comme des titres sous la législation fédérale.
En novembre, Atkins a présenté l'initiative « Projet Crypto » de la SEC à la Réserve fédérale de Philadelphie, annonçant des plans pour établir une « taxonomie des tokens » qui fournirait une classification plus claire pour les actifs numériques. Le cadre distinguerait les tokens qualifiés de titres et ceux qui ne le sont pas, potentiellement en résolvant des années d'incertitude réglementaire qui ont forcé de nombreuses entreprises crypto à opérer à l'étranger.
Atkins a souligné que les cryptomonnaies peuvent faire partie d'un contrat d'investissement mais ne resteront pas nécessairement de cette manière en permanence, reconnaissant que les réseaux mûrissent, les codes sont diffusés, les contrôles se dispersent et les rôles des émetteurs diminuent au fil du temps.
L'incertitude réglementaire persiste malgré une approche plus souple
Bien que les priorités d'examen suggèrent une surveillance plus douce, les experts mettent en garde que l'incertitude réglementaire reste loin d'être résolue. L'industrie crypto fait toujours face à des juridictions qui se chevauchent entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission, créant des défis de conformité pour les entreprises incertaines de l'agence qui régit leurs activités.
Le Congrès travaille à résoudre cela par la législation. Le Digital Asset Market Clarity Act de 2025 a été adopté par la Chambre en juillet avec un soutien bipartite, établissant des limites claires de juridiction entre la SEC et la CFTC tout en créant des régimes d'enregistrement et de conformité adaptés pour les intermédiaires d'actifs numériques. Le projet de loi définit les « produits numériques » comme des actifs intrinsèquement liés aux systèmes blockchain, accordant à la CFTC une juridiction réglementaire exclusive sur ces produits tout en préservant l'autorité de la SEC sur les contrats d'investissement.
La CLARITY Act établirait trois nouvelles catégories d'enregistrement sous la juridiction de la CFTC : les échanges de produits numériques, les courtiers en produits numériques et les marchands de produits numériques, à peu près analogues aux cadres existants pour les marchés à terme. La législation attend maintenant l'examen du Sénat.
Les obligations de conformité internationales se profilent également. Le cadre de rapport des actifs cryptographiques de l'Organisation de coopération et de développement économiques exige que les prestataires de services crypto dans 69 juridictions participantes collectent des informations détaillées sur les clients et les rapportent annuellement aux autorités fiscales, les premiers échanges devant commencer en 2027.
La SEC réduit les examens des propositions d'actionnaires
Dans un développement séparé affectant la gouvernance d'entreprise, la division de la finance des sociétés de la SEC a annoncé des changements significatifs à la manière dont elle traite les propositions d'actionnaires sous la Règle 14a-8.
En raison de contraintes de ressources suite à la fermeture du gouvernement fédéral pendant 43 jours et à un grand nombre de dépôts en attente, la division ne répondra pas à la plupart des demandes de non-intervention pour la saison de scrutin 2025-2026. Elle examinera uniquement les demandes en vertu de la Règle 14a-8(i)(1), qui couvre les propositions qui ne sont pas des sujets appropriés pour une action des actionnaires en vertu de la loi de l'État.
Pour les autres bases d'exclusion, les entreprises peuvent soumettre des notifications avec une représentation selon laquelle elles ont des motifs raisonnables d'exclure des propositions, mais la SEC n'évaluera pas le raisonnement ni n'exprimera d'avis sur les mérites. Cela transfère effectivement la responsabilité aux émetteurs d'évaluer et de documenter leurs propres décisions d'exclusion.
La fermeture du gouvernement, qui s'est terminée le 12 novembre lorsque le président Trump a signé un projet de loi de financement, a été la plus longue de l'histoire des États-Unis avec 43 jours, causant des perturbations généralisées, notamment des annulations de vols et des retards dans l'aide alimentaire pour plus de 42 millions d'Américains.
Pensées finales
Le retrait d'une section dédiée à la crypto des priorités d'examen montre que la crypto se dirige vers une normalisation réglementaire, où les actifs numériques sont traités comme des produits financiers traditionnels plutôt que comme des anomalies à haut risque nécessitant une attention particulière.
Cependant, les analystes avertissent que l'absence de crypto sur la liste des priorités ne signifie pas que l'industrie est sans risque ou hors de portée réglementaire. La SEC peut continuer à examiner les entreprises en fonction de leurs profils de risque particuliers, ce qui signifie que les entreprises d'actifs numériques restent sous la surveillance de l'agence même si elles ne sont plus en tête de son agenda déclaré.
Pour l'instant, l'industrie crypto semble avoir gagné un répit sous une administration désireuse de positionner les États-Unis comme un leader mondial de l'innovation en matière d'actifs numériques. Que cela se traduise par une croissance durable ou simplement par un règlement réglementaire différé dépendra de la manière dont le Congrès, les tribunaux et les futures administrations façonneront les règles encore en cours d'écriture.