Les entreprises qui stockent Bitcoin et d'autres crypto-monnaies sur leurs bilans ont vu leurs cours d'actions chuter ces dernières semaines, alors que la frénésie autour des actifs numériques qui a captivé les investisseurs tout au long de 2025 commence à se calmer. Ces entreprises, connues sous le nom de sociétés de trésorerie d'actifs numériques, lèvent des capitaux via des ventes d'actions ou des émissions de dettes spécifiquement pour acheter des crypto-monnaies en vue de détention à long terme.
À savoir :
- Au moins 61 entreprises cotées en bourse ont adopté des stratégies de trésorerie Bitcoin, avec des actions chutant maintenant par rapport aux pics d'été alors que l'enthousiasme pour les crypto-monnaies s'estompe
- Les actions de MicroStrategy ont chuté de 457 $ en juillet à 328 $ cette semaine, tandis que la société japonaise Metaplanet a décliné de plus de 60 % par rapport à son sommet de juin
- Les analystes avertissent que ces entreprises offrent une exposition à effet de levier à la volatilité des cryptos, déclinent souvent quatre à cinq fois plus que Bitcoin lui-même lors des baisses
Stratégie de trésorerie tourne mal alors que le sentiment du marché change
Strategy (ex-MicroStrategy), dirigée par Michael Saylor et considérée comme la pionnière de l'accumulation de Bitcoin par les entreprises, illustre les difficultés du secteur. Le cours de l'action de la société est passé de 457 $ en juillet à aussi bas que 328 $ cette semaine, marquant son plus faible rendement depuis avril. Malgré le déclin récent, les actions maintiennent un gain de 13 % pour l'année.
La société japonaise de trésorerie Bitcoin Metaplanet a atteint son point le plus bas depuis mai cette semaine. L'action a chuté de plus de 60 % par rapport à son pic de juin, bien qu'elle reste en hausse de 105 % depuis le début de l'année. D'autres entreprises ayant opté pour des stratégies Bitcoin ont connu une volatilité similaire.
Le concepteur de sites Web basé au Royaume-Uni, Smarter Web Company, a vu ses actions monter en flèche après avoir annoncé une stratégie d'achat de Bitcoin en avril. L'action a depuis chuté de plus de 70 % par rapport à ses sommets de juin. Alt5 Sigma, qui a investi dans le projet crypto de World Liberty Financial de Trump, a chuté de plus de 61 % par rapport à son pic de juin atteint avant d'annoncer un accord de 1,5 milliard de dollars avec le projet.
La tendance de trésorerie des crypto-monnaies s'est étendue au-delà de Bitcoin pour inclure Ethereum et d'autres actifs numériques. BitMine, soutenu par Peter Thiel, et le réseau de médias de jeux GameSquare ont tous deux annoncé des plans d'achat d'Ethers cette année, envoyant leurs actions s'envoler avant de décliner d'environ 67 % depuis juillet.
Les analystes mettent en garde contre les risques de levier et les dynamiques du marché
L'analyste de Kaiko, Adam McCarthy, a qualifié l'ampleur de la réversion de « complètement non surprenante », notant que ces entreprises fonctionnent essentiellement comme des jeux de volatilité. Lorsque Bitcoin baisse de 3 %, les entreprises de trésorerie déclinent souvent par multiples de ce montant, parfois quatre ou cinq fois plus en raison de leur exposition à effet de levier.
« Pour les utilisateurs particuliers, c'est un choc la plupart du temps, donc cela compense probablement la baisse lorsque certains vendent par peur », a déclaré McCarthy.
L'analyste a souligné un schéma préoccupant où les entreprises commercialisent des récits crypto pour gonfler les valeurs des actions plutôt que d'investir réellement dans les actifs numériques.
Les valorisations du marché pour ces entreprises peuvent tomber en dessous de la valeur réelle de leurs avoirs en crypto-monnaies lors des baisses. Les entreprises de trésorerie d'actifs numériques dépendent fortement de l'accès aux marchés de capitaux pour financer leurs achats de crypto, ce qui peut « se tarir lorsque le sentiment se refroidit », selon Lale Akoner, analyste des marchés mondiaux chez eToro.
« Au-delà de leur exposition au Bitcoin, la plupart des entreprises ont seulement des fondamentaux modestes, donc leurs valorisations n'ont pas beaucoup de coussin », a expliqué Akoner. Ce manque de solidité des affaires sous-jacentes rend les entreprises de trésorerie particulièrement vulnérables aux fluctuations du marché crypto.
Comprendre les entreprises de trésorerie d'actifs numériques
Les entreprises de trésorerie d'actifs numériques représentent une stratégie d'entreprise relativement nouvelle où les entreprises traditionnelles se tournent vers l'accumulation de crypto-monnaies comme leur principale proposition de valeur. Ces entreprises fonctionnent généralement en vendant des actions ou en émettant de la dette d'entreprise pour lever des capitaux, puis en utilisant les produits pour acheter et détenir des crypto-monnaies sur leurs bilans. La stratégie a gagné en popularité alors que Bitcoin a atteint des sommets historiques tout au long de 2025, notamment après que l'administration du président Donald Trump a adopté le secteur des crypto-monnaies.
Selon les reportages de Reuters de juin, au moins 61 entreprises cotées en bourse qui ne se consacrent pas principalement aux affaires d'actifs numériques ont adopté des stratégies de trésorerie Bitcoin. Ces entreprises vont des grandes entreprises technologiques établies aux plus petites entreprises cherchant à transformer leurs modèles commerciaux grâce à l'exposition aux crypto-monnaies.
Le modèle de trésorerie crée une exposition à effet de levier aux mouvements de prix des crypto-monnaies, amplifiant à la fois les gains et les pertes comparé à un investissement direct en crypto. Lorsque les prix des crypto-monnaies augmentent, les actions des entreprises de trésorerie surperforment souvent les actifs numériques sous-jacents en raison des effets de levier et de l'enthousiasme des investisseurs pour l'exposition aux cryptos via les marchés d'actions traditionnels.
Les perspectives du marché restent incertaines
La récente baisse des actions des entreprises de trésorerie reflète des questions plus larges sur la durabilité des modèles commerciaux axés sur les crypto-monnaies. Les investisseurs particuliers, qui ont été à l'origine de l'enthousiasme pour ces actions, semblent de plus en plus effrayés par la volatilité et contribuent à la pression à la vente.
Malgré les défis actuels, la bourse de crypto Gemini est prête à faire ses débuts sur le Nasdaq vendredi. La bourse, soutenue par Cameron et Tyler Winklevoss, a relevé sa fourchette de prix proposée pour l'offre publique initiale aux États-Unis et vise une valorisation de marché allant jusqu'à 3,08 milliards de dollars, suggérant un intérêt institutionnel soutenu pour les entreprises de crypto-monnaies.
Conclusion
Les entreprises de trésorerie d'actifs numériques font face à une pression croissante alors que l'enthousiasme du marché des crypto-monnaies diminue et que leurs modèles d'affaires à effet de levier amplifient la volatilité baissière. Bien que certaines entreprises maintiennent des gains depuis le début de l'année, les récents déclins marqués soulignent les risques des stratégies qui lient directement les valorisations d'entreprises aux mouvements des prix des cryptos.