L’action de CXMT a grimpé de plus de 500 % pour ses premiers pas à Shanghai lundi, portant la capitalisation du fournisseur chinois de puces mémoire à 539 milliards de dollars, soit 3 650 milliards de yuans.
À retenir
- CXMT a touché en séance un plus haut à 54,65 yuans, contre un prix d’introduction de 8,66 yuans, détrônant la Banque industrielle et commerciale de Chine comme première capitalisation des marchés continentaux.
- Le volume d’échanges du matin a atteint 122 milliards de yuans, une première pour une action A en une seule séance.
- Seuls 6,73 % du capital élargi étaient flottants à l’introduction, un flottant réduit qui a amplifié la hausse.
CXMT détrône ICBC dès son premier jour
Le titre a atteint 54,65 yuans en séance matinale, pour un prix d’offre publique initiale fixé à 8,66 yuans par action. L’action avait ouvert à 49,50 yuans sur la Star Market. Cette envolée a propulsé CXMT devant l’Industrial and Commercial Bank of China, jusque-là première capitalisation des marchés de Chine continentale. La demande des particuliers a été fébrile, avec des ordres représentant plus de 200 fois le quota qui leur était alloué.
Les échanges ont atteint 122 milliards de yuans à la mi-séance, une première pour une action A dépassant le seuil des 100 milliards de yuans en une seule journée. À peine 6,73 % du capital élargi étaient négociables à l’introduction, la majorité des titres restant soumis à des périodes de blocage. D’autres valeurs chinoises des semi‑conducteurs ont reculé, les gérants allégeant leurs positions pour dégager des liquidités en vue de cette nouvelle introduction.
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Yuan Yuwei alerte sur un emballement spéculatif
Yuan Yuwei, gérant de hedge fund chez Trinity Synergy Investments, juge le titre beaucoup trop cher et estime que la flambée a tous les accents d’un épisode spéculatif. Il s’interroge sur la capacité du marché à rester à ces niveaux.
Wu Zhou, de Shenzhen Deyuan Investment, avait obtenu des actions lors de l’IPO et a vendu l’intégralité de sa ligne dès l’ouverture des échanges. La valorisation actuelle de CXMT la situe à près de la moitié de celle de Micron Technology, son rival américain, nettement plus important. Les investisseurs domestiques manifestent un fort appétit pour ce champion national au moment où Pékin pousse à l’autonomie technologique. Les autorités de marché ont convoqué ce mois‑ci gérants et courtiers, craignant que l’opération ne siphonne les liquidités d’autres valeurs.
La pénurie de DRAM en toile de fond du pari CXMT
Tout le monde ne voit pas dans cette hausse un simple excès de fièvre. Ellie Wong, analyste chez TrendForce, rappelle que l’offre de mémoire reste tendue et anticipe une progression continue des prix des contrats jusqu’à la fin de 2027.
L’analyste de Morningstar, Jing Jie, considère toutefois que l’écart technologique avec les leaders mondiaux pourrait limiter la part de CXMT sur le marché de la mémoire pour l’IA.
CXMT se classe quatrième producteur mondial de DRAM derrière Samsung Electronics, SK Hynix et Micron, avec une part de marché de 7,67 % fin de l’année dernière. Le groupe prévoit pour le premier semestre une croissance de plus de sept fois de son chiffre d’affaires, à une fourchette comprise entre 110 et 120 milliards de yuans.
CXMT a levé 57,92 milliards de yuans, soit 8,6 milliards de dollars, signant la plus importante introduction jamais réalisée en Chine continentale dans les semi‑conducteurs, devant les 7,5 milliards de dollars levés à Shanghai par SMIC en 2020. L’essentiel des fonds sera consacré à la production de masse de tranches de mémoire et au renforcement de la R&D.
Le président‑fondateur Zhu Yiming a créé l’entreprise en 2016. Elle est basée à Hefei, dans la province de l’Anhui. Les régulateurs ont multiplié ces dernières semaines les interventions pour tenter de stabiliser un marché qui a récemment effacé plus de 1 500 milliards de dollars de capitalisation.