Le marché mondial des stablecoins a dépassé pour la première fois le seuil des 250 milliards de dollars, marquant une étape importante dans l'adoption des actifs numériques alors que les législateurs du Congrès font avancer la législation pour cimenter le leadership des États-Unis dans le secteur. Tether's USDT et Circle's USDC maintiennent leur emprise sur le marché, représentant collectivement 86 % de l'offre en circulation, selon les données de Delphi Digital.
Ce qu'il faut savoir :
- Le marché des stablecoins s'est remis de perturbations majeures, y compris l'effondrement de Terra en mai 2022 et la crise de dépègement de Circle en mars 2023.
- Plus de 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain sont désormais détenus dans les réserves de stablecoins, démontrant une intégration institutionnelle.
- Le GENIUS Act adopté par le Sénat est examiné par la Chambre au milieu de controverses politiques sur les conflits d'intérêts potentiels.
La reprise du marché stimule une croissance historique
Le jalon représente un retournement spectaculaire après les perturbations du marché précédent qui ont ébranlé la confiance des investisseurs. Le secteur a connu une turbulence importante après l'effondrement de l'algo-stablecoin de Terra en mai 2022, qui a effacé des milliards en valeur et déclenché un scepticisme généralisé à l'égard des monnaies numériques non-collatéralisées.
L'USDC de Circle a fait face à sa propre crise en mars 2023 lorsque l'instabilité bancaire régionale a provoqué un événement de dépègement temporaire. L'exposition de 3,3 milliards de dollars de la société à la Silicon Valley Bank a créé des préoccupations de liquidité qui ont brièvement poussé l'USDC en dessous de sa parité avec le dollar. Ces événements ont collectivement testé la résilience des infrastructures de stablecoins et des cadres réglementaires.
Malgré la volatilité passée, la diversité des émetteurs s'est considérablement élargie. Plus de 10 stablecoins dépassent maintenant 100 millions de dollars en circulation, indiquant une maturation croissante du marché au-delà des deux acteurs dominants.
Les stablecoins portant intérêt représentent un segment particulièrement dynamique, avec Ethena atteignant près de 6 milliards de dollars depuis son lancement.
La reprise reflète plusieurs facteurs convergents. La stabilisation plus large du marché des actifs numériques a restauré la confiance institutionnelle, tandis que le lancement en 2024 de fonds négociés en bourse sur les cryptomonnaies aux États-Unis a apporté une nouvelle légitimité au secteur. Les changements de sentiment politique sous l'administration Trump ont accéléré l'adoption institutionnelle et les efforts de clarification réglementaire.
Bataille législative pour le leadership des actifs numériques
L'adoption par le Sénat du Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act par 68 voix contre 30 a mis la réglementation des monnaies numériques sous les feux de la rampe politique. Le président Trump a utilisé sa plateforme Truth Social pour faire pression sur les législateurs de la Chambre, déclarant que la législation ferait de l'Amérique le "leader incontesté dans les actifs numériques" et avertissant contre les retards ou les amendements.
Le sénateur Bill Hagerty, principal sponsor du projet de loi, a souligné son potentiel à révolutionner le traitement des paiements à l'échelle nationale. La législation doit être examinée dans une Chambre contrôlée par une majorité républicaine étroite, où les divisions partisanes pourraient compliquer son adoption.
L'opposition démocrate s'est concentrée sur les préoccupations éthiques et les conflits d'intérêts potentiels. Le projet de loi a initialement été bloqué en mai après avoir échoué à un vote de clôture, les législateurs soulignant leurs inquiétudes concernant les liens possibles de Trump avec les entreprises de cryptomonnaies et leur impact potentiel sur les décisions réglementaires.
La sénatrice Elizabeth Warren a été particulièrement véhémente dans ses critiques.
Elle soutient que la législation pourrait permettre à Trump et à sa famille de gagner "des centaines de millions" grâce à leur projet de stablecoin USD1. Ses préoccupations reflètent le scepticisme démocratique plus large concernant le mélange du pouvoir politique avec les intérêts commerciaux dans les cryptomonnaies.
Le sénateur Mark Warner a adopté une position plus nuancée, reconnaissant les préoccupations éthiques tout en avertissant qu'une inaction législative continue pourrait compromettre la compétitivité américaine. Sa position reflète les calculs politiques complexes entourant la réglementation des actifs numériques dans un Congrès divisé.
Intégration au marché et avoirs en bons du Trésor
L'intégration du secteur des stablecoins avec les marchés financiers traditionnels s'est considérablement approfondie. Plus de 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain sont désormais détenus au sein des réserves de stablecoins, représentant une part substantielle du marché de la dette gouvernementale et démontrant comment les monnaies numériques se sont entremêlées aux systèmes monétaires traditionnels.
Cette intégration des bons du Trésor a créé de nouvelles dynamiques pour la politique fiscale et les marchés de la cryptomonnaie.
Les émetteurs de stablecoins sont devenus des participants significatifs aux enchères de dette gouvernementale, tandis que leurs pratiques de gestion des réserves reflètent de plus en plus celles des institutions financières traditionnelles.
L'ampleur des avoirs en bons du Trésor met également en lumière l'importance systémique que les stablecoins ont atteinte au sein de l'ensemble de l'écosystème financier. Leur rôle en tant que garantie pour les protocoles de finance décentralisée et les systèmes de paiement transfrontaliers en a fait une infrastructure critique pour le commerce numérique.
Réflexions finales
Le jalon historique du marché des stablecoins reflète à la fois la maturation technologique et l'acceptation croissante par les institutions, bien que les batailles législatives sur la réglementation continuent de façonner le futur développement du secteur. Alors que les monnaies numériques deviennent de plus en plus intégrées aux systèmes financiers traditionnels, leur gouvernance et leur surveillance demeurent des enjeux politiques contentieux avec des implications économiques significatives.