Michael Novogratz, fondateur et PDG de Galaxy Digital, a déclaré lundi que les marchés des cryptomonnaies pourraient se préparer à un mouvement haussier marqué à mesure que les conditions de liquidité mondiale évoluent, avertissant que les actifs numériques pourraient devenir le « trade douloureux » pour les investisseurs qui restent sous-exposés. S’exprimant lors d’une conversation de fin d’année avec le fondateur de SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, Novogratz a mis en avant une combinaison de baisse de l’inflation, une Réserve fédérale potentiellement plus conciliante et des tensions croissantes sur les marchés des devises comme des forces macro clés susceptibles de remodeler l’allocation d’actifs en 2026.
La sous-performance des cryptos crée un risque de positionnement
Novogratz a déclaré que les cryptomonnaies ont nettement sous-performé les actifs présentant des récits macro similaires, comme l’or et l’argent, malgré des inquiétudes persistantes concernant l’inflation et les attentes d’une politique monétaire plus accommodante.
Il a noté que les investisseurs professionnels se sont largement orientés vers des positions plus prudentes sur les actifs numériques, tandis que l’engagement du grand public s’est estompé.
Il a cité des indicateurs de sentiment atone, notamment un faible intérêt de recherche et une baisse de l’activité sur les réseaux sociaux autour du Bitcoin (BTC), comme des signes que les cryptos sont actuellement sous-détenues.
Selon Novogratz, ce manque de positionnement augmente le risque d’un mouvement haussier rapide si l’élan revient.
« Le trade douloureux, c’est le crypto plus haut, pas plus bas », a déclaré Novogratz, ajoutant que si les prix commencent à prendre de la traction, les investisseurs institutionnels pourraient être contraints de courir après l’exposition.
Il a affirmé que les cryptos ont « tous les ingrédients » pour un mouvement haussier, mais n’ont pas encore franchi les seuils psychologiques clés qui confirmeraient un regain de dynamique.
Faiblesse du dollar et politique de la Fed vues comme des catalyseurs clés
Novogratz a indiqué qu’il s’attend à ce qu’une nouvelle équipe dirigeante à la Fed adopte une posture plus accommodante, ce qui pourrait accélérer les baisses de taux d’intérêt et faire baisser le dollar américain.
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Il a décrit un dollar plus faible comme un contexte favorable pour les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
Il a également mis en avant des positions sur les devises, comme être long sur l’euro ou le dollar australien contre le dollar américain, dans le cadre de son positionnement macro plus large, signalant des attentes de faiblesse persistante du billet vert.
Selon Novogratz, un assouplissement des conditions financières augmenterait la liquidité mondiale, un facteur qu’il décrit comme central pour le comportement à long terme du prix du Bitcoin.
« Le Bitcoin est une histoire de liquidité mondiale », a-t-il déclaré, soulignant que les changements de politique monétaire précèdent souvent les grands mouvements sur les marchés des cryptos.
Le marché obligataire japonais et la volatilité du yen soulèvent des questions sur la liquidité mondiale
Au-delà de la politique américaine, Novogratz a désigné le marché obligataire japonais comme un facteur de risque sous-estimé. Il a souligné la forte hausse des taux d’intérêt japonais à long terme, passés de près de zéro à environ 2 %, comme un signal précoce potentiel d’instabilité plus large.
Il a expliqué que la volatilité du carry trade en yen pourrait avoir des effets de contagion sur les marchés mondiaux, y compris les cryptos, si le Japon était contraint d’intervenir de manière agressive ou de modifier fortement sa posture monétaire.
Novogratz a affirmé que les difficultés du Japon mettent en lumière les limites de l’accommodation monétaire dans un environnement où les pressions inflationnistes commencent à apparaître, ajoutant que les réponses des banques centrales à ces pressions seront déterminantes pour les prix des actifs mondiaux.
Il a ajouté que l’interaction entre les tendances de l’inflation, la politique des banques centrales et la liquidité mondiale déterminera si les cryptos restent cantonnées dans un range ou entrent dans une nouvelle phase d’expansion.
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