Le XRP Ledger a activé sa norme de jeton polyvalent le 1er octobre, introduisant un cadre de niveau protocole pour l'émission de jetons fongibles qui intègre des contrôles de conformité directement dans le réseau plutôt que de se fier à des contrats intelligents individuels. La norme vise à rationaliser la tokenisation des actifs institutionnels en standardisant les exigences réglementaires qui ont ralenti l'adoption de la blockchain dans la finance traditionnelle.
À savoir :
- La norme MPT intègre des fonctionnalités de conformité telles que l'autorisation KYC, les restrictions de transfert et les droits de révocation au niveau du protocole, contrastant avec l'approche des contrats intelligents d'Ethereum
- Ripple positionne MPT pour des cas d'utilisation institutionnelle, y compris les obligations, les classes d'actions, les stablecoins et les fonds du marché monétaire tokenisés avec un support natif pour les calendriers de maturité et les contraintes d'éligibilité
- XRP s'échangeait à 2,97 $ au moment de la rédaction, tandis que la société prévoit des fonctionnalités supplémentaires, y compris des transactions confidentielles et un support d'échange décentralisé
Le modèle d'architecture du protocole remet en cause le modèle d'Ethereum
L'ingénieur de Ripple Kenny Lei a annoncé l'activation sur X, décrivant MPT comme étant conçu pour rendre l'émission d'actifs réels "beaucoup plus simple, sécurisée et mieux alignée avec la façon dont les institutions financières fonctionnent." La norme diverge des cadres de jetons blockchain établis en plaçant les contrôles de base dans le protocole de base du XRPL plutôt que de les implémenter via des contrats de la couche applicative.
Les normes de jetons dominantes d'Ethereum — ERC-20 pour les actifs fongibles et les cadres comme ERC-1400 et ERC-3643 pour les titres — opèrent comme des contrats intelligents qui doivent encoder les règles de conformité dans le code du contrat.
Ces implémentations coordonnent avec des registres séparés, des modules d'identité et des oracles de conformité pour appliquer les restrictions de transfert et les exigences réglementaires.
La documentation d'Ethereum définit un jeton ERC-20 comme "un contrat intelligent chargé de suivre les jetons créés", avec des normes de jetons de sécurité ajoutant des modules optionnels pour les contrôles de transfert, les listes blanches et les rôles d'opérateur délivrés par la logique de contrat.
MPT renverse cette architecture. Les émetteurs peuvent attacher des contrôles de conformité et de cycle de vie aux jetons sans écrire de code de contrat personnalisé, accédant à des fonctionnalités qui incluent l'autorisation KYC et la lutte contre le blanchiment d'argent, des règles de transfert définies par l'émetteur, des capacités de gel et de révocation, des métadonnées sur la chaîne pour le reporting réglementaire, et une gestion de clés multi-signature. Lei a présenté la distinction comme répondant à un problème commercial : les pilotes de blockchain institutionnels rencontrent régulièrement des retards dûs à l'étendue des audits, aux exigences de logique personnalisée et à l'incertitude réglementaire que MPT vise à éliminer grâce à la standardisation.
Ciblant les applications financières régulées
La feuille de route institutionnelle de Ripple, publiée fin septembre, décrit MPT comme capable de transporter des calendriers de maturité, des identifiants de tranche, des contraintes d'éligibilité et des mécanismes de récupération au niveau natif. La société prévoit des variantes confidentielles pour permettre des transferts préservant la vie privée tout en maintenant la conformité réglementaire. Lei a écrit que MPT "offre une mise à niveau au niveau du protocole qui rend XRPL plus utile pour la finance régulée, tout en restant fidèle à ses principes : simple, efficace, et construit pour l'utilité."
La norme cible des cas d'utilisation qui s'alignent sur les attentes des régulateurs.
Lei a identifié des applications comprenant des obligations avec des calendriers de coupons, des classes d'actions avec des règles d'éligibilité des investisseurs, des stablecoins avec des processus de récupération, des actifs réels fractionnés, des fonds du marché monétaire tokenisés, des programmes de fidélité en boucle fermée, et des collatéraux pour ce que Ripple appelle "Institutional DeFi."
La documentation de septembre de Ripple connecte les actifs MPT à un futur protocole de prêt natif dans la version 3.0 de XRPL, un échange décentralisé basé sur MPT pour le commerce secondaire, et une intégration future avec des outils de cryptographie à connaissance zéro.
Lei a déclaré que "les MPT sont des blocs de construction de base pour l'Institutional DeFi : ils sous-tendront l'émission de parts de coffre-fort dans le protocole de prêt, débloqueront une activité de marché secondaire transparente avec MPT DEX, et prendront en charge les futurs MPTs Confidentiels." La feuille de route indique un déploiement progressif plutôt qu'une activation simultanée de toutes les fonctionnalités prévues.
Questions d'implémentation et comparaison avec Ethereum
Le moment et l'approche ont suscité des comparaisons avec la décennie de développement des normes de jetons d'Ethereum. Un membre de la communauté a suggéré que les cadres de jetons de sécurité ERC établis représentent des solutions "éprouvées et fiables", s'interrogeant sur le fait que l'extension du modèle de ligne de confiance antérieur de XRPL n'aurait peut-être pas été moins perturbante que l'introduction d'une nouvelle norme. Lei a répondu que le support pour le teneur de marché automatisé et les échanges décentralisés pour les MPT sera envoyé progressivement, les fonctionnalités actuelles établissant "une base solide sur laquelle bâtir."
La distinction par rapport à Ethereum concerne les questions que les régulateurs priorisent : qui peut détenir des jetons, quand les transferts peuvent être interrompus ou inversés, comment les droits de l'émetteur sont contraints, et où les informations sont stockées.
Dans l'écosystème Ethereum, les capacités de style ERC-1400 — y compris les listes blanches, les restrictions de transfert, les liens de document et les rôles d'opérateur — existent mais restent facultatives et varient dans l'implémentation à travers les bibliothèques de contrats.
Le principe de MPT est que l'intégration de ces contrôles dans le registre lui-même réduit les coûts d'intégration et l'ambiguïté de conformité pour les émetteurs conservateurs. L'approche privilégie les garanties de protocole par rapport aux conventions de contrat, offrant un modèle de confiance différent de la flexibilité de la couche d'application d'Ethereum.
Compréhension des termes clés
La norme de jeton polyvalent opère au niveau du protocole, ce qui signifie que les fonctionnalités de conformité sont intégrées dans le code de base du registre XRP, plutôt que d'être ajoutées via des contrats intelligents séparés. Les contrats intelligents sont des programmes auto-exécutables stockés sur des blockchains qui appliquent automatiquement les termes d'un accord. Les normes ERC font référence aux demandes de commentaires Ethereum, des spécifications techniques qui définissent la fonctionnalité des jetons sur le réseau Ethereum. Les exigences Know Your Customer et de lutte contre le blanchiment d'argent représentent des cadres réglementaires que les institutions financières doivent suivre pour vérifier l'identité des clients et prévenir les transactions illicites. Les droits de révocation permettent aux émetteurs d'inverser des transactions dans des circonstances spécifiques, une fonctionnalité souvent requise par les régulateurs traditionnels pour les titres.
La tokenisation convertit les droits sur les actifs réels en jetons numériques sur une blockchain. La finance décentralisée, ou DeFi, désigne les services financiers construits sur des réseaux blockchain sans intermédiaires traditionnels. La cryptographie à connaissance zéro permet la vérification des transactions sans révéler les données sous-jacentes, permettant ainsi la confidentialité tout en maintenant l'auditabilité. Ces éléments techniques se combinent dans MPT pour répondre aux exigences réglementaires qui ont limité l'adoption institutionnelle de la blockchain.
Réflexions finales
La norme MPT représente la tentative de XRP Ledger de capter la demande de tokenisation institutionnelle en standardisant la conformité au niveau du protocole. Que cette approche s'avère plus attrayante pour les émetteurs régulés que le modèle de contrat intelligent flexible mais complexe d'Ethereum dépendra de la manière dont les institutions évalueront les contrôles intégrés par rapport aux capacités de personnalisation.