21Shares estime que XRP (XRP) repose désormais sur des bases juridiques et institutionnelles plus solides, mais prévient que la montée en puissance de l’activité sur le XRP Ledger ne se traduira pas automatiquement par une hausse de la demande pour le jeton.
Points clés :
- Les ETF spot XRP américains ont attiré plus de 1,7 milliard de dollars de flux nets cumulés depuis leur lancement fin 2025.
- 21Shares fonde sa thèse sur XRP sur la clarté réglementaire, l’accès institutionnel, une utilité mesurable et une offre de jetons plafonnée.
- La société souligne que les institutions peuvent utiliser le XRP Ledger en ne détenant XRP que très brièvement, ce qui limite la part de la croissance du réseau qui profite aux porteurs du jeton.
Demande pour les ETF XRP
21Shares a publié une nouvelle note d’investissement qui présente XRP comme un pari sur l’infrastructure de règlement basée sur la blockchain plutôt que comme un simple appel directionnel sur le prix. Ce rapport intervient après le lancement, en novembre 2025, de sept ETF spot XRP aux États-Unis, qui ont collecté environ 1,3 milliard de dollars sur leur premier mois.
Depuis, les flux nets cumulés ont dépassé 1,7 milliard de dollars, alors même que le cours de XRP reste nettement en deçà de son pic de 2025.
Le litige de Ripple avec la SEC s’est conclu en août 2025, levant un obstacle juridique de longue date qui compliquait l’accès à l’actif pour les fonds régulés, les banques et les autres investisseurs institutionnels. Sur un an, le XRP Ledger a traité près de 500 milliards de dollars de valeur on-chain, tandis que Ripple USD (RLUSD) est passé de 72 millions de dollars à environ 1,6 milliard de dollars et que la valeur des actifs du monde réel tokenisés a frôlé les 4 milliards de dollars.
21Shares souligne également que l’offre de XRP est plafonnée à 100 milliards de jetons, tous créés lors du lancement. Plus de 14 millions de XRP ont été brûlés via les frais de transaction, tandis que les déblocages programmés en séquestre continuent d’augmenter progressivement l’offre en circulation.
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Le test de création de valeur selon 21Shares
Le principal risque, selon 21Shares, est que l’augmentation de l’usage du XRP Ledger ne se traduise pas nécessairement par une demande durable pour XRP lui-même. Les institutions peuvent transférer de la valeur via le réseau tout en ne détenant le jeton que sur des périodes très courtes, ce qui signifie que l’essor du règlement on-chain peut ne pas générer une création de valeur équivalente pour les détenteurs de long terme.
Ce décalage alimente déjà le débat de marché.
Mi-septembre, XRP évoluait autour de 1,35 à 1,45 dollar, malgré un accès élargi via les ETF, la croissance des stablecoins et une utilisation accrue du ledger pour les actifs tokenisés. La thèse d’investissement repose donc moins sur le simple volume de transactions que sur la capacité de XRP à devenir un actif économiquement indispensable à mesure que les règlements institutionnels se développent.
La montée en puissance de la demande via les ETF apporte une source additionnelle de flux acheteurs, mais ne répond pas à la question centrale : quelle part de l’activité du réseau se traduit, in fine, par de la valeur pour le jeton lui-même ?
XRP a déjà montré à quel point la demande institutionnelle et le prix peuvent diverger. Le jeton a bondi de près de 30 % en août, passant d’environ 1,06 à 1,50 dollar avant de se stabiliser autour de 1,35 dollar, alors que les volumes sur contrats à terme atteignaient leur plus haut niveau en six mois.
