Plus de 2 millions de petits portefeuilles Solana (SOL) détenant entre 1 et 100 SOL restent non délégués, laissant une part significative du capital de détail économiquement inactive et créant un goulet d’étranglement structurel pour la sécurité à long terme du réseau, la formation de liquidité et les ambitions de marchés de capitaux, selon la plateforme de staking premium native Solana Tramplin.
Une étude menée par la plateforme a constaté que moins de 560 000 portefeuilles dans la même tranche de soldes participent activement au staking, révélant un large fossé de participation au moment où Solana se positionne comme la couche de base pour les marchés de capitaux d’internet à l’échelle mondiale.
Le staking sur Solana n’est pas une stratégie de rendement périphérique, mais un mécanisme central qui sécurise l’ensemble des validateurs et aligne les détenteurs de jetons sur la trajectoire monétaire du réseau.
De grands volumes d’offre non participante représentent donc plus qu’une simple activité utilisateur dormante : ils signalent un poids économique sous-utilisé au sein de l’une des blockchains les plus performantes de l’industrie.
Un capital de détail présent mais défensif
L’analyse de Tramplin indique que le problème n’est pas l’absence d’utilisateurs, mais une inertie comportementale.
Les investisseurs particuliers continuent de détenir du SOL on-chain après les cycles de boom et de krach des dernières années, mais beaucoup ont adopté une posture défensive après les chocs majeurs du marché, notamment les effondrements de FTX et Terra.
Au lieu de quitter l’écosystème, ils semblent avoir réduit la prise de risque active et évité les stratégies exigeant une gestion continue.
Aux rendements de staking actuels, d’environ 5 % à 7 %, les petits soldes ne génèrent que des récompenses mensuelles marginales, souvent de quelques dollars seulement, ce qui, selon le rapport, est insuffisant pour justifier l’effort de délégation et de suivi des validateurs pour de nombreux utilisateurs.
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Cette dynamique a des implications plus larges pour la conception économique du réseau.
Les avoirs passifs ne contribuent pas à la décentralisation des validateurs, réduisent la part de l’offre alignée sur la santé à long terme du réseau et limitent la profondeur de la liquidité native on-chain.
L’activation, et non l’adoption, devient la prochaine phase de croissance
Les résultats suggèrent que la prochaine phase de croissance de Solana pourrait dépendre moins de l’intégration de nouveaux utilisateurs que de la conversion des détenteurs actuels en participants de longue durée.
Même une activation partielle de ces portefeuilles non délégués augmenterait la mise déléguée, renforcerait la couche de validateurs et créerait un capital plus stable, aligné sur la trajectoire à long terme du réseau, a indiqué Tramplin.
Un tel changement marquerait aussi un éloignement des comportements de trading spéculatif qui ont dominé les cycles précédents, au profit d’un modèle de participation de type épargne, où le staking fonctionne comme un primitif financier de base plutôt qu’une stratégie de rendement à court terme.
Un indicateur de santé du réseau, pas un problème d’UX
Le fossé de participation est de plus en plus interprété comme un problème d’efficacité du capital plutôt qu’une limitation technique.
Bien que la structure des comptes de Solana implique que la relation entre portefeuilles et comptes de staking ne soit pas strictement un-à-un, Tramplin affirme que l’ampleur de l’écart entre détenteurs et délégateurs actifs révèle un schéma comportemental persistant.
Du point de vue du protocole, une délégation plus forte de la part du retail améliorerait la répartition de la sécurité économique et réduirait la dépendance à l’égard de gros stakers concentrés.
Du point de vue de la structure de marché, cela convertirait des soldes inactifs en capital productif qui se capitalise on-chain plutôt que de rester statique.
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