Bitcoin Les L2 entrent dans une phase où leur survie dépendra moins de la vitesse ou du branding et davantage de leur capacité à gérer de manière responsable la liquidité, le rendement et le risque de contrepartie, selon le cofondateur de Bitlayer, Charlie Yechuan Hu.
S’adressant à Yellow.com en marge de l’événement Breakpoint de Solana, Hu a déclaré que les derniers mois ont montré « qu’il ne s’agit plus d’être la L2 la plus rapide ».
Plusieurs partenaires avec lesquels Bitlayer a collaboré « n’ont pas su gérer correctement leur volet financier », ce qui a conduit à l’arrêt de leurs opérations et à une liquidité irrécupérable.
Hu a cité l’épisode de liquidations du 11 octobre, où environ 20 milliards de dollars de liquidité se sont évaporés à l’échelle du marché, comme le moment où de nombreux protocoles ont été mis à nu.
« Certains protocoles sont devenus insolvables. Ils ne peuvent plus payer la dette, ni le rendement », a-t-il indiqué.
L’évaluation du risque devient le nouveau standard pour les concepteurs de L2 Bitcoin
Hu a souligné que la croissance de la DeFi Bitcoin a été inégale, décrivant l’écosystème comme « un parcours en zigzag ».
Le problème central, selon lui, n’est pas le débit de transactions mais la solvabilité : comment les L2 structurent le rendement, évaluent leurs contreparties et protègent le collatéral en BTC encapsulé.
« Nous devons nous assurer que nous travaillons avec le bon partenaire sur la partie rendement. Sinon, cela devient de la mauvaise dette », a-t-il déclaré.
À ses yeux, les L2 Bitcoin doivent désormais adopter des disciplines plus proches des marchés du crédit traditionnels que des expériences crypto.
« Il s’agit d’être sûr, durable, d’obtenir un rendement réel… et de disposer du bon système pour faire l’évaluation du risque », a-t-il ajouté.
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La liquidité fragmentée et les hypothèses de ponts vont définir la prochaine phase
La fragmentation de la liquidité entre des dizaines de nouvelles L2 Bitcoin est un autre risque que l’industrie sous-estime, selon Hu.
La majorité des bitcoins restent inactifs en stockage à froid, et les activer de manière responsable est bien plus important que de multiplier les nouveaux réseaux.
« Nous en sommes encore au début de l’activation de la liquidité de Bitcoin », a-t-il expliqué, ajoutant que plusieurs L2 ont déjà fermé, signe d’une première phase de consolidation.
Hu a également mis en avant les nombreuses incompréhensions autour de la sécurité des ponts.
Le WBTC, malgré sa popularité, repose sur une multisignature de garde contrôlée par un petit groupe d’entités, une configuration qu’il juge de plus en plus risquée.
À l’inverse, le modèle de vérificateurs de Bitlayer permet à tout opérateur de contester une transaction malveillante.
« La sécurité de Bitcoin nécessite des frais… les mineurs ont besoin d’une nouvelle source de revenus », a-t-il souligné, estimant que les L2 doivent partager la valeur avec les mineurs plutôt que de devenir des écosystèmes alt-L1 isolés.
Hu a expliqué que la question centrale qui façonnera la prochaine vague de L2 Bitcoin sera la suivante : les réseaux qui traiteront la liquidité comme une responsabilité de bilan, plutôt que comme un indicateur marketing, seront ceux qui survivront.
« La trajectoire de la DeFi de Bitcoin n’a pas été fluide », a-t-il dit. « Mais désormais, il s’agit de durabilité. »
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