Les mineurs de Bitcoin (BTC) qui ont redirigé une partie de leurs capacités électriques vers l’intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance (HPC) bénéficient aujourd’hui de valorisations nettement supérieures, alors que la dégradation des marges de minage pèse sur les acteurs concentrés exclusivement sur Bitcoin.
Points clés :
- Les mineurs disposant de contrats IA et HPC se négocient à 12,3 fois la valeur d’entreprise, contre 5,9 fois pour les mineurs 100 % Bitcoin.
- Le hashprice de Bitcoin est tombé à environ 31,80 $ par PH/s.
- CoinShares estime qu’un retour du Bitcoin à 126 000 $ pourrait relever le hashprice vers 59 $ par PH/s et restaurer l’attrait économique du minage.
Mineurs de Bitcoin
La chute d’environ 45 % du Bitcoin sur huit mois, mise en lumière par cette baisse, a creusé le fossé entre les mineurs ayant sécurisé des contrats IA et ceux qui restent focalisés sur le minage. Les deux modèles exigent cependant des volumes d’électricité massifs, des équipements performants et des centres de données fiables, autant d’infrastructures que les mineurs peuvent réallouer vers des clients IA et HPC.
Les actions de TeraWulf, IREN et Cipher Digital ont plus que doublé en un an, tandis que MARA Holdings, plus lente à se positionner sur l’IA, a perdu 40 %. Sur la même période, le hashprice est passé d’environ 63 $ par petahash par seconde en juillet 2025 à près de 31,80 $.
Cette baisse contraint certains mineurs à couper leurs machines. Le hashrate du réseau Bitcoin a reculé de 1,14 zettahash par seconde à environ 900 exahash, soit près de 21 %, au cours de l’un des cycles de capitulation des mineurs les plus longs jamais observés. CoinShares indique que les mineurs disposant de contrats HPC se sont négociés à 12,3 fois leur valeur d’entreprise au premier trimestre, contre 5,9 fois pour les mineurs purement orientés Bitcoin.
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Perspectives IA selon CoinShares
D’après CoinShares, le secteur avait sécurisé un cumul de 70 milliards de dollars de contrats IA et HPC à la fin du premier trimestre.
L’écart de valorisation continue de se creuser. Riot Platforms a récemment signé avec Anthropic un bail de 20 ans valorisé à 9,1 milliards de dollars, tandis que le cours de Riot est passé d’environ 3 $ à 20 $ sur les quatre dernières années.
L’équation économique du minage pourrait toutefois se retourner. CoinShares estime qu’un retour du Bitcoin vers son record d’octobre, proche de 126 000 $, propulserait le hashprice aux alentours de 59 $ par PH/s, améliorant nettement la rentabilité des opérateurs focalisés sur le minage.
Il ne s’agit pour l’heure que d’un scénario de reprise conditionnelle. Les derniers mois ont été marqués par un Bitcoin plus faible et un hashprice en repli, poussant certains acteurs à réduire leurs capacités ou à chercher des relais de revenus alternatifs face à l’érosion des marges de minage.
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