Le marché des cryptomonnaies reste piégé dans une baisse prolongée près de deux semaines après qu'une vente du 10 octobre a effacé près de 20 milliards de dollars de valeur et déclenché ce que les analystes décrivent comme le plus grand événement de liquidation en un seul jour de l'industrie. Le crash a éliminé les excès spéculatifs à travers la classe d'actifs et a laissé Bitcoin, les jetons numériques alternatifs et les fonds négociés en bourse sans élan pour une reprise.
À savoir :
- Un indice pondéré par la capitalisation boursière suivant les 50 plus petites cryptomonnaies se négocie désormais en dessous des niveaux vus pour la dernière fois pendant l'effondrement de FTX en novembre 2022, signalant un retrait du capital spéculatif des actifs numériques à haut risque.
- Le iShares Bitcoin Trust de BlackRock a enregistré plus de $400 millions de sorties sur cinq séances de trading, mettant fin à une série de 10 jours d'entrées, tandis que son fonds Ethereum a perdu plus de $260 millions en deux jours.
- Les taux de financement des futures perpétuels ont été en moyenne négatifs la semaine dernière, ce qui signifie que les traders paient pour maintenir des positions courtes sur Bitcoin, et l'activité des options montre une demande accrue pour des protections contre la baisse au prix d'exercice de $100,000.
Conditions de marché en dégradation à travers les classes d'actifs
Les dégâts semblent les plus sévères dans les altcoins, où un indice pondéré par la capitalisation boursière des 50 plus petits tokens est tombé à des niveaux non observés depuis l'échec de la plateforme de trading FTX fin 2022. Ces actifs, qui incluent des jetons basés sur des mèmes comme Pump.fun, attirent généralement les investisseurs particuliers et servent d'indicateurs de l'appétit pour le risque à la frontière spéculative du marché. La forte baisse suggère que le capital sort des segments les plus risqués du secteur des cryptomonnaies.
Bitcoin a maintenu une position au-dessus de $100,000 mais se négocie bien en dessous des récents sommets.
Le plus grand actif numérique en termes de valeur marchande n'a pas récupéré des liquidations forcées qui se sont propagées à travers les marchés des futures perpétuels, où la diminution des valeurs de garantie a activé des fermetures automatiques de positions sur des échanges centralisés comme Binance. Le token s'échangeait autour de $113,000 à New York mardi après avoir décliné plus tôt dans la session.
La vente a coïncidé avec des baisses de l'or et de l'argent, qui avaient tous deux atteint des niveaux records avant de chuter mardi. Bien que le déclin de la cryptomonnaie découle principalement de facteurs spécifiques aux actifs numériques, le timing suggère une épuisement parmi certains des trades les plus populaires de 2025. Brett Munster, gestionnaire de portefeuille chez Blockforce Capital, a déclaré que l'événement de liquidation a révélé des problèmes structurels persistants dans les marchés des cryptomonnaies.
"La vente n'était pas un reflet de la valeur intrinsèque de la crypto, mais un repositionnement rapide des traders à court terme s'attendant à une volatilité macroéconomique plus large," a déclaré Munster. "Ce qu'elle a révélé, cependant, ce sont des faiblesses structurelles persistantes — notamment parmi les plateformes reposant sur des moteurs de risque opaques et propriétaires."
Activité de trading et sentiment des investisseurs montrent des faiblesses
Les flux des fonds négociés en bourse ont inversé leur cours suite à l'événement de liquidation. Le iShares Bitcoin Trust de BlackRock, d'une valeur de 88 milliards de dollars, a vu plus de $400 millions quitter le fonds sur cinq séances, rompant une période de 10 jours d'entrées. Le fonds centré sur l'Ethereum de la firme, ETHA, a connu des sorties dépassant les $260 millions sur deux jours.
Bien que petites par rapport à la totalité des actifs sous gestion, les retraits indiquent un refroidissement de l'intérêt des particuliers pour l'exposition aux cryptomonnaies à travers des véhicules d'investissement réglementés.
Les marchés futures perpétuels, la principale source de levier pour les traders de cryptomonnaies, ne montrent aucun signe de stabilisation. Les taux de financement sont restés négatifs en moyenne la semaine dernière, selon les recherches de K33, indiquant que les traders paient pour détenir des positions courtes sur Bitcoin plutôt que de recevoir des paiements pour une exposition longue. L'intérêt ouvert sur les contrats futures perpétuels reste déprimé par rapport aux niveaux avant le crash du 10 octobre.
Les marchés des options se sont tournés vers des stratégies anticipant un mouvement de prix limité. Les contrats de vente au prix d'exercice de $100,000 figurent parmi les instruments les plus activement échangés, reflétant une demande continue de protection contre de nouvelles baisses, selon les données de la plateforme Deribit de Coinbase Global Inc. Le positionnement défensif contraste avec de meilleures performances sur les marchés d'actions traditionnels sur la même période.
Vetle Lunde, responsable de la recherche chez la firme d'actifs numériques K33, a caractérisé les conditions de marché actuelles comme typiques suite à de grandes liquidations. "Biais baissier général, l'appétit pour le risque a fait un 180 complet depuis le 10 octobre," a déclaré Lunde. "Cela s'harmonise avec les réactions typiques post-mass-liquidation dans le BTC, i.e. des consolidations anémiques et un faible intérêt, puis un intérêt court croissant."
Comprendre les termes clés du marché des cryptomonnaies
Les futures perpétuels représentent des contrats dérivés permettant aux traders de spéculer sur les prix des cryptomonnaies en utilisant des capitaux empruntés sans dates d'expiration. Les taux de financement sont des paiements périodiques entre les traders détenant des positions longues et courtes, conçus pour aligner les prix des futures perpétuels avec les valeurs du marché au comptant. Lorsque les taux deviennent négatifs, les vendeurs à découvert paient les détenteurs longs, indiquant que le sentiment baissier domine le marché.
L'intérêt ouvert mesure la valeur totale des contrats dérivés en cours et sert d'indicateur de la participation au marché et des niveaux de levier. Un intérêt ouvert plus faible après un événement de liquidation suggère que les traders ont réduit leur exposition au risque et que le capital a quitté le marché. Les options de vente donnent aux détenteurs le droit de vendre un actif à un prix prédéterminé et deviennent plus précieuses à mesure que les traders cherchent à se protéger contre la baisse.
Les indices pondérés par la capitalisation boursière calculent la performance en fonction de la taille relative des actifs constitutifs, donnant aux tokens plus larges plus d'influence sur la valeur de l'indice. Les altcoins, ou cryptomonnaies alternatives, se réfèrent à tout actif numérique autre que le Bitcoin et présentent généralement une volatilité plus élevée et une liquidité inférieure à la cryptomonnaie dominante.
Les perspectives restent incertaines à l'approche des données économiques
Les participants au marché se concentrent désormais sur le rapport de l'indice des prix à la consommation des États-Unis attendu pour vendredi, qui pourrait tester le sentiment à la fois des actifs numériques et traditionnels. Une lecture de l'inflation supérieure aux attentes exercerait probablement une pression sur les actifs servant de couverture contre l'inflation tout en renforçant potentiellement le cas pour une politique monétaire restrictive continue. Pour les marchés des cryptomonnaies, où les volumes de trading restent faibles et l'utilisation du levier a diminué, le prochain mouvement directionnel pourrait dépendre davantage des réactions des investisseurs particuliers que des participants institutionnels.
L'enchaînement des liquidations du 10 octobre a commencé lorsque le prix du Bitcoin a chuté brusquement, réduisant la valeur des garanties soutenant les positions à effet de levier et déclenchant des liquidations automatiques sur les bourses centralisées. La vente forcée a amplifié les baisses de prix et s'est répandue aux cryptomonnaies alternatives, effaçant les gains accumulés plus tôt dans l'année. L'événement a révélé des vulnérabilités dans les plateformes utilisant des systèmes de gestion des risques propriétaires qui manquent de transparence dans la manière dont elles calculent les exigences de marge et exécutent les liquidations.
Réflexions finales
Le marché des cryptomonnaies fait face à une période prolongée d'activité réduite suite à l'événement de liquidation du 10 octobre qui a éliminé $20 milliards de valeur et amené les altcoins à leurs niveaux les plus bas depuis l'effondrement de FTX en 2022. Avec des sorties d'ETF en augmentation, des taux de financement négatifs et des traders d'options adoptant des positions défensives, le chemin vers la reprise reste incertain alors que les participants attendent des orientations des données macroéconomiques et de potentiels changements dans l'appétit pour le risque.