L’action de CXMT s’est envolée de plus de 500 % lundi pour son premier jour de cotation à Shanghai, portant la valorisation du fabricant chinois de mémoires à 539 milliards de dollars, soit 3,65 billions de yuans.
À retenir
- CXMT a touché un plus haut intraday de 54,65 yuans, contre un prix d’introduction de 8,66 yuans, dépassant ainsi Industrial and Commercial Bank of China comme première capitalisation des actions continentales.
- Les échanges du matin ont atteint 122 milliards de yuans, une première pour une action A qui franchit la barre des 100 milliards en une seule séance.
- À peine 6,73 % du capital élargi était négociable à l’introduction, un flottant extrêmement réduit qui a amplifié la hausse.
CXMT détrône ICBC dès ses premiers échanges
Le titre a atteint 54,65 yuans en séance matinale, pour un prix d’introduction de 8,66 yuans par action. Les échanges ont débuté à 49,50 yuans sur la Star Market. Cette ascension fulgurante a permis à CXMT de dépasser Industrial and Commercial Bank of China, jusque-là poids lourd incontesté du marché domestique. Les investisseurs particuliers avaient souscrit plus de 200 fois le nombre d’actions qui leur était réservé.
Le volume de transactions a atteint 122 milliards de yuans à la mi-journée, une première pour une action A qui franchit les 100 milliards de yuans sur une seule séance. Seuls 6,73 % du capital élargi étaient négociables au moment de l’introduction, la majeure partie du capital restant bloquée, ce qui a contribué à la tension sur le titre. Dans le même temps, plusieurs valeurs chinoises de semi-conducteurs ont reculé, des gérants ayant allégé leurs positions pour faire de la place au nouvel entrant.
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Yuan Yuwei met en garde contre la surchauffe
Yuan Yuwei, gérant de hedge fund chez Trinity Synergy Investments, estime que le titre est déjà trop cher et voit dans cette envolée un parfum de pure spéculation. Il doute de la capacité du marché à maintenir un tel niveau d’optimisme.
Wu Zhou, de Shenzhen Deyuan Investment, a participé à l’IPO mais a cédé l’intégralité de sa position dès l’ouverture des échanges. Cette première séance valorise CXMT à près de la moitié de Micron Technology, son concurrent américain, nettement plus grand. Les investisseurs locaux manifestent un appétit marqué pour un champion national des puces, alors que Pékin pousse à l’autonomie technologique. Les autorités de marché ont d’ailleurs convoqué cette mois-ci des gérants et des maisons de courtage, craignant que cette introduction ne siphonne la liquidité d’autres valeurs.
La pénurie de DRAM alimente le pari CXMT
Tout le monde ne voit pas dans cette flambée un simple excès d’euphorie. Ellie Wong, analyste chez TrendForce, rappelle que l’offre de mémoires reste tendue et anticipe une poursuite de la hausse des prix contractuels au moins jusqu’à la fin de 2027.
L’analyste de Morningstar, Jing Jie, souligne néanmoins que l’écart technologique avec les leaders mondiaux pourrait limiter la part de CXMT sur le marché de la mémoire pour l’IA.
CXMT se classe au quatrième rang mondial du DRAM, derrière Samsung Electronics, SK Hynix et Micron, avec une part de marché de 7,67 % fin de l’année dernière. La société prévoit un bond de plus de sept fois de son chiffre d’affaires au premier semestre, pour atteindre entre 110 et 120 milliards de yuans.
CXMT a levé 57,92 milliards de yuans, soit 8,6 milliards de dollars, signant la plus grosse opération jamais réalisée par un acteur des semi-conducteurs sur le marché continental, devant les 7,5 milliards de dollars levés par SMIC lors de son introduction à Shanghai en 2020. L’essentiel des fonds doit financer la production de masse de tranches mémoire et renforcer les efforts de R&D.
Le président-fondateur Zhu Yiming a créé l’entreprise en 2016, qui opère depuis Hefei, dans la province de l’Anhui. Ces dernières semaines, les régulateurs ont multiplié les interventions pour tenter de stabiliser un marché qui a effacé plus de 1 500 milliards de dollars de capitalisation.