Elon Musk a refusé d’écarter l’hypothèse d’une fusion entre Tesla et SpaceX lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mercredi, poussant un investisseur de longue date à relever ses chances de réalisation à 90 %.
Points clés :
- Musk a souligné le chevauchement croissant entre les deux groupes tout en estimant qu’une conférence de résultats n’était pas le forum pour détailler un projet de fusion.
- Gene Munster, de Deepwater Asset Management, a relevé sa probabilité de rapprochement de 80 % à 90 % après cet échange.
- Tesla a publié un chiffre d’affaires record de 28,24 milliards de dollars au deuxième trimestre, mais un bénéfice ajusté de 0,33 dollar par action très inférieur aux attentes.
Musk esquive la question d’une fusion Tesla‑SpaceX
L’analyste de Wells Fargo, Colin Langan, a demandé si la combinaison des deux sociétés pourrait, à terme, dégager des synergies. Elon Musk a alors laissé entendre un mouvement de convergence, sans prendre le moindre engagement.
Il a expliqué aux investisseurs que les activités présentent de plus en plus de recoupements, citant en exemple Terafab, le projet de semi‑conducteurs que Tesla et SpaceX développent conjointement au Texas, qualifié d’« entreprise gigantesque ».
Musk a ensuite coupé court, rappelant que toute discussion sur une fusion doit suivre un processus formel et ne peut se régler lors d’un appel trimestriel. Le directeur juridique, Brandon Ehrhart, a enchaîné avec une réponse très mesurée, décrivant SpaceX comme un partenaire de Tesla lié par une participation au capital et un accord‑cadre signé plus tôt cette année.
Plutôt que de revenir sur la fusion, Musk a passé plusieurs minutes à détailler les liens industriels entre les deux groupes. Il a indiqué que Starlink serait intégré au Cybercab puis, à terme, à chaque Tesla vendue sur les marchés couverts par le service, les robotaxis ne pouvant se permettre une perte de connexion en cours de trajet. Il a aussi précisé que Grok piloterait le robot humanoïde Optimus et que Tesla aurait du mal à industrialiser ce produit à grande échelle sans Terafab.
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Gene Munster relève sa probabilité de fusion
Gene Munster, managing partner chez Deepwater Asset Management, a écrit sur X que cet échange avait changé sa perception du dossier.
Il estime désormais à 90 % la probabilité d’une combinaison dans les prochaines années, contre 80 % avant l’appel, expliquant avoir été surpris de voir la direction accepter de traiter la question aussi frontalement.
Le contexte rend ce signal d’autant plus important que le trimestre laisse peu de motifs de satisfaction aux actionnaires. Le chiffre d’affaires a progressé de 26 %, à 28,24 milliards de dollars, mais le bénéfice ajusté de 0,33 dollar par action a largement déçu Wall Street, et le résultat opérationnel a reculé à 398 millions de dollars.
Le directeur financier, Vaibhav Taneja, a prévenu que les investissements dépasseraient 25 milliards de dollars cette année et continueraient d’augmenter, laissant le flux de trésorerie disponible dans le rouge d’environ 1 milliard de dollars.
Les liens capitalistiques et industriels entre SpaceX et Tesla se resserrent
Les rumeurs de fusion poursuivent Musk depuis qu’il a décidé d’intégrer plus étroitement ses différentes entreprises. SpaceX a absorbé xAI en février, donnant naissance à un ensemble valorisé 1 250 milliards de dollars. Dans le cadre de cette réorganisation, l’investissement de 2 milliards de dollars de Tesla dans la start‑up d’IA a été converti en une petite participation dans SpaceX.
Le spécialiste des lanceurs a ensuite levé 75 milliards de dollars lors d’une cotation en juin, un record historique, même si le titre a fortement corrigé depuis son pic.
L’action Tesla recule d’environ 17 % depuis le début de l’année. Musk a déjà utilisé cette stratégie de rapprochement d’actifs : il a absorbé SolarCity en 2016, puis intégré X dans xAI en 2025. Deux opérations qui avaient suscité des critiques, certains estimant qu’il se trouvait des deux côtés de la table.