Strategy Inc. a annoncé lundi la création d’une réserve de 1,44 milliard de dollars américains destinée à soutenir le paiement des dividendes sur ses actions privilégiées, tout en réduisant fortement ses objectifs de bénéfice et de rendement en bitcoin pour l’exercice 2025 dans un contexte de forte baisse des prix des cryptomonnaies.
La société de trésorerie en bitcoin, dirigée par le président exécutif Michael Saylor, a alimenté cette réserve grâce à la vente de 8,214 millions d’actions ordinaires de catégorie A entre le 17 et le 30 novembre, ce qui a généré 1,478 milliard de dollars de produit net. L’entreprise a également révélé un modeste achat de 130 bitcoins sur la même période pour 11,7 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à 650,000 BTC acquis pour 48,38 milliards de dollars.
« La création d’une réserve en dollars américains pour compléter notre réserve en BTC marque la prochaine étape de notre évolution, et nous pensons que cela nous positionnera mieux pour gérer la volatilité à court terme du marché tout en concrétisant notre vision de devenir le premier émetteur mondial de crédit numérique », a déclaré Saylor dans un communiqué.
Strategy détient environ 3,1 % des 21 millions de bitcoins qui existeront un jour, ce qui en fait le plus grand détenteur d’entreprise de cette cryptomonnaie au monde. Le président et directeur général Phong Le a précisé que la réserve couvre actuellement 21 mois de dividendes.
Ce qui s’est passé
La société a révisé ses prévisions pour l’exercice 2025 sur la base d’un prix du bitcoin en fin d’année compris entre 85 000 et 110 000 dollars, en nette baisse par rapport à son hypothèse précédente de 150 000 dollars publiée en octobre. Le bitcoin s’échangeait autour de 86 000 dollars lundi matin, prolongeant une baisse qui a vu la cryptomonnaie chuter de plus de 30 % par rapport à son sommet d’octobre.
Strategy prévoit désormais une perte d’exploitation annuelle comprise entre 7 milliards et 9,5 milliards de dollars, et un résultat net allant d’une perte de 5,5 milliards à un gain de 6,3 milliards de dollars. Ces nouvelles fourchettes reflètent l’extrême sensibilité des résultats de l’entreprise aux variations du prix du bitcoin dans le cadre des nouvelles normes comptables, qui exigent qu’elle évalue ses avoirs en bitcoin à la juste valeur à chaque période de reporting.
La société a également abaissé son objectif de rendement en bitcoin pour l’année à une fourchette de 22 % à 26 %, contre un objectif précédent de 30 %. L’objectif de gain en dollars sur le bitcoin a été réduit à 8,4 à 12,8 milliards de dollars, contre un objectif antérieur de 20 milliards de dollars.
L’intention actuelle de Strategy est de maintenir une réserve en dollars suffisante pour financer au moins 12 mois de dividendes, avec l’objectif de couvrir à terme 24 mois ou plus. Le maintien de cette réserve reste à la seule discrétion de l’entreprise et pourra être ajusté en fonction des conditions de marché et des besoins de liquidité.
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Pourquoi c’est important
La création de cette réserve en dollars répond à des inquiétudes croissantes concernant la capacité de Strategy à financer les dividendes sur ses différentes catégories d’actions privilégiées sans vendre de bitcoins ni diluer davantage les actionnaires ordinaires. La société a émis plusieurs séries d’actions privilégiées tout au long de 2025 comme principal véhicule de financement de ses achats de bitcoin, après que la baisse de son cours de bourse a limité sa capacité à lever des capitaux via des émissions d’actions ordinaires.
Les actions Strategy ont reculé de 41 % depuis le début de l’année et d’environ 70 % par rapport à leur plus haut historique atteint en 2024, ce qui exerce une pression sur la stratégie de l’entreprise sur les marchés de capitaux. Le titre reculait de 4,4 % dans les échanges avant l’ouverture lundi, dans le sillage de la baisse nocturne du bitcoin.
L’entreprise fait face à d’autres vents contraires, notamment une possible sortie des grands indices boursiers. Les analystes de JPMorgan ont averti que Strategy pourrait voir des milliards de dollars quitter son action si MSCI la retire d’indices tels que le Nasdaq-100 et le MSCI World, une décision étant attendue à la mi-janvier 2026. Environ 9 milliards de dollars de la capitalisation boursière de 50 milliards de Strategy sont logés dans des fonds indiciels passifs suivant ces indices.
La société prévoit d’atteindre ses nouveaux objectifs grâce à des émissions d’actions privilégiées et à une politique disciplinée d’émissions d’actions ordinaires, ainsi qu’aux augmentations correspondantes de ses avoirs en bitcoin. Strategy a adopté la comptabilité en juste valeur pour ses avoirs en bitcoin en janvier 2025, ce qui signifie que ses résultats reflètent désormais directement les variations du prix de marché du bitcoin à chaque période de reporting.
Depuis l’adoption du bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie en août 2020, Strategy s’est transformée d’une société de logiciels de business intelligence en ce qu’elle décrit comme la première « Bitcoin Treasury Company » au monde, ouvrant la voie à un modèle de finance d’entreprise depuis repris par d’autres sociétés cotées.
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