Strategy, le plus grand détenteur d’entreprise de Bitcoin (BTC) au monde, enregistre une perte non réalisée d’environ 8,9 milliards de dollars sur ses avoirs en cryptomonnaies, le cours se situant bien en dessous de son coût d’acquisition moyen, ce qui met en lumière la pression financière croissante liée à sa stratégie de trésorerie agressive.
La société détient 713 502 bitcoins acquis pour un coût total de 54,26 milliards de dollars, soit un prix moyen de 76 052 dollars par coin.
Au prix actuel du Bitcoin, autour de 63 600 dollars, ces avoirs sont valorisés nettement en dessous de leur coût, malgré le fait que Strategy ait continué à renforcer sa position jusqu’en janvier 2026.
La chute du Bitcoin pèse sur les résultats financiers
L’impact du recul du Bitcoin était déjà visible dans les résultats du quatrième trimestre de Strategy.
L’entreprise a déclaré une perte d’exploitation de 17,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025, essentiellement due aux pertes non réalisées sur ses actifs numériques dans le cadre des règles de comptabilisation en juste valeur.
La perte nette imputable aux actionnaires ordinaires s’est élevée à 12,6 milliards de dollars pour le trimestre, contre une perte de 670,8 millions de dollars sur la même période un an plus tôt, à l’époque où la comptabilisation des dépréciations, et non la juste valeur, était encore en vigueur.
Malgré ces pertes, Strategy a clôturé l’année avec 2,3 milliards de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie, en forte hausse par rapport à l’année précédente, après la création d’une réserve dédiée en USD pour soutenir le versement de dividendes et le service de la dette.
La levée de capitaux s’accélère malgré la volatilité du Bitcoin
Strategy a continué à s’appuyer fortement sur les marchés de capitaux en 2025, levant 25,3 milliards de dollars sur l’année et se classant, selon l’entreprise, comme le plus grand émetteur d’actions aux États‑Unis.
Ces capitaux ont été levés via un mélange d’émissions d’actions ordinaires et de multiples émissions d’actions préférentielles liées à sa plateforme de crédit numérique.
Cinq introductions en bourse d’actions privilégiées ont généré 5,5 milliards de dollars de produits bruts en 2025, tandis que d’autres programmes « at‑the‑market » sont restés actifs début 2026.
Strategy indique disposer de plus de 40 milliards de dollars de capacité d’émission restante sur l’ensemble de ses différents programmes.
La direction présente cette activité de levée de capitaux comme un élément central de la montée en puissance de sa stratégie de trésorerie en Bitcoin et du soutien des obligations de dividendes sur l’ensemble de sa structure d’actions préférentielles.
La plateforme de crédit numérique devient un pilier clé
Parallèlement à son accumulation de Bitcoin, Strategy met de plus en plus l’accent sur son activité de crédit numérique.
Son instrument phare, STRC, a atteint un montant nominal total de 3,4 milliards de dollars et offre actuellement un taux de dividende annualisé de 11,25 %.
L’entreprise indique avoir versé 413 millions de dollars de distributions cumulées et constitué une réserve de 2,25 milliards de dollars, conçue pour couvrir environ 2,5 années de paiements de dividendes et d’intérêts.
La direction prévoit que les distributions de restitution de capital se poursuivront pendant au moins une décennie, sous réserve des conditions de marché.
Les dirigeants soutiennent que cette structure permet à Strategy d’absorber la volatilité du prix du Bitcoin au niveau de la holding tout en offrant aux investisseurs orientés vers le revenu une exposition plus stable.
La direction défend sa thèse Bitcoin à long terme
Le directeur général Phong Le a déclaré que l’entreprise restait concentrée sur l’expansion de sa plateforme de crédit numérique afin de « générer un effet de levier » et de favoriser la croissance du Bitcoin par action pour les actionnaires ordinaires.
Le directeur financier Andrew Kang a mis en avant la clarification réglementaire et la comptabilisation en juste valeur comme des jalons favorisant une adoption plus large du Bitcoin par les entreprises.
Le président exécutif Michael Saylor a décrit le bilan de Strategy comme une « forteresse numérique » ancrée par ses avoirs en Bitcoin, estimant que la volatilité ne remet pas en cause la thèse de long terme de l’entreprise.
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