Bitcoin (BTC) a dérapé ces derniers jours, mettant en lumière une faiblesse structurelle qui va au‑delà des liquidations ou de l’excès spéculatif, tandis que l’intérêt acheteur soutenu a largement disparu.
Les données de Glassnode montrent que, même si les positions à effet de levier ont été débouclées, les prix continuent de dériver à la baisse dans un environnement où la participation au comptant reste faible. Plutôt qu’un mouvement de panique désordonné, ce repli traduit un marché qui peine à attirer de nouveaux capitaux prêts à absorber la pression vendeuse persistante.
L’effet de levier a été purgé mais les prix continuent de baisser
Les marchés dérivés ont déjà connu une remise à plat significative.
À mesure que le Bitcoin a cassé des niveaux clés, les positions longues ont été fermées de force, accélérant les pertes et augmentant la volatilité. Dans de nombreux cycles, ce type de désendettement ouvre la voie à une stabilisation.
Cette fois, l’effet est resté limité.
Après la réduction de l’effet de levier, les prix n’ont pas trouvé de support solide, ce qui suggère que les positions spéculatives n’étaient pas le moteur principal de la faiblesse. Le marché semble plutôt souffrir de l’absence d’un flux acheteur au comptant régulier.
Les données on‑chain montrent une érosion de la conviction
Les mesures de rentabilité à l’échelle du réseau Bitcoin se sont nettement détériorées. Les indicateurs des gains latents montrent qu’une large partie des profits accumulés plus tôt dans le cycle a été effacée.
Comme les prix restent en dessous des anciennes zones de support, davantage d’investisseurs sont contraints de vendre à perte.
Le Bitcoin est également passé sous un niveau de référence on‑chain largement suivi, représentant le prix de revient moyen de l’offre activement en circulation.
Historiquement, ce niveau a joué un rôle stabilisateur pendant les phases de faiblesse. Sa perte place désormais le marché dans une zone où une résistance s’est formée au‑dessus, tandis que la demande plus forte se situe historiquement bien plus bas.
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Les marchés d’options signalent une prudence persistante
Le positionnement sur les marchés d’options reflète une posture défensive.
La volatilité à court terme reste élevée, la demande de protection contre la baisse l’emporte sur l’intérêt pour l’exposition à la hausse, et la tarification suggère que les traders anticipent davantage d’instabilité plutôt qu’un rebond rapide.
Ces conditions traduisent de la prudence plutôt qu’une capitulation. Les pics de pertes réalisées peuvent parfois précéder des pauses temporaires dans la vente, mais ils annoncent rarement des reprises durables sans signes clairs de retour de la demande au comptant.
Les flux institutionnels sont devenus négatifs
Un autre élément clé est le retrait des grands allocataires.
Les flux liés aux produits cotés et aux stratégies de trésorerie se sont affaiblis, supprimant une source de demande régulière qui contribuait auparavant à stabiliser les prix lors des corrections.
Sans retour de ces acheteurs, les rebonds risquent de s’essouffler rapidement. Dans la phase actuelle du cycle, la variable dominante n’est plus l’effet de levier ni le positionnement sur les dérivés, mais la volonté des acheteurs de long terme de revenir sur le marché.
Tant que la demande au comptant ne reviendra pas de manière durable, le Bitcoin restera vulnérable à de nouvelles baisses et à des rebonds irréguliers, la confiance demeurant fragile sur l’ensemble du marché.
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